Nedir Futures Fair Value Calculator?
▾
Vadeli işlem sözleşmesi, dayanak varlığın belirli bir gelecek tarihte önceden belirlenmiş bir fiyattan satın alınmasına veya satılmasına ilişkin standartlaştırılmış, borsada işlem gören bir anlaşmadır. Bir vadeli işlem sözleşmesinin gerçeğe uygun değeri, vadeli sözleşmeleri, varlığı elde tutmaktan elde edilen herhangi bir gelire (temettüler, kuponlar, kolaylık getirisi) ve katlanılan maliyetlere (depolama, sigorta, nakliye) göre düzeltilmiş, risksiz oranla bileşik cari spot fiyat olarak fiyatlayan taşıma maliyeti modeliyle belirlenir. Temel fiyatlandırma formülü şu şekildedir: Sürekli bileşik faiz oranları için F = S × e^(r-q)T veya ayrık bileşik faiz oranları için F = S × (1+r-q)^T; burada S spot fiyattır, r risksiz orandır, q sürekli temettü getirisi veya net uygunluk getirisidir ve T yıl cinsinden vadenin dolmasıdır. Petrol ve altın gibi fiziksel olarak teslim edilen emtialar için formül, depolama maliyetlerini (u) ve uygunluk getirisini (c) içerir: F = S × e^(r+u-c)T. Kolaylık getirisi, fiziksel envanter tutmanın örtülü faydasıdır (rafineriler, maliyetli kapanmaları önlemek için ham petrolün el altında bulundurulmasına değer verir) ve risksiz bir dünyada bile emtia vadeli işlem piyasalarının neden gerileme (vadeli işlemler spotun altında) sergileyebileceğini açıklar. Vadeli işlem fiyatlarının gerçeğe uygun değerden sapması durumunda, nakit-ve-taşıma arbitrajı veya ters nakit-ve-taşıma arbitrajı dengeyi yeniden sağlar. CME Group ve ICE, hisse senedi endeksleri, faiz oranları, döviz, enerji, metaller ve tarımsal emtialara ilişkin vadeli işlem sözleşmeleri için günlük uzlaşma fiyatlarını yayınlamaktadır. Gerçeğe uygun değerin anlaşılması, vadeli işlemler ile gerçeğe uygun değer arasındaki boşluktan yararlanan temel tüccarlar, riskten korunma oranlarını hesaplayan risk yöneticileri ve değişen vadeli işlem pozisyonları aracılığıyla uzun vadeli emtia risklerini korurken çevrim maliyetlerini değerlendiren yatırımcılar için çok önemlidir.
DigiCalcs delivers precision-engineered tools for engineers and STEM professionals.
Formül
▾
Sürekli bileşik oranlar için F = S × e^(r-q)T veya F = S × (
Her değişkenin finans ve borç verme alanında belirli ölçülebilir bir miktarı temsil ettiği yer. Bilinen değerleri değiştirin ve bilinmeyenleri çözün. Çok adımlı hesaplamalar için önce iç ifadeleri değerlendirin, ardından standart işlem sırasını kullanarak sonuçları birleştirin.Değişken açıklaması
▾
| Sembol | Ad | Birim | Açıklama |
|---|---|---|---|
| F | Vadeli İşlemler Gerçeğe Uygun Değer | price | Tüm bileşikleştirme, katkılar ve büyüme uygulandıktan sonra birikmiş değeri temsil eden, hesaplama döneminin sonundaki gelecekteki değer veya hedef tutar |
| S | Spot Fiyat | price | Anında teslimat için dayanak varlığın mevcut piyasa fiyatı. |
| r | Risksiz Oran | percent per year | Bileşik düzeltmelerden önceki bir yıl boyunca borçlanma maliyetini veya bir yatırımın getirisini temsil eden, ondalık sayı veya yüzde olarak ifade edilen yıllık faiz oranı veya getiri oranı |
| q | Gelir Getirisi / Kolaylık Getirisi | percent per year | Sürekli temettü getirisi (hisse senetleri), kupon oranı (tahviller) veya net kolaylık getirisi (emtialar). |
| u | Depolama Maliyeti | percent per year | Fiziksel emtianın yıllık depolama maliyeti (depo ücretleri, sigorta). |
| T | Sona Erme Süresi | years | Vadeli işlem sözleşmesinin sona ermesine kadar kalan süre, yıl veya kesir olarak. |
Nasıl Futures Fair Value Calculator
▾
- 1Dayanak varlığın spot fiyatını (S) ve yıl cinsinden vadeye kalan süreyi (T) belirleyin.
