คืออะไร Wrapped Token Value Calculator?
▾
เครื่องคำนวณโทเค็นแบบห่อจะคำนวณต้นทุนและกลไกในการแปลงสกุลเงินดิจิทัลดั้งเดิมจากบล็อกเชนหนึ่งไปเป็นการแสดงแบบห่อบนบล็อกเชนอื่น โดยรักษาหมุด 1:1 ด้วยสินทรัพย์อ้างอิง โทเค็นที่ห่อไว้จะช่วยแก้ปัญหาการทำงานร่วมกันขั้นพื้นฐานในระบบนิเวศบล็อคเชน: สินทรัพย์ที่มีต้นกำเนิดในเครือข่ายเดียว (เช่น Bitcoin บนเครือข่าย Bitcoin) ไม่สามารถใช้กับเครือข่ายอื่นได้โดยตรง (เช่น โปรโตคอล DeFi ของ Ethereum) ด้วยการห่อโทเค็น ผู้ใช้จะฝากสินทรัพย์ดั้งเดิมไว้กับผู้ดูแลหรือสัญญาอัจฉริยะ และรับโทเค็นที่เทียบเท่าในห่วงโซ่เป้าหมายที่สามารถมีส่วนร่วมในระบบนิเวศของห่วงโซ่นั้นได้ โทเค็นการห่อที่โดดเด่นที่สุดคือ Wrapped Bitcoin (WBTC) ซึ่งแสดงถึง Bitcoin บนบล็อกเชน Ethereum ในรูปแบบโทเค็น ERC-20 WBTC เปิดตัวในปี 2019 และเติบโตจนสามารถถือครอง Bitcoin มูลค่ากว่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นหนึ่งในกลุ่มการสร้าง DeFi ที่ใหญ่ที่สุด โทเค็น WBTC แต่ละอันได้รับการสนับสนุน 1: 1 โดย Bitcoin ที่ถูกควบคุมโดย BitGo ซึ่งเป็นผู้ดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลที่ได้รับการควบคุม ผู้ใช้สามารถตรวจสอบการสำรองข้อมูลผ่านการตรวจสอบหลักฐานการจองและความโปร่งใสในห่วงโซ่ โทเค็นที่ห่อที่สำคัญอื่น ๆ ได้แก่ Wrapped Ether (WETH) ซึ่งรวม ETH ดั้งเดิมไว้ในมาตรฐาน ERC-20 สำหรับความเข้ากันได้ของ DEX, cbBTC (Coinbase Wrapped Bitcoin) และโทเค็นที่ห่อที่สร้างสะพานต่าง ๆ ทั่วทั้ง Polygon, Arbitrum, Avalanche และเครือข่ายอื่น ๆ การห่อเกี่ยวข้องกับต้นทุนที่เครื่องคำนวณกำหนด: ค่าธรรมเนียมการห่อที่เรียกเก็บโดยผู้ดูแลหรือโปรโตคอล (โดยทั่วไปคือ 0.1-0.25% สำหรับการห่อแบบรวมศูนย์ ค่าธรรมเนียมก๊าซแปรผันสำหรับการห่อแบบกระจายอำนาจ) ค่าธรรมเนียมก๊าซทั้งในเครือต้นทางและปลายทาง และต้นทุนเสียโอกาสของระยะเวลาล็อคในระหว่างที่ประมวลผลธุรกรรมการห่อ สำหรับ WBTC กระบวนการสร้างเหรียญต้องมีผู้ค้าที่ได้รับการยืนยันเพื่อเริ่มการห่อ และกระบวนการจะใช้เวลา 1-3 วันทำการสำหรับผู้เข้าร่วมสถาบัน การแกะ (การแปลง WBTC กลับเป็น BTC) จะต้องเสียค่าธรรมเนียมและไทม์ไลน์ที่คล้ายคลึงกัน เครื่องคำนวณยังประเมินต้นทุนที่ปรับความเสี่ยงของโทเค็นที่ห่อไว้ โดยคำนึงถึงความเสี่ยงในการดูแล (ความเป็นไปได้ที่ผู้รับฝากทรัพย์สินจะล้มละลายหรือถูกแฮ็ก) ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะ (ช่องโหว่ในสัญญาที่ห่อ) และความเสี่ยงจากการตรึง (การซื้อขายโทเค็นที่ห่อด้วยส่วนลดหรือพรีเมียมของสินทรัพย์อ้างอิง) ความเสี่ยงเหล่านี้วัดปริมาณผ่านข้อมูลการเบี่ยงเบนของหมุดในอดีต ต้นทุนการประกันภัย และคุณภาพเครดิตของผู้รับฝากทรัพย์สิน ทำให้ผู้ใช้ได้รับการวิเคราะห์ต้นทุนและผลประโยชน์ที่ครอบคลุมในการใช้โทเค็นแบบห่อเทียบกับโทเค็นเนทิฟ
DigiCalcs delivers precision-engineered tools for engineers and STEM professionals.
