What is Basis Trading Calculator?
▾
מסחר בבסיס הוא אסטרטגיה המבקשת להרוויח מההפרש (הבסיס) בין מחיר חוזה עתידי לבין השווי ההוגן המשתמע משוק הספוט הבסיסי, או בין שני חוזים עתידיים קשורים, כאשר הפרש זה חורג משיווי המשקל התיאורטי או ההיסטורי שלו. הבסיס מוגדר רשמית כ: בסיס = מחיר ספוט - מחיר עתידי (או לפעמים חוזים עתידיים - ספוט, תלוי במוסכמה ובשוק). בשווקי סחורות, הבסיס משקף הפרשי מיקום (עלויות הובלה, קיבולת צינור), הפרשי איכות בין הסחורה לסחורה הנקודתית, ערך הזמן של הכסף (עלות נשיאה) ותנאי היצע-ביקוש בנקודות אספקה ספציפיות. סוחרי בסיס לוקחים פוזיציות ארוכות וקצרות בו-זמנית במכשירים קשורים - למשל, קניית חיטה פיזית במעלית המקומית ומכירת חוזים עתידיים על חיטה CBOT - כדי להרוויח את המרווח כאשר הוא נסגר לכיוון השווי ההוגן, במקום להעלות ספקולציות לגבי כיוון המחירים הבוטים. לאסטרטגיה זו יש סיכון נמוך יותר ממסחר כיווני מוחלט מכיוון ששתי הרגליים נוטות לנוע יחד, אך היא אינה נטולת סיכון: המרווח יכול להתרחב עוד לפני שהוא מתכנס, ולוגיסטיקה של משלוח, עלויות אחסון ושיבושי אספקה בלתי צפויים יכולים כולם להשפיע על הבסיס באופן בלתי צפוי. בשווקי הכנסה קבועה, מסחר בסיס מתייחס בדרך כלל למסחר בין אג"ח אוצר לחוזים עתידיים על האוצר, תוך ניצול האופציה המוטמעת במנגנון הזול ביותר למסירה (CTD). בנפט גולמי, עסקאות בסיס בין WTI ל-Brent, או בין נקודות אספקה שונות של צינורות (למשל, WTI Midland מול WTI Cushing), הן בין היחסים הנסחרים ביותר על בסיס הסחורות בעולם.
DigiCalcs delivers precision-engineered tools for engineers and STEM professionals.
נוסחה
▾
בסיס = מחיר ספוט − מחיר עתידי (או לפעמים עתיד − ספוט, גרף. נוסחה זו מחשבת את בסיס המסחר calc על ידי קשר בין משתני הקלט דרך הקשר המתמטי שלהם. כל רכיב מייצג כמות מדידה שניתן לאמת באופן עצמאי.Variable Legend
▾
| סמל | שם | יחידה | תיאור |
|---|---|---|---|
| Basis | בָּסִיס | price units | ההבדל בין מחיר הספוט למחיר החוזים העתידיים; חיובי פירושו אחורה, שלילי פירושו קונטנגו. |
| S | מחיר ספוט | price | מחיר שוק מזומן נוכחי לאספקה מיידית במיקום ובאיכות הספציפיים. |
| F | מחיר חוזים עתידיים | price | מחיר השוק הנוכחי של החוזה העתידי המשמש במסחר הבסיס. |
| FV_Basis | בסיס שווי הוגן | price units | בסיס מוצדק תיאורטית בהתחשב בעלות הובלה, הפרשי מיקום והתאמות איכות. |
| Basis_PnL | Bas Trade P&L | price units | רווח או הפסד מהשינוי בבסיס בין כניסה ליציאה מהמסחר. |
| Roll_Yield | תפוקת רול | percent per period | רווח או הפסד מגלגול פוזיציה עתידית מחודש חוזה אחד למשנהו. |
How to Basis Trading Calculator
▾
- 1חשב את הבסיס הנוכחי: בסיס = מחיר ספוט - מחיר חוזים עתידיים קרובים.
- 2קבע את בסיס השווי ההוגן באמצעות עלות נשיאה: FV_Basis = −S × (r + u − c) × T (קונטנגו שלילי, העברה חיובית לאחור).