- 2Hazine bonosu veya OIS eşleşen vade oranlarından sürekli bileşik risksiz faiz oranını (r) belirleyin.
- 3Hisse senetleri/endeksler için sürekli temettü getirisini (q) belirleyin; emtialar için depolama maliyetlerini (u) ve kolaylık verimini (c) tahmin edin.
- 4Taşıma maliyeti formülünü uygulayın: F = S × e^(r + u − c − q)T.
- 5Temeli belirlemek için hesaplanan gerçeğe uygun değeri gerçek piyasa vadeli işlem fiyatıyla karşılaştırın: Temel = F_market – F_fair.
- 6F_market > F_fair ise nakit ve taşıma arbitrajı mümkündür (spot satın al, vadeli sat).
- 7F_market < F_fair ise, ters nakit ve taşıma arbitrajı mümkündür (spot satış, vadeli işlem satın alma) - açıktan satış yapabilenlerle sınırlıdır.
Çözümlü Örnekler
▾
Gerçeğe uygun değer primi = 42 puan; ES vadeli işlemlerinin 5242-5248 civarında işlem görmesi normal
S&P 500 vadeli işlemlerinin (ES) 5242'deki gerçeğe uygun değeri net taşımayı yansıtır: Spot pozisyonu finanse etmek için %5,30'luk risksiz faiz oranının ödenmesi gerekir, kısmen toplanan %1,35'lik temettü getirisi ile dengelenir. Net taşıma maliyeti yıllık %3,95 olup, 75 günlük dönem için yaklaşık 42 endeks puanına çevrilmiştir. ES, rayiç değerin yalnızca 6 puan üzerinde, 5248 seviyesinde işlem görüyorsa, bu normal alış-satış farkları dahilindedir ve anlamlı bir arbitraj fırsatını temsil etmez.
Petrol piyasası ılımlı contangoda; Vadeli işlemler spotun üzerinde 1,88$
Finansman maliyeti (%5,3) ve depolama (%6) kolaylık getirisini (%2) aşarken, 81,88 $'lık 3 aylık WTI vadeli işlem gerçeğe uygun değeri 80,00 $'lık spot fiyatı aşıyor. Bu 1,88 dolarlık contango, fiziksel petrol envanteri taşıma maliyetini yansıtıyor. Uzun vadeli pozisyonlar alarak petrol riskini koruyan yatırımcılar, 3 aylık rulo başına varil başına yaklaşık 1,88 dolar ödüyor; bu da zorlu kontango ortamlarında önemli bir engel.
Altın neredeyse saf finansman maliyetidir; aşırı stres dışında her zaman contango'da
Altın hiçbir gelir getirmez ve depolama maliyetleri çok düşüktür, bu nedenle altın vadeli işlemleri neredeyse tamamen spot pozisyonun finansman maliyetine göre fiyatlandırılır. %5,3 risksiz oran artı 6 ay boyunca %0,25 depolama ile rayiç değer 2.261,3 $'dır. Altın vadeli işlemleri hemen hemen her zaman kontango halindedir ve ileri eğrinin eğimi doğrudan geçerli faiz oranı seviyesini yansıtır. Oranlar sıfıra yakın olduğunda (2010-2022), altın contango çok küçüktü; Artan oranlar bunu önemli ölçüde dikleştirdi.
20 puanlık zenginlik, ~5 puanlık tipik işlem maliyetini aşıyor; arbitraj potansiyel olarak uygulanabilir
FTSE 100 Aralık vadeli işlemlerinin rayiç değeri 7.875'tir, ancak sözleşme rayiç değerin 20 puan üzerinde 7.895 seviyesinde işlem görmektedir. Bir arbitrajcı, FTSE 100 hisselerini 7.850'den satın alabilir, Aralık vadeli kontratları 7.895'ten satabilir, yaklaşık 19 puan (%3,8 × 75/365 × 7850) temettü toplayabilir ve spot alımı %5,1 oranında finanse edebilir. Maliyetlerin ardından strateji, yaklaşık 15 puanlık risksiz kârı kilitleyerek kurumsal masaları ticareti yürütmeye ve yanlış fiyatlandırmayı kapatmaya motive ediyor.
