What is Oil Refinery Crack Spread?
▾
פיזור הסדקים הוא ההפרש בין מחיר השוק של מוצרי נפט מזוקקים (בנזין, סולר, דלק סילוני) לבין עלות הנפט הגולמי המשמש להפקתם, מבוטאת לחבית. הוא מייצג את מרווח הזיקוק הגולמי התיאורטי - מה שמרוויח בית זיקוק על 'פיצוח' נפט גולמי לרכיבים מזוקקים היקרים יותר שלו. המונח מגיע מתהליך בית הזיקוק של פיצוח מולקולות פחמימנים כבדות לדלקים קלים ויקרים יותר. מרווחי סדקים הם המדד העיקרי להערכת רווחיות בתי הזיקוק והם נסחרים באופן פעיל כחוזי מרווחים בבורסת NYMEX של CME, מה שמאפשר לזיקוקים לגדר את המרווח הגולמי שלהם ולספקולנטים לקחת דעות על המרווח בין מחירי הגולמי והמוצרים. תצורות פיזור הסדקים הנפוצות ביותר הן: ממרח הסדקים 3-2-1 (3 חביות גולמי מייצרות 2 חביות בנזין וחבית 1 של תזקיק/דיזל) וממרח הסדקים 5-3-2 (5 חביות גולמי → 3 חביות בנזין + 2 חביות תזקיק). מרווח הסדקים 3-2-1 בדולר ארה"ב לחבית מחושב כך: (2/3 × מחיר בנזין + 1/3 × מחיר תזקיק) - מחיר נפט גולמי. כל המחירים הם בדולרים לחבית (בנזין ותזקיק נקובים בדרך כלל בסנטים לגלון ויש להמירם: הכפל ב-42 ליטר/חבית). ממרחי הסדקים הם מאוד עונתיים: התפשטות סדק הבנזין מתרחבת באביב כאשר בתי הזיקוק מתחילים לייצר בנזין בדרגת קיץ (פורמולציה יקרה יותר), וממרחי סדק תזקיק מתרחבים בסתיו ככל שהביקוש לנפט חימום גדל לקראת החורף. במהלך שיבושים באספקה - הפסקות בתי זיקוק, הוריקנים במפרץ מקסיקו, כשלים בצנרת - התפשטות הסדקים יכולה לעלות בצורה דרמטית כאשר אספקת המוצרים מתהדקת בעוד הנפט הגולמי נשאר זמין.
DigiCalcs delivers precision-engineered tools for engineers and STEM professionals.
נוסחה
▾
חישוב שולי בית זיקוק נפט:
שלב 1: אסוף את המחיר הנוכחי של NYMEX RBOB בנזין ($/ליטר), מחיר NYMEX ULSD ($/ליטר) ומחיר הנפט הגולמי WTI ($/חבית).
שלב 2: המרת מחירי בנזין ודיזל מ-$/ליטר ל-$/חבית על ידי הכפלה ב-42 (ליטר לחבית).
שלב 3: חשב את פיזור הסדקים 3-2-1: CS = (2 × Benzin_$/bbl + 1 × Distillate_$/bbl) / 3 − WTI_$/bbl.
שלב 4: עבור הסדק 1-1-1: CS = (Gasoline_$/bbl − WTI) או (Diesel_$/bbl − WTI) עבור סדק המוצר הספציפי.
שלב 5: השוו את התפשטות הסדקים לעלות התפעול של בית הזיקוק (בדרך כלל 5-10 דולר לבלבל עבור בית זיקוק מורכב בארה"ב) כדי לקבוע את הרווחיות.
שלב 6: הערכת דפוסים עונתיים: קיץ = עונת הבנזין (הרחבת סדק הבנזין), חורף = עונת התזקיקים.
שלב 7: עבור גידור, חשב את היחס בין הקלט הגולמי ותפוקת המוצר כדי להתאים את הגידור לפיזור הסדקים בצורה נכונה.
