Що таке Token Vesting Schedule Calculator?
▾
Калькулятор розкладу передачі токенів моделює графік випуску токенів криптовалюти, призначених членам команди, інвесторам, радникам і учасникам спільноти відповідно до попередньо визначених параметрів передачі. Набуття права — це механізм, який не дозволяє одержувачам негайно продавати весь розподіл токенів шляхом поступового випуску токенів з часом, як правило, з початковим періодом обриву, протягом якого жоден токен не розблоковано, з наступним лінійним розблокуванням або розблокуванням на основі етапів протягом періоду, що залишився. Цей механізм вирівнює довгострокові стимули та зменшує тиск продажу на ринку токенів. Передача токенів є одним із найважливіших рішень щодо дизайну токеноміки для будь-якого криптовалютного проекту. Погано структуровані графіки набуття права руйнують проекти, дозволяючи інсайдерам скидати великі розподіли токенів відразу після лістингу (створюючи величезний тиск на продаж), або навпаки, блокуючи токени на такий довгий час, що члени команди втрачають мотивацію та залишають проект до того, як їхні токени надійдуть. Стандартна галузева практика для командних токенів розвинулась із передачі акцій у Кремнієвій долині: 4-річний період набуття права з 1-річним обривом, що означає відсутність розблокування токенів протягом першого року, а потім розблокування токенів щомісяця або щокварталу протягом решти 3 років. Різні категорії зацікавлених сторін зазвичай отримують різні умови набуття прав. Токени команди та засновника зазвичай мають найдовший період набуття права (3-5 років), щоб продемонструвати відданість. Токени інвестора відрізняються залежно від раунду фінансування: початкові інвестори можуть мати 18-24-місячні наділи з 6-місячним обривом, тоді як інвестори на пізнішій стадії можуть мати коротші 12-18-місячні графіки, що відображає їхню вищу ціну входу. Жетони спільноти (аірдропи, винагороди, екосистемні гранти) часто мають коротші періоди набуття права або взагалі їх не мають, щоб заохотити негайну участь. Калькулятор моделює кожну категорію окремо та агрегує загальний графік розблокування токенів, щоб показати загальну циркулюючу пропозицію з часом. Розуміння графіків набуття прав має важливе значення для інвесторів токенів, оскільки швидкість нової пропозиції, що надходить на ринок, безпосередньо впливає на динаміку цін. Велика подія розблокування токенів (часто називається розблокуванням скелі) може вивільнити токени на мільйони доларів одержувачам, які можуть негайно продати, створюючи тимчасове, але іноді серйозне падіння ціни. Калькулятор допомагає інвесторам передбачити ці події та оцінити, чи поточна ціна токена адекватно відображає майбутнє розведення внаслідок запланованих розблокувань.
DigiCalcs delivers precision-engineered tools for engineers and STEM professionals.
Формула
▾
Отримані токени на час T = Загальний розподіл х Макс.(0, (T - Період відхилення)) / (Загальний період набуття права - Період відхилення)
Де: T має бути більше або дорівнювати Cliff Period, щоб будь-які токени були надані
Якщо T менше періоду обриву: надані токени = 0
Якщо T більше або дорівнює загальному періоду набуття права: надані токени = загальний розподіл
Сума розблокування скелі = Загальний розподіл х (період скіпу / загальний період надання прав) [якщо розблокування скелі знаходиться на скілі, а не нуль]
Щомісячне розблокування після обриву = Загальний розподіл x (1 / (Загальний період набуття права - Період обриву)) [на місяць]
Постачання в обігу в момент часу T = розблокування TGE + сума всіх наданих жетонів категорії в момент T
Повністю розведена оцінка (FDV) = ціна токена x максимальна пропозиція
Обігова ринкова капіталізація = ціна токена х обігова пропозиція на T