- 3זהה אם הבסיס בפועל עשיר או זול ביחס לשווי ההוגן.
- 4אם הבסיס רחב מדי (נקודה גבוהה מדי לעומת חוזים עתידיים), מכור ספוט וקנה חוזים עתידיים (בסיס מכירה).
- 5אם הבסיס צר מדי (ספוט נמוך מדי לעומת חוזים עתידיים), קנה ספוט ומכור חוזים עתידיים (בסיס קנייה).
- 6חשב את ה-P&L ביציאה: Basis_PnL = (בסיס יציאה - בסיס כניסה) × יחידות חוזה.
- 7חשבו על עלויות נשיאה (מימון ואחסון) ועלויות גלגול בעת הערכת ההחזר הכולל של האסטרטגיה.
Worked Examples
▾
בסיס אספקה מקומית התרחב; זרז אחסון צפוי לצמצם אותו
הבסיס הנוכחי של -0.25$ (ספוט 0.25$ מתחת לחוזים העתידיים) הוא רחב בצורה יוצאת דופן בהשוואה לממוצע ההיסטורי של -0.15$. סוחר בסיס קונה תירס במעלית המקומית ב-$4.50 ובמקביל מוכר חוזים עתידיים של CBOT בדצמבר ב-$4.75, וננעל על בסיס -0.25$. אם הבסיס יצטמצם ל-$0.15 במהלך השבועות הבאים (כאשר מעליות מקומיות מתמלאות והביקוש הנקודתי מתגבר), הסוחר מרוויח 0.10 דולר לבוש ללא קשר לשאלה אם מחירי התירס יעלו או ירדו בסך הכל.
גודש בצנרת גרם להרחבה זמנית; מיקום אגן פרמיאן התפשט
ה-Permian Basin WTI Midland נסחר בדרך כלל בהנחה צנועה ל-WTI Cushing עקב עלויות הובלת צינורות. כאשר קיבולת הצינור מתהדקת - כמו במהלך מצוקת הצינורות בפרמיאן ב-2018 - ההנחה מתרחבת באופן דרמטי. סוחר בסיס שקונה את מידלנד פיזית ומוכר את NYMEX CL תופס את ההנחה החריגה, ומרוויח כאשר קיבולת צינור חדשה נכנסת לרשת והפער מתנרמל. הסחר דורש תשתית נפט פיזית או מוצרי נפט פיננסיים שעוקבים אחר מחירי מידלנד.
סחר קלאסי על בסיס מזומן וסחב אוצר; נפוץ בקרב סוחרים ראשיים
ריבית הריפו המשתמעת על איגרת החוב הזולה ביותר למסירה היא 4.80%, שהם 50 נקודות בסיס מתחת לשיעור הריפו הכללי של בטחונות של 5.30%. משמעות הדבר היא רכישת האג"ח, נשיאה באמצעות מימון ריפו ומסירתה לחוזה העתידי מייצרת רווח נטול סיכון של 50 נקודות שנייה במדד שנתי. עוסקים ראשיים וקרנות גידור מבצעים עסקה זו באופן נרחב, וזו הסיבה שבסיס האוצר רק לעתים נדירות סוטה ביותר מ-1-2 נקודות בסיס מהשווי ההוגן בשווקים הנזילים.
התפשטות מונעת על ידי הפרעה זמנית באספקה בים הצפוני; צפוי להתנרמל
מרווח ה-Brent-WTI של $3.50 רחב יותר מהממוצע ההיסטורי של $3.00, מונע על ידי הפרעה זמנית באספקה בים הצפוני. סוחר בעל ערך יחסי מוכר חוזים עתידיים על Brent גולמי (או ICE Brent) וקונה חוזים עתידיים על WTI, תוך שהוא מביע דעה שהמרווח יצטמצם בחזרה ל-$3.00. לסחר אין סיכון מחירי נפט כיווני - הוא מרוויח או מפסיד רק על סמך תנועת מרווח Brent-WTI. גודל המיקום מכויל כדי לתת את הדעת למפרטי החוזה השונים (ICE Brent = 1,000 bbls, NYMEX WTI = 1,000 bbls).