כל שלב מתבסס על הקודם, ומשלב את חישובי הרכיבים לתוצאה מקיפה של מרווחי זיקוק נפט. הנוסחה לוכדת את הקשרים המתמטיים השולטים בהתנהגות שולי בתי הזיקוק.Variable Legend
▾
| סמל | שם | יחידה | תיאור |
|---|---|---|---|
| CS_321 | 3-2-1 התפשטות סדק | USD per barrel | מרווח זיקוק גולמי באמצעות 3 חביות גולמי לייצור 2 חביות בנזין + תזקיק 1 חבית. |
| P_gasoline | מחיר בנזין RBOB | USD per gallon | NYMEX RBOB מנוסח מחדש Blendstock עבור מיזוג חמצן (בנצ'מרק בנזין). |
| P_distillate | מחיר תזקיק ULSD | USD per gallon | הפרמטר P_distillate מייצג קלט כמותי מרכזי בחישוב שולי בית הזיקוק, הנמדד ביחידה הסטנדרטית שלו ומשפיע ישירות על התוצאה המחושבת באמצעות הנוסחה המתמטית |
| P_crude | מחיר הנפט הגולמי WTI | USD per barrel | הפרמטר P_crude מייצג קלט כמותי מרכזי בחישוב שולי בית הזיקוק, הנמדד ביחידה הסטנדרטית שלו ומשפיע ישירות על התוצאה המחושבת באמצעות הנוסחה המתמטית |
| Yield_gasoline | תפוקת בנזין | percent | חלק מהחבית הגולמית שהומרה לבנזין; בדרך כלל 40-50% עבור בתי זיקוק בארה"ב. |
| NRM | מרווח נטו של בתי זיקוק | USD per barrel | התפשטות סדק ברוטו בניכוי עלויות תפעול (אנרגיה, עבודה, תחזוקה); מדד רווחיות מעודן של בית הזיקוק. |
How to Oil Refinery Crack Spread
▾
- 1אסוף את המחיר הנוכחי של NYMEX RBOB בנזין ($/ליטר), מחיר NYMEX ULSD ($/ליטר) ומחיר הנפט הגולמי WTI ($/חבית).
- 2המרת מחירי בנזין ודיזל מ-$/ליטר ל-$/חבית על ידי הכפלה של 42 (ליטר לחבית).
- 3חשב את פיזור הסדקים 3-2-1: CS = (2 × Benzin_$/bbl + 1 × Distillate_$/bbl) / 3 − WTI_$/bbl.
- 4עבור הסדק 1-1-1: CS = (Gasoline_$/bbl − WTI) או (Diesel_$/bbl − WTI) עבור סדק המוצר הספציפי.
- 5השווה את התפשטות הסדקים לעלות התפעול של בית הזיקוק (בדרך כלל 5-10 דולר לבלבל עבור בית זיקוק מורכב בארה"ב) כדי לקבוע את הרווחיות.
- 6הערכת דפוסים עונתיים: קיץ = עונת הבנזין (הרחבת סדק הבנזין), חורף = עונת התזקיקים.
- 7עבור גידור, חשב את היחס בין הקלט הגולמי ותפוקת המוצר כדי להתאים את הגידור לפיזור הסדק בצורה נכונה.
Worked Examples
▾
התפשטות סדק חזק; מעל ממוצע של 5 שנים של ~25-30$ לבלבל מצביע על רווחיות גבוהה של בתי הזיקוק
המרת בנזין ל-$/bbl: $2.85 × 42 = $119.70; דיזל ל-$/bbl: $3.10 × 42 = $130.20. ערך מוצר ממוצע משוקלל: (2×119.70 + 1×130.20)/3 = 123.20 $ לבלבל. הפחתת WTI ב-$80.00 נותנת סדק 3-2-1 של $43.20/bbl. לאחר עלויות תפעול טיפוסיות של 8 דולר לבלבל, מרווח הזיקוק נטו הוא כ-35 דולר לבלבל - סביבה רווחית מאוד שתמריץ תפוקה גולמית מקסימלית ותחזוקה מאוחרת.