Спрацьований приклад: проект із загальною пропозицією 1 000 000 000. Розподіл команди: 200 000 000 жетонів (20%), 4-річна безкоштовна плата, 1-річний Кліф. На TGE (подія генерації токенів): 0 жетонів команди. На 12-му місяці (скеля): 200 000 000 x (12/48) = 50 000 000 розблокованих токенів. Щомісячне розблокування після обриву: 200 000 000 / (48-12) = 5 555 556 жетонів на місяць. На 24 місяць: 50 000 000 + (12 х 5 555 556) = 116 666 672 наданих токенів (58,3%). На 48-му місяці: всі 200 000 000 токенів повністю наділені. Якщо ціна токена становить 0,50 доларів США: вартість розблокування скелі = 25 000 000 доларів США, вартість розблокування за місяць = 2 777 778 доларів США.Опис змінних
▾
| Символ | Ім'я | Одиниця | Опис |
|---|---|---|---|
| A | Розподіл токенів | number of tokens | Загальна кількість токенів, призначених певній категорії зацікавлених сторін відповідно до графіка набуття прав |
| T | Час, що минув | months since TGE | Кількість місяців, що минула з моменту генерації токена, яка використовується для розрахунку сукупного набуття прав |
| C | Кліффовий період | months | Період початкового блокування, протягом якого жодні токени не надходять після розблокування TGE |
| V | Загальний період надання прав | months | Загальна тривалість від TGE до останнього токена в розподілі стає повністю наданою |
| TGE% | Відсоток розблокування TGE | percentage | Частка розподілу, яка стає негайно доступною під час події генерації маркера |
| CS | Циркуляційне постачання | number of tokens | Загальна кількість токенів, які зараз розблоковані та доступні для торгівлі для всіх категорій зацікавлених сторін |
Як Token Vesting Schedule Calculator
▾
- 1Крок 1. Визначте загальну пропозицію токенів і відсотки розподілу для кожної категорії зацікавлених сторін. Типовий розподіл може бути таким: команда та засновники 15-20%, початкові інвестори 5-10%, приватний продаж 10-15%, публічний продаж 5-10%, екосистема та спільнота 20-30%, казначейство/резерв 10-15%, радники 3-5% і ліквідність/маркет-мейкинг 5-10%. Кожна категорія матиме різні параметри набуття прав, і сума всіх розподілів має дорівнювати 100% від загальної пропозиції. Калькулятор перевіряє правильність суми розподілів і позначає будь-які розбіжності.
- 2Крок 2. Встановіть відсоток розблокування TGE (Подія генерації маркерів) для кожної категорії. Багато категорій випускають частину жетонів одразу на TGE, щоб забезпечити початкову ліквідність і винагородити перших прихильників. Інвестори публічного продажу зазвичай отримують 100% у TGE (без набуття прав). Спільнота може розблокувати 25-50% на TGE. Командні жетони зазвичай мають розблокування 0% TGE. Приватні інвестори можуть отримати 10-20% на TGE. Розблокування TGE безпосередньо визначає початкову пропозицію в обігу та є критичним фактором у ціні запуску токенів, оскільки низька початкова пропозиція в обігу відносно попиту створює вищі початкові ціни, але більший потенційний розрідження з часом.
- 3Крок 3. Налаштуйте період обриву для кожної категорії. Скеля — це початковий період, протягом якого додаткові токени не надходять після розблокування TGE. Після завершення терміну дії обриву всі токени, які були б надані під час періоду обриву, вивільняються одразу (розблокування обриву), або, альтернативно, починається лише щомісячне набуття прав після обриву (без зворотного наздоганяння). Калькулятор підтримує обидві моделі скелі. Загальні періоди обриву: команда 12 місяців, початкові інвестори 6-12 місяців, приватні інвестори 3-6 місяців, радники 6-12 місяців. Встановлення відповідних обривів запобігає передчасному демпінгу, поважаючи очікування інвесторів щодо можливої ліквідності.
- 4Крок 4. Визначте графік набуття прав після обриву. Після закінчення терміну дії обриву токени передаються за визначеним графіком: лінійно щомісяця (найчастіше), лінійно щоквартально, лінійно щодня (для контрактів на ланцюжок прав) або на основі етапів (токени розблоковуються, коли досягаються певні етапи проекту). Калькулятор обчислює суму розблокування за період шляхом ділення залишку ненаданих токенів на кількість періодів, що залишилися. Для розподілу 200 мільйонів токенів із 48-місячним загальним майном і 12-місячним обривом: залишилися ненадані після обриву = 150 мільйонів, що залишилися періоди = 36 місяців, щомісячне розблокування = 4 166 667 токенів.