Gerçek dünya uygulamaları
▾
İpotek kredisi verenler ve kredi yetkilileri, geri ödeme planlarını yapılandırmak, sabit ve ayarlanabilir oran seçeneklerini karşılaştırmak ve farklı vade uzunluklarında konut ve ticari gayrimenkul işlemleri için toplam borçlanma maliyetlerini hesaplamak için Vadeli İşlem Fiyatlandırma Hesaplamasını kullanıyor.
Kişisel finans danışmanları, müşterilere borç azaltma stratejileri konusunda danışmanlık yaparken Vadeli İşlem Fiyatlandırma Hesaplamasını uygular ve fazla nakit akışının optimal tahsisini belirlemek için hızlandırılmış ödemelerin matematiksel faydasını alternatif yatırım getirileriyle karşılaştırır.
Kredi birlikleri ve topluluk bankaları, Kredi Vermede Doğru Doğruluk açıklamalarını oluşturmak, TILA ve RESPA gereksinimleriyle mevzuat uyumluluğunu sağlamak ve borçlulara rakip kredi ürünleri arasında standartlaştırılmış maliyet karşılaştırmaları sağlamak için Vadeli İşlem Fiyatlandırma Hesaplamasına güveniyor.
Kurumsal hazine departmanları, döner kredi olanaklarının, vadeli kredilerin ve ticari senet programlarının maliyetini modellemek için Vadeli İşlem Fiyatlandırma Hesaplamasını kullanarak şirketin sermaye yapısını optimize eder ve borç finansmanının ağırlıklı ortalama maliyetini en aza indirir.
Özel durumlar
▾
Pratikte bu uç durum dikkatli bir değerlendirme gerektirir çünkü standart varsayımlar geçerli olmayabilir. Vadeli gerçeğe uygun değer hesaplayıcı hesaplamalarında bu senaryoyla karşılaşıldığında uygulayıcılar sınır koşullarını doğrulamalı, sıfıra bölme risklerini kontrol etmeli ve modelin varsayımlarının bu aşırı koşullar altında geçerli kalıp kalmadığını değerlendirmelidir.
Pratikte bu uç durum dikkatli bir değerlendirme gerektirir çünkü standart varsayımlar geçerli olmayabilir. Vadeli gerçeğe uygun değer hesaplayıcı hesaplamalarında bu senaryoyla karşılaşıldığında uygulayıcılar sınır koşullarını doğrulamalı, sıfıra bölme risklerini kontrol etmeli ve modelin varsayımlarının bu aşırı koşullar altında geçerli kalıp kalmadığını değerlendirmelidir.
Pratikte bu uç durum dikkatli bir değerlendirme gerektirir çünkü standart varsayımlar geçerli olmayabilir. Vadeli gerçeğe uygun değer hesaplayıcı hesaplamalarında bu senaryoyla karşılaşıldığında uygulayıcılar sınır koşullarını doğrulamalı, sıfıra bölme risklerini kontrol etmeli ve modelin varsayımlarının bu aşırı koşullar altında geçerli kalıp kalmadığını değerlendirmelidir.
CME Grubu Önemli Vadeli İşlem Sözleşmeleri - Özellikler
▾
| Sözleşme | Kayan yazı | Değişme | Sözleşme Boyutu | Yerleşim Türü | Tipik Marj %'si |
|---|---|---|---|---|---|
| S&P 500 E-mini | ES | CME | 50 ABD doları × Endeks | Peşin | %5-8 |
| WTI Ham Petrol | CL | NYMEX | 1.000 varil | Fiziksel | %4-8 |
| Altın 100oz | GC | COMEX | 100 troy ons | Fiziksel | %3-5 |
| Mısır | ZC | CBOT | 5.000 kile | Fiziksel | %3-6 |
| 10 Yıllık Hazine Notu | ZN | CBOT | 100.000 dolarlık yüz | Fiziksel (bağ) | %1-3 |
| EUR/USD | 6E | CME | 125.000 Avro | Fiziksel (FX) | %2-4 |
| Henry Hub Doğal Gaz | NG | NYMEX | 10.000 MMBtu | Fiziksel | %5-12 |
Sık sorulan sorular
▾
Taşıma maliyeti modeli nedir?