השבתות של בתי הזיקוק בחוף המפרץ יצרו מחסור במוצרים והובילו להתפוצצות סדקים
הוריקן אידה סגר כמעט 25% מקיבולת בתי הזיקוק של חוף המפרץ בארה"ב בספטמבר 2021. עם נפט גולמי שעדיין זמין במחיר של 70 דולר לבלבל, אך מחסור במוצרים מזוקקים, מרווח הסדקים של 3-2-1 התפוצץ מ-18 דולר למעל 66 דולר לפח. בתי זיקוק מחוץ לאזור ההוריקנים - בחוף המזרחי ובמערב התיכון - פעלו בתפוקה מקסימלית כדי להרוויח מהמרווחים הקיצוניים. זה ממחיש כיצד זעזועים של אספקת מוצרים מזיזים מרווחי סדקים ללא תלות במחירי הנפט.
רוסיה סיפקה ~8% מהדיזל של האיחוד האירופי; איום הסנקציות גרם להרחבת סדק חסר תקדים
התפשטות הסדקים בדיזל הגיעה לרמות שיא בשנת 2022, כאשר השווקים האירופיים תמחרו את האובדן הפוטנציאלי של יצוא התזקיקים הרוסי. במחיר של 75 דולר לבלבל, דיזל נסחר בפרמיה של 62.5% על נפט גולמי. בתי הזיקוק באירופה פעלו בניצול מקסימלי, בתי הזיקוק בארה"ב ייצאו שיאי דיזל לאירופה, ובתי הזיקוק באסיה ניתבו מחדש את המטענים מערבה - כולם נמשכו בפער יוצא דופן. תגובת הביקוש הזו נורמלה בסופו של דבר את הסדק, אבל לא לפני שהובילה את מחירי הדיזל לשיאים ברחבי אירופה.
יחס 3-2-1 דורש מכירת מוצר וקניית נפט גולמי כדי לנעול את מרווח הזיקוק
כדי לנעול את המרווח הגולמי של 35$ לבלבל על תפוקת גולמי של 100,000 בבל, בית הזיקוק מבצע גידור של 3-2-1: קנה 300,000 חביות של חוזים עתידיים על גולמי WTI (100,000 בבל × 3 רעיוניים), מוכרים 200,000 חביות גז עתידיות, ומכור 200,000 חביות גז עתידיות. 100,000 חביות של חוזים עתידיים על ULSD (החלק הראשון). זה נועל כ-$35/bbl × 100,000 = 3.5 מיליון דולר רווח גולמי ללא קשר לתנועות מחירי הסחורות, מגן מפני קריסת מרווח הסדקים תוך הקרבה של כל אפסייד נוסף.
Real-World Applications
▾
הנהלת בית הזיקוק גידור מרווחים גולמיים עם חוזי פיזור סדקים של NYMEX, המייצגים תחום יישום חשוב עבור מרווח בתי הזיקוק בהקשרים מקצועיים ואנליטיים שבהם חישובי מרווחי זיקוק נפט מדויקים תומכים ישירות בקבלת החלטות מושכלת, תכנון אסטרטגי ואופטימיזציה של ביצועים
סוחרי אנרגיה המשערים על חוסר איזון בין היצע-ביקוש למוצרים, המייצגים תחום יישום חשוב עבור מרווח בית הזיקוק הנפט בהקשרים מקצועיים ואנליטיים שבהם חישובי מרווחי זיקוק נפט מדויקים תומכים ישירות בקבלת החלטות מושכלת, בתכנון אסטרטגי ובאופטימיזציה של ביצועים.