- 5Крок 5. Створіть загальний розклад розблокування, об’єднавши всі категорії в єдину шкалу часу. Калькулятор створює таблицю за місяць (або день за днем), яка показує: розблокування токенів із кожної категорії, загальну кількість нових токенів, що надходять в обіг, кумулятивну пропозицію в обігу, пропозицію в обігу як відсоток від загальної пропозиції та вартість розблокування токенів у доларах за поточною або прогнозованою ціною. Цей зведений перегляд показує кластерні події, де кілька категорій мають одночасне розблокування, що може створити концентрований тиск на продаж.
- 6Крок 6. Проаналізуйте вплив ціни з боку пропозиції шляхом моделювання сценаріїв продажу. Не всі надані токени продаються негайно, але калькулятор оцінює потенційний тиск продажу на основі історичних моделей. Дослідження Token Unlocks і Messari показали, що члени команди зазвичай продають 10-30% розблокованих токенів протягом першого місяця, початкові інвестори продають 40-60%, а приватні інвестори продають 20-40%. Калькулятор застосовує ці припущення щодо курсу продажу, щоб оцінити обсяг тиску продажу в доларах за кожен період, який можна порівняти із середньоденним обсягом торгів токена для оцінки впливу на ринок. Якщо місячний тиск продажів перевищує 20% щоденного обсягу, імовірний значний вплив на ціну.
- 7Крок 7. Порівняйте графік набуття права з галузевими контрольними показниками та позначте можливі недоліки. Калькулятор оцінює, чи є умови набуття агресивними (короткі жилети, великі розблокування TGE на користь інсайдерів), консервативними (довгі жилети зі значними скелями) чи збалансованими. Червоні прапорці включають: командні токени з терміном набуття менше 2 років, токени інвестора з розблокуванням понад 50% TGE, відсутність обриву для будь-якої категорії інсайдерів, більше 40% пропозиції, що циркулює в TGE, або графіки набуття, які зосереджують великі розблокування протягом одного місяця. Ці закономірності історично асоціювалися зі зниженням цін після запуску, коли інсайдери залишали позиції.
Розв'язані приклади
▾
Це золотий стандартний графік набуття прав, прийнятий у світі технологічних стартапів. 1-річний обрив гарантує, що учасники команди, які раніше пішли, втрачають свої токени, тоді як 4-річний загальний період набуття права вирівнює стимули команди з довгостроковим успіхом проекту. Розблокування 45 мільйонів токенів (4,5% від загальної пропозиції) може створити значний тиск на продажі на річницю, якщо члени команди вирішать зафіксувати прибуток. Такі проекти, як Uniswap, Arbitrum і Optimism, використовували варіанти цього стандартного розкладу для розподілу команд.
Початкові інвестори зазвичай мають коротші періоди набуття права, ніж члени команди, оскільки вони вже взяли на себе фінансовий ризик, інвестуючи на самій ранній стадії. Розблокування 10% TGE забезпечує негайну ліквідність як винагороду за раннє зобов’язання. Однак 100-кратний прибуток від $0,005 до $0,50 створює потужний стимул продавати при кожному розблокуванні. Розблокування обриву в 10 мільйонів доларів на 6-му місяці означає значний потенційний тиск на продаж. Ось чому зараз багато проектів використовують більш тривалий початковий період (36 місяців) з меншими розблокуваннями TGE (5%), щоб зменшити концентрований тиск збуту.
Еірдропи спільноти стикаються з унікальною проблемою: одержувачі часто продають миттєво, тому що вони отримали токени безкоштовно та не мають жодних витрат, створюючи психологічний якорь. У таких проектах, як Optimism і Arbitrum, протягом першого тижня було продано 40-60% викинутих токенів. Додавання компонента набуття прав (50% негайно, 50% протягом 12 місяців) зменшує початковий тиск на продаж і заохочує одержувачів продовжувати співпрацю з проектом. Компроміс полягає в тому, що набуття прав зменшує кількість одержувачів, які вимагають airdrop, оскільки невеликі розподіли можуть не виправдати витрати на газ для кількох заявок на транзакції.