Real-World Applications
▾
מפעילי מעליות תבואה וחקלאים המנהלים סיכון מחירים מקומי. יישום זה משמש בדרך כלל אנשי מקצוע הזקוקים לניתוח כמותי מדויק כדי לתמוך בקבלת החלטות, תקצוב ותכנון אסטרטגי בתחומם.
זיקוקי נפט ויצרני גידור ייצור עם חוזים עתידיים. העוסקים בתעשייה מסתמכים על חישוב זה כדי למדוד ביצועים, להשוות אלטרנטיבות ולהבטיח עמידה בתקנים ודרישות רגולטוריות שנקבעו, ולסייע לאנליסטים להפיק תוצאות מדויקות התומכות בתכנון אסטרטגי, הקצאת משאבים והשוואת ביצועים בין ארגונים
סוחרים ראשיים המנהלים מלאי של האוצר על בסיס מזומנים עתידיים. חוקרים וסטודנטים אקדמיים משתמשים בחישוב זה כדי לאמת מודלים תיאורטיים, להשלים מטלות קורסים ולפתח הבנה מעמיקה יותר של העקרונות המתמטיים הבסיסיים
חברות מסחר בסחורות מנצלות פערי מיקום ואיכות. אנליסטים ומתכננים פיננסיים משלבים את החישוב הזה בזרימת העבודה שלהם כדי לייצר תחזיות מדויקות, להעריך תרחישי סיכון ולהציג המלצות מבוססות נתונים לבעלי עניין
קרנות גידור המפעילות אסטרטגיות ערך יחסי בשוקי הסחורות. יישום זה משמש בדרך כלל אנשי מקצוע הזקוקים לניתוח כמותי מדויק כדי לתמוך בקבלת החלטות, תקצוב ותכנון אסטרטגי בתחומם.
Special Cases
▾
בפועל, מקרה קצה זה דורש התייחסות מדוקדקת מכיוון שהנחות סטנדרטיות עשויות שלא להתקיים. כאשר נתקלים בתרחיש זה בחישובי מחשבון מסחר בסיס, על העוסקים לאמת את תנאי הגבול, לבדוק אם יש חלוקה לאפס סיכונים, ולשקול האם הנחות המודל נשארות תקפות בתנאים קיצוניים אלו.
בפועל, מקרה קצה זה דורש התייחסות מדוקדקת מכיוון שהנחות סטנדרטיות עשויות שלא להתקיים. כאשר נתקלים בתרחיש זה בחישובי מחשבון מסחר בסיס, על העוסקים לאמת את תנאי הגבול, לבדוק אם יש חלוקה לאפס סיכונים, ולשקול האם הנחות המודל נשארות תקפות בתנאים קיצוניים אלו.
בפועל, מקרה קצה זה דורש התייחסות מדוקדקת מכיוון שהנחות סטנדרטיות עשויות שלא להתקיים. כאשר נתקלים בתרחיש זה בחישובי מחשבון מסחר בסיס, על העוסקים לאמת את תנאי הגבול, לבדוק אם יש חלוקה לאפס סיכונים, ולשקול האם הנחות המודל נשארות תקפות בתנאים קיצוניים אלו.
בסיס תירס טיפוסי בארה"ב לפי מיקום אספקה (סנט לבושל לעומת CBOT, עונת הקציר)
▾
| מִקוּם | טווח בסיס היסטורי | דפוס עונתי | נהג מפתח |
|---|---|---|---|
| מעלית מרכז אילינוי | -5 עד -25¢ | מתרחב בקציר | קיבולת אחסון מקומית |
| מסוף יצוא מפרץ (ניו אורלינס). | +15 עד +35¢ | מצטמצם עם ביקוש לייצוא | עלויות דוברה לייצוא |
| מעלית מערב איווה | -20 עד -40 ¢ | מתרחב בקציר | הובלה למשלוח CBOT |
| מפעל אתנול בנברסקה | +5 עד +20¢ | יַצִיב; מונחי ביקוש | שולי אתנול ודרישת תירס |
| מעלית מזרח אינדיאנה | -5 עד -20¢ | הרחבה מונעת הקציר | בסיס מקומי יחסית לטולדו |
Frequently Asked Questions
▾
מה קובע את הבסיס בשוקי הסחורות?