Taşıma maliyeti modeli, vadeli işlem fiyatının, spot fiyat artı fiziksel varlığı elde tutmanın tüm maliyetleri (finansman, depolama, sigorta) eksi sözleşme süresi boyunca herhangi bir fayda (temettü, kolaylık getirisi) eksi eşit olması gerektiği fikrine dayanarak vadeli işlem sözleşmelerini fiyatlandırır. Vadeli işlemler farklı fiyatlandırılsaydı, risksiz arbitraj kârları, vadeli işlemler ve dayanak noktanın eş zamanlı alım satımı yoluyla elde edilebilirdi. Arbitrajcılar arasındaki rekabet, işlem maliyetlerinin düşük olduğu likit piyasalarda bu fiyatlama ilişkisini zorunlu kılmaktadır.
Temel nedir ve neden önemlidir?
Bunun temeli, spot fiyat ile vadeli işlem fiyatı arasındaki farktır (veya konvansiyona bağlı olarak bazen vadeli işlem eksi spot). Finansal vadeli işlemler için temel, vade sonunda sıfıra yaklaşır; teslimat sırasında nakit ve vadeli işlem fiyatları eşit olmalıdır. Temel aynı zamanda piyasa duyarlılığını da yansıtıyor: Emtia piyasalarında genişleyen bir temel (vadeli işlemlerin spota göre yükselmesi) ileri talebin arttığını gösterirken, temelin daralması yakın vadede fiziksel sıkılığa işaret ediyor. Temel risk - bir riskten korunma işleminin kapatıldığı andaki temel hakkındaki belirsizlik - vadeli işlem kullanan hedger'lar için kalan önemli bir risktir.
Yakınsama nedir ve neden garanti edilir?
Vadeli işlem sözleşmesinin sona erme tarihi yaklaşırken, vadeli işlem fiyatının spot fiyata yaklaşması gerekir çünkü vade sonunda vadeli işlem alıcısı, vadeli işlem fiyatından teslimatı alır (veya nakit ödeme yapar) ve spot fiyat değerinde mal almak zorundadır. Eğer vadeli kontratlar vade sonunda spotun üzerinde olsaydı, herkes vadeli kontratları satar ve teslimat için spot satın alırdı, bu da fiyatları birbirine zorlardı. Bu garantili yakınlaşma, vadeli işlemleri etkili bir riskten korunma aracı haline getirir: Riskten korunma uzmanları, riskten korunma dönemi boyunca temel dalgalansa bile, riskten korunma işlemlerinin vade sonunda mükemmel bir şekilde çalışacağını bilirler.
Geri dönüş nedir ve uzun vadeli emtia yatırımını nasıl etkiler?
Döndürme getirisi, yakın bir aya yakın vadeli işlem sözleşmesi satıldığında ve sürekli riski (döndürme) sürdürmek için ileri tarihli bir sözleşme satın alındığında yaşanan kazanç veya kayıptır. Contango piyasasında uzak kontrat, yakın kontrattan daha pahalıdır ve yatırımcılar sürekli olarak yüksekten alıp düşükten satarken negatif bir dönüş getirisi yaratır. Geriye dönüklükte ise bunun tersi meydana gelir; yatırımcılar pahalı yakın sözleşmeyi satar ve daha ucuz uzak sözleşmeyi satın alarak pozitif bir getiri elde ederler. Dönüş getirisi, uzun vadeli emtia yatırım getirilerini önemli ölçüde etkiliyor: S&P GSCI emtia endeksi, normal contango piyasalarında negatif dönüş nedeniyle yıllık yaklaşık %3-5 kayıp yaşıyor.
Kolaylık getirisi emtia vadeli işlem fiyatlarını nasıl etkiler?
Kolaylık getirisi, fiziksel envanter tutmanın örtülü faydasını temsil eder; yani üretim sürekliliğini koruma, talep artışlarına yanıt verme ve maliyetli kapatmaları önleme yeteneği. Envanter sahipleri piyasaya likidite sağlamak için bir prim talep ettiğinden, fiziki arzlar talebe göre kıt olduğunda yüksek uygunluk getirisi ortaya çıkar. Yüksek kolaylık getirileri emtia vadeli işlemlerini geriye doğru itiyor (vadeli işlemler spotun altında). Petrol için kolaylık getirisi, stok seviyelerine ve jeopolitik arz risklerine göre dalgalanıyor.