Це зведене уявлення є важливим для розуміння загального тиску збуту. Обігова пропозиція TGE у 19,5% означає, що початкова ринкова капіталізація становить приблизно одну п’яту від повністю розбавленої оцінки. Протягом першого року пропозиція в обігу майже подвоюється до 35,8%, тобто ціна токена повинна залучити подвійний капітал, щоб зберегти свою ціну TGE. Розблокування кластера за 12 місяців (команда + скарбниця = 43,75 млн токенів, 8,75% пропозиції) є подією з найвищим ризиком для цінового тиску. Кмітливі інвестори планують входи та виходи навколо цих кластерних подій.
Практичне застосування
▾
Фірми венчурного капіталу, що спеціалізуються на інвестиціях у криптовалюту, такі як a16z Crypto, Paradigm, Polychain Capital і Multicoin Capital, використовують аналіз графіка набуття прав як основний компонент належної перевірки інвестицій у токени. Перед тим, як інвестувати, вони моделюють очікувану криву циркулюючої пропозиції протягом інвестиційного горизонту, щоб визначити, чи структура передачі прав створює стійку динаміку цін чи зосереджує тиск на продаж. Венчурні інвестиції також домовляються про власні умови набуття прав як частину інвестиційної угоди, зазвичай прагнучи скоротити періоди набуття права та більші розблокування TGE, визнаючи, що надто сприятливі умови можуть свідчити про погане узгодження та завдати шкоди довгостроковій репутації проекту. Стандартні терміни набуття прав початкових інвесторів поступово подовжуються з 12-18 місяців у 2020-2021 роках до 24-36 місяців у 2024-2025 роках, оскільки ринок визнав негативний вплив агресивних ранніх розблокувань.
Засновники проекту токенів та їхні юридичні команди використовують калькулятори набуття прав для розробки токеноміки, яка збалансовує численні конкуруючі цілі: забезпечення достатньої початкової ліквідності для здорового відкриття ціни, створення довгострокової узгодженості для членів команди, задоволення очікувань інвесторів щодо розумної ліквідності та запобігання надмірному тиску на продаж, який може дестабілізувати ринок токенів. Процес проектування зазвичай передбачає моделювання десятків сценаріїв із різними відсотками розподілу, періодами набуття права та довжиною обриву, щоб знайти комбінацію, яка мінімізує зосереджені події розблокування, зберігаючи при цьому задоволеність зацікавлених сторін. Такі проекти, як Optimism і Starknet, витратили місяці на уточнення своїх графіків набуття прав на основі досвіду попередніх запусків токенів, які зазнали серйозного падіння цін після TGE.
Учасники управління протоколом DeFi використовують аналіз права власності, щоб оцінити траєкторію децентралізації протоколів, керованих токеном. Протокол, де 50% токенів контролюється командою та інвесторами з синхронізованим графіком передачі прав, має ризик децентралізації: коли ці токени передаються одночасно, зосереджене право голосу може бути використано для передачі пропозицій щодо управління, які віддають перевагу інсайдерам, а не спільноті. Такі протоколи, як Uniswap і Compound, розробили ступінчасті графіки передачі прав, щоб запобігти контролю над більшістю акціонерів у будь-який момент протягом періоду передачі. Калькулятор розкриває ці ризики концентрації управління, показуючи розподіл токенів між категоріями в кожен момент часу.
Крипто-нативні консультанти з винагороди та HR-команди використовують калькулятори кредитування, щоб структурувати компенсаційні пакети на основі токенів для співробітників проекту. На відміну від традиційного набуття права власності, коли ціна акцій є відносно стабільною, ціни на токени можуть коливатися на 80-90% між датою надання та датою набуття прав. Розробник, якому надано 100 000 токенів вартістю 500 000 доларів США на момент надання, може побачити, що вартість впаде до 50 000 доларів США або зросте до 5 000 000 доларів США до моменту, коли токени надійдуть. Калькулятор моделює різні цінові сценарії, щоб допомогти як роботодавцям, так і працівникам зрозуміти діапазон потенційних результатів і встановити відповідні розміри грантів, які є конкурентоспроможними в очікуваному діапазоні коливань.