הבסיס בשוקי הסחורות נקבע על ידי: (1) עלויות הובלה ולוגיסטיות בין השוק המקומי לנקודת האספקה העתידית; (2) הפרשי איכות בין ציונים מקומיים למפרט התוצר; (3) חוסר איזון היצע וביקוש מקומי; (4) עלות נשיאה (אחסון, מימון, ביטוח); וכן (5) גורמים עונתיים הקשורים לדפוסי קציר, מזג אוויר ודפוסי ביקוש. הבסיס נוטה להיות צפוי יותר בעונות הקציר והופך לתנודתי יותר סביב דוחות יבול, מזג אוויר קיצוני ושיבושים בתשתית.
מהי איגרת החוב הזולה ביותר למסירה (CTD) במסחר על בסיס האוצר?
חוזים עתידיים על שטרות אוצר ואג"ח מאפשרים לפוזיציית השורט לספק כל נייר ערך אוצר כשיר מסל של אג"ח כשירות (אג"ח בטווח מועד מוגדר). הספק בוחר באופן טבעי לספק את האג"ח שממזער את העלות שלהם - האג"ח הזול ביותר למסירה. המחיר העתידי מעוגן למחיר איגרת ה-CTD חלקי מקדם ההמרה. זיהוי ה-CTD וכיצד הוא עשוי להשתנות ככל שהתשואות נעות (סיכון החלפת CTD) הוא האתגר האנליטי המרכזי במסחר בבסיס האוצר.
כיצד נעשה שימוש בשער הריפו המרומז במסחר בסיס?
שיעור הריפו המשתמע הוא שיעור המימון שיגרום לקניית האג"ח, לממן אותה ולמסור אותה לחוזה העתידי בדיוק לשקול. זה מחושב על ידי פתרון עבור התעריף המשווה את הכנסות המסירה העתידיות לעלות הכוללת של ההובלה. השוואת הריפו המשתמע לשיעור הריפו בפועל מגלה אם החוזים העתידיים עשירים או זולים. אם ריפו משתמע > ריפו בפועל, המסחר הבסיסי הוא רווחי (קנה אג"ח, מכירת חוזים עתידיים); אם ריפו משתמע < ריפו בפועל, החוזים העתידיים זולים.
מהו בסיס מיקום וכיצד נסחרים בו?
בסיס המיקום משקף את הפרש המחירים בין סחורה בשני מיקומים גיאוגרפיים, המונע על ידי עלויות הובלה (תעריפי צינור, תעריפי משאיות/רכבת), חוסר איזון אזורי בין היצע וביקוש, ומגבלות תשתית. בשוק הנפט האמריקאי, בסיסי המיקום העיקריים כוללים את WTI Midland נגד WTI Cushing, ו-WTI נגד LLS (Louisiana Light Sweet). בסיס מיקום המסחר דורש תשתית פיזית של סחורות או גישה למכשירים נגזרים ספציפיים למחיר (החלפות OTC המתייחסות למחירי מיקום ספציפיים פחות מדד NYMEX).
אילו סיכונים נותרו במסחר בסיס?
למרות המראה הנייטרלי שלו בשוק, מסחר בסיס טומן בחובו מספר סיכונים: (1) סיכון בסיס - המרווח יכול לנוע בכיוון הלא נכון לפני החזרה; (2) סיכון נזילות - רגל המסחר הבסיסית בשוק המזומנים או הספוט עשויה להיות קשה יותר לצאת מרגל החוזים העתידיים; (3) סיכון מסירה - למעשה צורך לבצע או לקבל מסירה אם הפוזיציות לא נפטרו לפני פקיעת התוקף; (4) סיכון אשראי - מחדל של צד נגדי בחוזים דו-צדדיים על בסיס OTC; ו- (5) סיכון מרווח - שיחות מרווחי שינוי עתידיים עלולות ליצור לחץ מימון בתקופות של מהלכי מחירים שליליים.