ניתוח מרווח משולב של חברת הנפט להקצאת הון, המייצג תחום יישום חשוב עבור מרווח בתי הזיקוק בהקשרים מקצועיים ואנליטיים שבהם חישובי מרווחי זיקוק נפט מדויקים תומכים ישירות בקבלת החלטות מושכלת, תכנון אסטרטגי ואופטימיזציה של ביצועים
רכישת דלק ופיתוח אסטרטגיית גידור של חברות תעופה, המייצגות תחום יישום חשוב עבור מרווח בתי הזיקוק הנפט בהקשרים מקצועיים ואנליטיים שבהם חישובי מרווחי זיקוק נפט מדויקים תומכים ישירות בקבלת החלטות מושכלת, תכנון אסטרטגי ואופטימיזציה של ביצועים
חוקרים אקדמיים ופקולטה באוניברסיטאות משתמשים ב-Oil Refinery Margin עבור מחקרים אמפיריים, מחקר תזה ופרסומים בביקורת עמיתים הדורשים ניתוח שולי כמותי של בתי זיקוק נפט על פני תנאי ניסוי מבוקרים ומחקרים השוואתיים
Special Cases
▾
{'case': 'עלויות דלק מתחדשות (RFS) ו-RIN', 'description': 'מזקקים בארה"ב עומדים בפני דרישות מיזוג חובה תחת תקן הדלק המתחדש. אלה שאינם מסוגלים למזג דלק ביולוגי חייבים לרכוש מספרי זיהוי מתחדשים (RIN) כזיכויים. מחירי RIN ($0.10-$1.50+ לגלון) מוסיפים ישירות לעלויות התפעול של בתי הזיקוק ומפחיתים את שולי הסדקים נטו. ניהול עלויות RIN הפך למניע רווח והפסד מרכזי עבור בתי זיקוק סוחרים בארה"ב.'}
{'case': 'תקנות גופרית IMO 2020', 'description': "תקנות הארגון הימי הבינלאומי מינואר 2020 המגבילות את תכולת הגופרית של הדלק הימי מ-3.5% ל-0.5% שינו באופן דרמטי את הביקוש העולמי לדלק. הביקוש למזוט גבוה בגופרית קרס בזמן שהביקוש הגופרתי הנמוך במיוחד הפציע את הביקוש הפשוט של הדיזל והדיזל הפשוט גדל והרחיב את הביקוש הפשוט לשימוש ימי. בתי זיקוק שייצרו כמויות גדולות של מזוט שאריות עתירת גופרית."}
{'case': 'דרישות ניסוח מחדש עונתיות', 'description': 'דרישות ניסוח מחדש של דלק של ארה"ב EPA משתנות לפי עונה ואזור, כאשר ברוב האזורים נדרש בנזין תואם RVP לדרגת קיץ בין ה-1 ביוני ל-15 בספטמבר. המעבר בין כיתות חורף לקיץ מקטין את אספקת הבנזין באופן זמני בכל אביב (מפחית את מלאי התערובת) ויוצר הזדמנות צפויה להרחבת התפשטות הסדקים העונתית.'}
NYMEX 3-2-1 פיזור סדק - הקשר היסטורי ($/bbl)
▾
| תְקוּפָה | ממוצע 3-2-1 קראק | אירוע מפתח | נהג ראשי |
|---|---|---|---|
| 2019 רגילה | 15-20 דולר | שוק רגיל | מחזורי ביקוש עונתיים |
| Q2 2020 COVID | 2-8 דולר | קריסת הביקוש | נעילות; לדרוש הרס |
| התאוששות 2021 | 20-30 דולר | בית הזיקוק מופעל מחדש | ביקוש עצור; התאוששות חברת התעופה |
| שיא הרבעון השני של 2022 | 50-60 דולר | רוסיה-אוקראינה | מחסור בתזקיקים; שיא עלויות NGL |
| נורמליזציה של 2023 | 25-35 דולר | תגובת אספקה | קיבולת חדשה; לדרוש מתינות |
| 2024 YTD | 20-30 דולר | איזון שוק | ניהול OPEC+; גידול בייצור בארה"ב |
Frequently Asked Questions
▾
מה ההבדל בין ממרח קראק 1-1-0, 3-2-1 ו-5-3-2?
תצורת התפשטות הסדקים משקפת את תפוקת המוצר האופיינית לסוג מסוים של בית זיקוק. סדק 1-1-0 (פשוט: 1 חבית גולמי → 1 חבית בנזין) הוא קירוב של מוצר יחיד. ה-3-2-1 הוא התקן האמריקאי, המשקף בית זיקוק שמייצר כ-67% בנזין ו-33% תזקיק מגולמי. ה-5-3-2 מדגיש לוחות מוצרים כבדים יותר. בתי הזיקוק האירופיים בדרך כלל מפעילים תפוקות תזקיק גבוהות יותר (יותר סולר, פחות בנזין) בגלל ציי רכב אירופיים כבדי דיזל, מה שהופך את חישובי התפשטות הסדקים האירופיים לביטוי בדרך כלל במשקל תזקיק גבוה יותר.