Особливі випадки
▾
Ейрдроп Arbitrum (ARB) у березні 2023 року є застережливим прикладом у
Ейрдроп Arbitrum (ARB) у березні 2023 року надає попереджувальний приклад щодо дизайну наділу прав для розповсюдження спільноти. Arbitrum розподілив 11,5% від загальної пропозиції на понад 625 000 гаманців без набуття прав і 100% негайної вимоги. Протягом першого тижня було продано приблизно 55% випущених токенів, що створило величезний тиск на продаж, який підняв ціну з $1,38 до $1,10 (зниження на 20%). На відміну від цього, Optimism (OP) розповсюдив свій початковий аірдроп за допомогою багатофазного підходу, випускаючи токени кількома хвилями протягом 12+ місяців, що розподіляло тиск на продаж більш рівномірно. Досвід Arbitrum спонукав наступні проекти, зокрема Starknet і LayerZero, до реалізації часткового передачі прав на розподіл ресурсів, приймаючи нижчі ставки претензій в обмін на зниження тиску на продаж. Концепція токен-варрантів з’явилася як юридична інновація, що поєднує традиційні венчурні інвестиційні структури з наділом токенів. В епоху 2021-2022 років багато криптокомпаній збирали капітал через SAFT (прості угоди для майбутніх токенів), які обіцяли інвесторам токени в майбутньому. Коли регуляторний контроль посилився, галузь перейшла до структур SAFE + Token Warrant, де інвестори отримують варанти на акції, які конвертуються в токени на TGE. Ця юридична структура впливає на розрахунки набуття права, оскільки розподіл токенів може залежати як від графіка набуття права корпоративного капіталу, так і з графіком набуття права для конкретного токена, створюючи складне багаторівневе набуття права, яке калькулятор повинен правильно моделювати. Деякі інноваційні проекти експериментували з ретроактивним наданням суспільних благ, коли токени надавалися на основі того, що одержувач продовжує робити внесок в екосистему, а не просто на основі часу. RetroPGF (ретроактивне фінансування суспільних благ) від Optimism роздає токени будівельникам і вкладникам на основі продемонстрованого створення цінності, причому розподіл визначається голосуванням керівництва після періоду внесків. У цій моделі не використовуються традиційні наділи за принципом прямолінійності, а радше створюється постійний стимул для подальшої участі. Калькулятор може змоделювати це як серію окремих розблокувань на основі етапів, пов’язаних із раундами RetroPGF, а не безперервною кривою набуття права.
Типові параметри передачі токенів за категоріями зацікавлених сторін
▾
| Категорія | Діапазон розподілу | Розблокування TGE | Кліффовий період | Загальний наділ | Ризик тиску продажу |
|---|---|---|---|---|---|
| Команда/Засновники | 15-20% | 0% | 12 місяців | 36-48 місяців | Низький (здійснено) |
| Початкові інвестори | 5-10% | 5-10% | 6-12 місяців | 24-36 місяців | Високий (шукає вихід) |
| Приватний продаж | 10-15% | 10-20% | 3-6 місяців | 18-24 місяці | Високий |
| Публічний продаж | 3-10% | 50-100% | 0-3 місяці | 0-12 місяців | Дуже висока |
| Екосистема/Спільнота | 20-30% | 5-10% | 0 місяців | 36-60 місяців | Низький (поступовий) |
| Казначейство | 10-15% | 0% | 12 місяців | 48-60 місяців | Низький (регулюється DAO) |
| Радники | 3-5% | 0% | 6-12 місяців | 24-36 місяців | Помірний |
Часті запитання
▾
Що станеться з неотриманими токенами, якщо член команди покине проект?
У більшості угод про передачу токенів ненадані токени втрачаються та повертаються до скарбниці проекту, коли член команди залишає проект. Надані токени залишаються в учасника, який покидає. Це аналогічно володінню капіталом традиційних компаній. Однак забезпечення виконання залежить від юридичної структури: якщо токени зберігаються в смарт-контракті з гаманцем члена команди як бенефіціаром, проекту може знадобитися задіяти механізм повернення коштів (якщо він існує в контракті) або покладатися на юридичні угоди. У деяких проектах використовуються відкличні контракти, коли ключ адміністратора може скасувати ненадані токени, тоді як інші використовують безвідкличні контракти, де токени надаються автоматично незалежно від статусу зайнятості. Відкличний підхід забезпечує більше контролю, але створює ризик централізації.
Як контракти на інвестування в ланцюжку працюють проти угод поза ланцюгом?