Finansal vadeli işlemler ile emtia vadeli işlemleri arasındaki fark nedir?
Çoğu finansal vadeli işlem (hisse senedi endeksi, faiz oranı) nakit olarak ödenir; başlangıçtaki vadeli işlem fiyatına karşılık kazanç veya kayıp, dayanak varlığın fiziki teslimi olmaksızın, vade sonunda nakit olarak ödenir. Emtia vadeli işlemleri fiziki teslimatla (vade sonunda uzun pozisyon sahibi gerçek varil petrol, kile buğday veya ons altın alır) veya nakit uzlaşmayla (VIX, doğal gaz veya belirli tarım sözleşmeleri gibi bazı sözleşmeler için) takas edilebilir. Fiziksel teslimat, çoğu finansal yatırımcının vade bitiminden önce pozisyonları kaydırarak veya dengeleyerek kaçındığı lojistik yükümlülükler yaratır.
Günlük piyasaya göre değerleme ve değişim marjı nedir?
Vadeli sözleşmelerden farklı olarak, borsada işlem gören vadeli işlemler günlük olarak piyasada fiyatlandırılır; kazançlar ve kayıplar her iş gününde nakit olarak ödenir. Vadeli işlem pozisyonunuz değer kaybederse, ertesi sabaha kadar ek değişim marjı yatırmanızı gerektiren bir teminat tamamlama çağrısı alırsınız. Kazanırsa fazla marj iade edilir. Bu günlük uzlaşma, karşı taraflar arasındaki birikmiş kredi riskini ortadan kaldırır; taraflardan hiçbiri ödeyemeyeceği büyük, gerçekleşmemiş zararları biriktiremez. Borsanın takas odası tüm alıcılar ve satıcılar arasında yer alır ve sözleşmenin yerine getirilmesini garanti eder.
Kaçınılması Gereken Yaygın Hatalar
▾
- !Kısa vadeler için gerçeğe uygun değer hesaplanırken yıl kesrine bölünmeden yıllık faiz oranının kullanılması - T'yi her zaman bir yılın kesri olarak ifade edin.
- !Hisse senedi vadeli işlemleri fiyatlandırmasına temettüleri/gelirleri dahil etmeyi unutmak — temettü getirisi, gerçeğe uygun değer primini önemli ölçüde azaltır.
- !Tüm emtia vadeli işlemlerinin finansal vadeli işlem fiyatlandırmasına eşdeğer olarak ele alınması — fiziksel emtialar, depolama ve uygun getiri ayarlamaları gerektirir.
- !Vadeli işlem fiyatını gelecekteki beklenen spot fiyatla karıştırmak - vadeli işlem gerçeğe uygun değeri, bir fiyat tahmini değil, arbitrajın olmadığı bir durumdur.
- !Uzun vadeli riskten korunma amaçlı vadeli işlemler kullanırken, günlük piyasa değeri üzerinden nakit akışı sonuçlarını göz ardı etmek - değişkenlik marjı gereklilikleri fonlama baskısı yaratabilir.
Uzman İpucu
Hisse senedi endeksi vadeli işlemleri için, her sabah piyasa açılmadan önce, gecelik faiz oranı değişikliklerini ve sözleşme dönemi boyunca geçerli olacak tahmini temettüleri kullanarak gerçeğe uygun değeri hesaplayın. Program alım satım masaları, piyasa fiyatının rayiç değerden alış-satış farkı artı işlem maliyetlerinden daha fazla sapması durumunda sepete karşı vadeli işlem sözleşmeleri alır veya satar.
Biliyor muydunuz?
NYMEX'te (şu anda CME) işlem gören WTI ham petrol vadeli işlem sözleşmesi 1983 yılında tanıtıldı ve 10 yıl içinde dünyanın en aktif olarak işlem gören emtia vadeli işlem sözleşmesi haline geldi. Tek bir standart sözleşme 1.000 varil petrolü kapsıyor; bu da yaklaşık 42.000 galonu doldurmaya veya yaklaşık 3 yıl boyunca ABD'deki bir evin ısıtmasını çalıştırmaya yetecek kadar.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Kaynaklar
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Devamını oku →Haftalık Matematik İpuçları Alın
Her hafta hesap makinesi ipuçları alan 12.000+ aboneye katılın.