מדוע התפשטות הסדק מתרחבת לפני הקיץ?
בתי הזיקוק בארה"ב עוברים לייצור בנזין בקיץ (תואם RVP, לחץ אדים נמוך של ריד) בין סוף החורף לאביב - ניסוח מחדש יקר יותר שמפחית באופן זמני את האספקה. בנוסף, הביקוש לבנזין מגיע לשיא בעונת הנהיגה בקיץ (יום הזיכרון עד ליום העבודה). השילוב של צמצום ההיצע במהלך תקופת המעבר וציפייה לביקוש גורם להתפשטות סדק ה-RBOB להתרחב בדרך כלל מפברואר עד מאי. בתי זיקוק שמסיימים את התפנית שלהם (תחזוקה מתוזמנת) לפני החלון העונתי הזה ממקסמים את הרווחיות.
כיצד מצוטטים מרווחי קראק בבורסות?
CME/NYMEX מציעה חוזים עתידיים עם התפשטות סדק ישירה, שסחרים את ההפרש בין מוצר לנפט גולמי ישירות, ומבטלים את הצורך לנהל רגליים בנפרד. חוזה פיזור הסדקים של NYMEX (GS) וחוזה פיזור הסדקים של שמן הסקה (HO crack) מאפשרים לזיקוק ולסוחרים לגדר או להעלות ספקולציות על מרווח הזיקוק בעסקה אחת. עם זאת, רוב בתי הזיקוק הגדולים משתמשים בהחלפות ללא מרשם (OTC) עם בנקים כדי לגדר את פרופילי התשואה הספציפיים וצרכי התזמון שלהם, הניתנים להתאמה אישית יותר מחוזי החליפין הסטנדרטיים.
מהי ההשפעה של מורכבות בתי הזיקוק על משטחי הסדקים?
בתי זיקוק מורכבים (עם יחידות פיצוח הידרו, פיצוח קטליטי נוזלי ויחידות קוקינג) יכולים לעבד שמנים גולמיים כבדים וזולים יותר ולמקסם את התשואות של מוצרים קלים בעלי ערך גבוה, ולהפיק יותר ערך מהחבית הגולמית. בית זיקוק מורכב עשוי להשיג מרווחים גבוהים יותר של 5-8 דולר לבלבל מאשר יחידת תוספת פשוטה על אותו גולמי. מדד המורכבות של נלסון (NCI) מודד זאת: בתי זיקוק פשוטים ציונים 1-3, בעוד שבתי זיקוק מורכבים בחוף המפרץ ציונים 10-15. מורכבות גבוהה יותר מאפשרת לזיקוקים ללכוד יותר מהתפשטות הסדקים ומפחיתה את רגישותם להפרשי איכות גולמיים.
כיצד השפיעה מלחמת רוסיה-אוקראינה על שולי בתי הזיקוק בעולם?
מלחמת רוסיה-אוקראינה בפברואר 2022 והסנקציות שלאחר מכן שיבשו באופן דרמטי את שווקי המוצרים המעודנים העולמיים. רוסיה סיפקה כ-25% מייבוא הסולר באירופה. עם עקירת סולר רוסי, בתי הזיקוק באירופה פעלו בניצול מקסימלי, האיחוד האירופי ייבא שיא של נפחי סולר בארה"ב, והניצול העולמי של בתי הזיקוק הגיע לשיא רב שנים. התפשטות הסדקים ברחבי העולם - במיוחד עבור תזקיקים - הגיעו לשיאים היסטוריים באמצע 2022, מה שהפך את 2022 לשנה הרווחית ביותר בהיסטוריה המודרנית עבור חברות נפט משולבות עם חשיפת זיקוק.
מהן עלויות התפעול בזיקוק וכיצד הן משפיעות על המרווחים נטו?