Он-чейн інвестування використовує смарт-контракт, який зберігає токени та вивільняє їх автоматично відповідно до запрограмованого розкладу. Контракт не можна змінити після розгортання (якщо він не містить функції адміністратора), що забезпечує прозорість і надійність. Передача прав поза мережею базується на юридичних угодах, згідно з якими токени зберігаються проектом або зберігачем і передаються одержувачам згідно з графіком. Надання прав через ланцюжок є кращим через його прозорість і можливість виконання, але воно вимагає комісій за газ для кожної транзакції вимоги та обмежує гнучкість. У багатьох проектах використовується гібридний підхід: контракти в ланцюжку для команди та інвесторів, з угодами поза ланцюгом для забезпечення юридичної сили та здатності розглядати крайні випадки, як-от припинення.
Чому деякі проекти мають дуже низьку обігову пропозицію в TGE?
Низька початкова пропозиція в обігу (5-15% від загальної пропозиції) є стратегією для підвищення ціни під час запуску через дефіцит. З обмеженою кількістю токенів, доступних для торгівлі, навіть скромний купівельний попит може значно підвищити ціни. Однак це створює оманливу ринкову капіталізацію: токен за 1,00 дол. США з 5% обігу має ринкову капіталізацію 50 млн дол. США, але FDV 1 млрд дол. У міру того, як розблокування набуття права збільшують пропозицію з 5% до 50% протягом наступних років, для підтримки ціни в 1,00 доларів США потрібно в 10 разів більше купувати попит. Проекти з дуже низьким початковим обігу часто зазнають різкого падіння цін (50-80%) протягом 12-24 місяців після TGE, оскільки розведення прав переважає органічне зростання попиту.
Яка різниця між лінійним і етапним набуттям прав?
Лінійне набуття права вивільняє токени з постійною швидкістю протягом часу (наприклад, 1/36 частини розподілу щомісяця протягом 36 місяців). Набуття права на основі етапів вивільняє токени, коли досягаються певні досягнення проекту (наприклад, 25% при запуску основної мережі, 25% при 100 000 користувачів, 25% при 1 мільярді доларів TVL, 25% при повній децентралізації). Передача прав на основі віх краще узгоджує випуск токенів із створенням вартості, але вносить суб’єктивність у визначення того, чи досягнуті віхи, і невизначеність у часі розблокувань. У більшості проектів для простоти та передбачуваності використовується лінійне надання прав на основі часу, іноді з умовами прискорення на основі етапів, які прискорюють передачу прав, якщо досягнуто виняткового прогресу.
Як розблокування великих токенів впливає на ціну?
Академічні та галузеві дослідження показують, що великі розблокування токенів створюють статистично значущий негативний тиск на ціну. Дослідження Token Unlocks, яке проаналізувало понад 300 подій розблокування, виявило середнє зниження ціни на 7,5% за 5 днів навколо розблокувань, що становить понад 2% циркулюючої пропозиції. Величина зниження корелює з розміром розблокування відносно щоденного обсягу торгів, категорією одержувачів (розблокування інвестора спричиняє більші падіння, ніж розблокування команди) та ринкового режиму (розблокування ведмежого ринку спричиняє більші падіння). Частково цей вплив на ціну спричинений трейдерами, які продають до розблокування в очікуванні, створюючи модель продажу чуток. І навпаки, після того, як розблокування пройде, ціни часто частково відновлюються, оскільки очікуваний тиск продажів виявляється менш серйозним, ніж побоювалися.
Чи можна змінити графіки набуття прав після запуску токенів?
Для контрактів на інвестування в ланцюзі розклад зазвичай не можна змінити, якщо контракт не містить функцію адміністратора, яка дозволяє вносити зміни. Незмінні контракти забезпечують максимальну довіру, але не гнучкість. Для передачі прав поза мережею, що регулюється юридичними угодами, можливі зміни за взаємною згодою сторін. Деякі проекти суперечливо змінили графіки набуття прав після запуску, або прискоривши передачу прав (на користь інсайдерам), або розширивши набуття прав (на шкоду інсайдерам, але на користь ціні токена). Такі зміни часто викликають суперечки щодо управління та юридичні проблеми. Найкраща практика полягає в розгортанні незмінних контрактів на ланцюжок набуття прав і погодженні того, що графік є постійним, що вимагає ретельного проектування перед запуском.