כיצד משפיעה העונתיות על בסיס הסחורות?
בסיסי סחורות חקלאיות עוקבים אחר דפוסים עונתיים צפויים ביותר. לאחר הקציר בארה"ב (תירס: אוקטובר, חיטה: יוני-יולי, פולי סויה: אוקטובר), מחירי המזומנים המקומיים בדרך כלל נחלשים ביחס לחוזים העתידיים כאשר מעליות מתמלאות וחקלאים מוכרים. הבסיס מתרחב (הופך שלילי יותר) בקציר ומצטמצם בעונות שלפני הקציר או הביקוש. סוחרי בסיס מנוסים משתמשים בדפוסים עונתיים היסטוריים כדי לצפות את תנועות הבסיס ולהתמקם בהתאם, קונים בשפל עונתי ומוכר בשיא עונתי.
מהי תשואת הרול ולמה זה משנה למשקיעי סחורות?
תשואת רול היא הרווח או ההפסד מגלגול פוזיציה עתידית מתבגרת לחודש החוזה הבא. בקונטנגו (עתיד מעל המקום), גלגול פירושו מכירת חוזה ליד הזול יותר וקניית החוזה הרחוק היקר יותר - רול שלילי. בהחזרה לאחור, גלגול מרוויח תשואות חיוביות. עבור משקיעים השומרים על חשיפת סחורות לטווח ארוך באמצעות חוזים עתידיים מתגלגלים (כפי שעושים תעודות סל של סחורות), תשואת הגלישה יכולה להיות המרכיב הדומיננטי בתשואה הכוללת, ומגמדת את תרומת התשואה הנקודתית. לכן הבנת המונח שיפוע מבנה היא קריטית להחלטות ארוכות טווח על הקצאת סחורות.
Common Mistakes to Avoid
▾
- !התייחסות למסחר בסיס כאל נטול סיכון - הבסיס יכול לנוע באופן משמעותי בכיוון הלא נכון ויש לממן את המסחר בזמן ההמתנה להתכנסות.
- !שימוש בחודש חוזה שגוי - יחסי בסיס הם מאוד ספציפיים לחודשי חוזה; שימוש בחודש העתידי הלא נכון מוביל לחישובי בסיס שגויים.
- !התעלמות מלוגיסטיקת משלוח - בעסקאות פיזיות על בסיס סחורות, היכולת לספק או לקבל את הסחורה היא חיונית ולעיתים קרובות מתעלמים מהסוחרים הפיננסיים.
- !אי התחשבות בעלויות הגלישה בעת שמירה על עמדת בסיס על פני גבולות פקיעת החוזה.
- !חוסר הערכת סיכון הנזילות ברגל הפיזית - יציאה מפוזיציה נקודתית בשוקי הסחורות המקומיים יכולה להיות הרבה יותר קשה מאשר יציאה מהשוק העתידי.
Pro Tip
עקוב אחר היסטוריית הבסיס של המיקום והסחורה הספציפיים שלך במהלך 5-10 השנים האחרונות לפי עונה. חיזוי הבסיס היא הגבוהה ביותר כאשר מניעי היצע-ביקוש מקומיים מובנים היטב והתשתית יציבה. הפתעות הבסיס מגיעות בדרך כלל מאירועי מזג אוויר, כשלים בתשתית או משינויי מדיניות בלתי צפויים.
Did you know?
המסחר הבסיסי בשווקי האוצר בארה"ב נמצא בבוררות כה רבה על ידי קרנות גידור ועוסקים ראשיים, עד שהפער התיאורטי בשווי ההוגן נמדד בדרך כלל בשברירי נקודת בסיס (0.01%). הגודל הרעיוני הכולל של הסחר על בסיס המזומנים העתידיים של האוצר עלה על טריליון דולר בשנת 2024, מה שהופך אותו לאחת העסקאות המשמעותיות ביותר מבחינה מערכתית בשווקים הפיננסיים העולמיים.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
References
Read the full guide on how to use this calculator effectively
קרא עוד →קבל טיפים שבועיים למתמטיקה
הצטרפו למנויי 12,000+ שמקבלים טיפים למחשבון מדי שבוע.