עלויות התפעול (הנקראות גם הוצאות תפעול או OPEX) עבור בתי זיקוק כוללות עלויות אנרגיה (טורבינות גז, ייצור קיטור, חשמל - בדרך כלל 40-60% מ-OPEX), עלויות עבודה, החלפת זרז, תחזוקה ועלויות ציות לסביבה. עבור בית זיקוק מורכב טיפוסי בארה"ב, עלויות התפעול נעות בין 5-10 דולר לחבית תפוקה גולמית. מרווח הזיקוק נטו (NRM) = פיזור הסדקים ברוטו - עלויות תפעול. פריסת קראק של $30 לבלבל עם עלויות תפעול של $8/bbl מייצרת NRM של $22/bbl. בתקופות מחירי אנרגיה גבוהים (2022), בתי הזיקוק באירופה ראו עלויות התפעול זינוק ל-15-20 דולר לבלבל, מה שדחס את השוליים נטו גם כשהסדקים הגולמיים עלו.
מה הקשר בין איכות גולמית לממרח סדק?
שמנים גולמיים קלים ומתוקים יותר (כוח משיכה גבוה של API, תכולת גופרית נמוכה) קלים יותר לזיקוק ומניבים יותר בנזין ודיזל בעלי ערך גבוה. חומרי גלם כבדים וחמוצים דורשים ציוד מורכב יותר של בתי זיקוק ומניבים יותר מזוט שיורי בעל ערך נמוך. הדיפרנציאל האיכותי (ממרח מתוק/חמוץ, דיפרנציאל קל/כבד) הוא מרכיב של כלכלת בתי הזיקוק לצד פיזור הסדק המוחלט. בתקופות של סדקי תזקיק גבוהים, בתי זיקוק מורכבים שמשדרגים נפט גולמי כבד לדיזל יכולים להרוויח מרווחים סופר נורמליים על ידי לכידת הפרש האיכות וגם מרווח המוצר הגבוה.
Common Mistakes to Avoid
▾
- !שוכחים להמיר את מחירי הבנזין והדיזל מ-$/ליטר ל-$/חבית (כפילו ב-42) לפני חישוב התפשטות הסדקים.
- !שימוש ברנט גולמי בחישוב התפשטות סדקים מבוסס WTI - תמיד התאם את רף הגולמי למוצרים המתומחרים.
- !התייחסות למרווח הסדק הגולמי כרווח - יש להפחית עלויות תפעול של 5-10 דולר לבלבל כדי להגיע למרווח נטו של בתי הזיקוק.
- !התעלמות מפרופיל התשואה של בית הזיקוק הספציפי - יתכן שהמרווח של 3-2-1 לא ישקף בית זיקוק עם תשואות מוצר חריגות.
- !לא לוקח בחשבון את עלויות ה-RIN בניתוח מרווחי בתי הזיקוק בארה"ב - בשנת 2022, עלויות ה-RIN עלו על 2 דולר לבלבל עבור חלק מבתי הזיקוק.
Pro Tip
עקוב אחר התפשטות הסדקים של NYMEX 321 על בסיס עונתי לעומת הממוצע של 3-5 שנים קודם לכן. פער של 50% מעל הממוצע העונתי מסמן רווחיות זיקוק יוצאת דופן ולעיתים מנבא שיעורי ניצול מוגדלים של בתי הזיקוק וביקוש גבוה יותר לנפט גולמי בשבועות הבאים - איתות שימושי לניתוח שוק הנפט הגולמי.
Did you know?
בית הזיקוק במרתון פסדינה, טקסס (קיבולת של 280,000 חביות ליום) הרוויח יותר ברבעון בודד של 2022 - כאשר מרווחי הסדקים הגיעו ל-$60+ לחבית - ממה שעלה לבנות ולהוון את בית הזיקוק כולו. המחצית השנייה של 2022 הייתה מבחינה היסטורית התקופה הרווחית ביותר שנרשמה אי פעם עבור בתי זיקוק עצמאיים בארה"ב.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
References
Read the full guide on how to use this calculator effectively
קרא עוד →קבל טיפים שבועיים למתמטיקה
הצטרפו למנויי 12,000+ שמקבלים טיפים למחשבון מדי שבוע.