Поширені помилки
▾
- !Найнебезпечнішою помилкою при аналізі набуття токенів є плутання оборотної ринкової капіталізації з повністю розведеною оцінкою (FDV) при оцінці вартості токенів. У TGE токен може мати 10% обігу з оборотною ринковою капіталізацією в 100 мільйонів доларів США, що означає FDV 1 мільярд доларів. Багато інвесторів орієнтуються на поточну ринкову капіталізацію (100 мільйонів доларів здається розумною), не визнаючи того, що 90% пропозиції ще не введено в обіг. У міру того, як обсяг токенів і пропозиція в обігу зростає з 10% до 50% до 100%, постійний тиск продажу вимагає пропорційно більшого купівельного попиту, щоб підтримувати ту саму ціну. Проекти з низькою початковою обіговою пропозицією та високим FDV історично зазнавали значного падіння цін, оскільки розблокування прав збільшувало пропозицію. Калькулятор має завжди відображати як циркулюючі, так і повністю розбавлені показники та підкреслювати ризик розведення.
- !Друга критична помилка полягає в припущенні, що розблокування скелі не призведе до значного впливу на ціну, оскільки одержувачі віддані проекту. Хоча члени команди та інвестори можуть мати намір довгостроково тримати активи, реальність така, що розблокування скелі створюють концентровані події ліквідності, коли великі суми токенів стають проданими одночасно. Навіть якщо лише 10-20% одержувачів cliff-unlock продають негайно, концентрований обсяг може перевищити щоденну торгову ліквідність токена. Дослідження, проведене Token Unlocks, показало, що токени зазнають зниження середньої ціни на 5-15% протягом тижня, пов’язаного з великими розблокуваннями скелі, із більшим зниженням (15-30%), коли розблокування становить більше 5% обігу. Калькулятор має позначати будь-яку окрему подію розблокування, яка перевищує 3% циркулюючого запасу, як подію з великим впливом.
- !Третьою поширеною помилкою є розробка або оцінка графіків набуття прав без урахування ринкових умов і основних етапів проекту. 4-річний графік набуття прав має сенс на стійкому «бичачому» ринку, де ціни на токени загалом зростають, але на «ведмежому» ринку члени команди, чиї токени передаються щомісяця за зниженими цінами, можуть деморалізуватися та залишити проект. І навпаки, занадто короткі права на «бичачий» ринок дозволяють інсайдерам швидко отримати вартість і відмовитися від проекту. Найкращі схеми надання прав включають компоненти, що базуються на продуктивності (розблокування етапів, прив’язаних до цільових показників TVL, показники впровадження користувачів або етапи розвитку), а також розподіл прав на основі часу. Калькулятор має змоделювати передачу прав за різними ціновими сценаріями (ринки «бик», «ведмідь» і флет), щоб показати, як реальна вартість токенів для розблокування в доларах різко змінюється залежно від ринкових умов.
Порада профі
Оцінюючи інвестиції в токени, завжди перевіряйте графік набуття права на розблокування токенів або документацію проекту та відзначайте наступні три основні події розблокування у своєму календарі. Якщо протягом 30 днів наближається велике розблокування (понад 3 % циркулюючої пропозиції), подумайте про те, щоб зачекати після розблокування, щоб відкрити позицію, оскільки ціни зазвичай падають на 5–15 % навколо основних подій розблокування. І навпаки, якщо токен нещодавно пережив велике розблокування без значного зниження ціни, він демонструє сильне поглинання попиту та може сигналізувати про хорошу точку входу.
Чи знаєте ви?
Найганебнішою невдачею набуття токенів в історії криптографії став токен FTT, випущений біржею FTX. FTX і Alameda Research володіли приблизно 60% постачання FTT з непрозорими умовами передачі прав і використовували паперову вартість цих неліквідних, ненаданих токенів як заставу для мільярдів доларів у вигляді позик. Коли ринок виявив цю циклічну оцінку в листопаді 2022 року, внаслідок цього банківська втеча та крах знищили приблизно 8 мільярдів доларів коштів клієнтів. Ця подія призвела до того, що вся галузь вимагала більшої прозорості в графіках набуття права та перевірки блокувань токенів у мережі.
Regional Guides
▾
United States▾
European Union▾
Asia Pacific▾
Джерела
Отримуйте щотижневі поради з математики
Приєднуйтеся до 12 000+ підписників, які щотижня отримують поради щодо калькулятора.