สูตร
▾
ต้นทุนการห่อ = ค่าธรรมเนียมการห่อ + ค่าธรรมเนียมก๊าซโซ่ต้นทาง + ค่าธรรมเนียมก๊าซโซ่ปลายทาง
ค่าธรรมเนียมห่อ = จำนวนเงิน x อัตราค่าธรรมเนียม (โดยทั่วไป 0.10-0.25%)
ต้นทุนรวมในการห่อและแกะ = 2 x (ค่าธรรมเนียมห่อ + ค่าธรรมเนียมน้ำมัน)
อัตราผลตอบแทนสุทธิ = อัตราผลตอบแทน DeFi จากโทเค็นที่ห่อ - ต้นทุนการห่อ - พรีเมี่ยมความเสี่ยงในการดูแล
ต้นทุนความเสี่ยง De-Peg = จำนวน x ส่วนลดในอดีตโดยเฉลี่ย x ความน่าจะเป็นของส่วนลดเมื่อแกะห่อ
อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริง = 1 - อัตราค่าธรรมเนียมการห่อ - (ค่าธรรมเนียมน้ำมัน / จำนวน)
ตัวอย่างการทำงาน: ห่อ 1 BTC ($65,000) ให้กับ WBTC เพื่อใช้ในการกู้ยืมของ Aave
ค่าธรรมเนียมการขุด WBTC: 0.15% = 0.0015 BTC ($97.50)
ค่าธรรมเนียมเครือข่าย Bitcoin: ~$5.00
Ethereum gas สำหรับการขุด: ~$15.00
ราคาห่อรวม: 117.50 ดอลลาร์ (0.18% ของมูลค่า)
อัตราผลตอบแทนการให้กู้ยืมของ Aave WBTC: 0.5% APY = $325/ปี
ค่าใช้จ่ายในการแกะ (เพื่อกลับไปเป็น BTC): ~$117.50
อัตราผลตอบแทนสุทธิหลังจาก 1 ปี: $325 - $117.50 - $117.50 = $90.00 (0.14% APY สุทธิ)
ระยะเวลาการถือครองคุ้มทุน: ($117.50 x 2) / ($325 / 365) = 264 วันคำอธิบายตัวแปร
▾
| สัญลักษณ์ | ชื่อ | หน่วย | คำอธิบาย |
|---|---|---|---|
| A | จำนวนห่อ | native token units (BTC, ETH, etc.) | ปริมาณของเนื้อหาดั้งเดิมที่ถูกรวมไว้ในการแสดงห่วงโซ่เป้าหมาย |
| FR | อัตราค่าธรรมเนียมการห่อ | percentage (0.1-0.25%) | ค่าธรรมเนียมที่เรียกเก็บโดยโปรโตคอลการห่อหรือผู้ดูแลเป็นเปอร์เซ็นต์ของจำนวนเงินที่ห่อ |
| G_s | แหล่งกำเนิดแก๊สโซ่ | currency (USD) | ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมในบล็อกเชนต้นทางสำหรับการส่งเนื้อหาดั้งเดิมไปยังกลไกการห่อ |
| G_d | ปลายทางโซ่แก๊ส | currency (USD) | ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมในบล็อกเชนปลายทางสำหรับการสร้างหรือรับโทเค็นที่ห่อไว้ |
| APY | อัตราผลตอบแทน DeFi | percentage (annual) | ผลตอบแทนรายปีที่มีอยู่โดยการปรับใช้โทเค็นที่ห่อไว้ในโปรโตคอลการให้กู้ยืม DeFi สภาพคล่อง หรือการวางเดิมพัน |
| DP | ความเสี่ยงเดอตรึง | percentage deviation | ส่วนเบี่ยงเบนในอดีตและปัจจุบันของราคาโทเค็นที่ห่อไว้จากราคาสินทรัพย์พื้นฐานอ้างอิง |
วิธี Wrapped Token Value Calculator
▾
- 1ขั้นตอนที่ 1 - เลือกสินทรัพย์ต้นทางและห่วงโซ่ปลายทาง เครื่องคิดเลขรองรับเส้นทางการตัดสำหรับสินทรัพย์หลัก: BTC ถึง WBTC (Ethereum), BTC ถึง cbBTC (Ethereum/ฐาน), BTC ถึง renBTC (เลิกใช้แล้ว, แสดงการอ้างอิงในอดีต), ETH ถึง WETH (Ethereum สำหรับความเข้ากันได้ของ ERC-20) และโทเค็นต่างๆ ข้ามสะพาน L1/L2 (Polygon, Arbitrum, Optimism, Avalanche, BNB Chain) เส้นทางการห่อแต่ละเส้นทางมีโครงสร้างค่าธรรมเนียม รูปแบบการดูแล และเวลาดำเนินการที่แตกต่างกัน เครื่องคิดเลขจะแสดงอัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบันซึ่งควรจะอยู่ที่ประมาณ 1:1 แต่อาจเบี่ยงเบนเล็กน้อยเนื่องจากสภาวะตลาด
- 2ขั้นตอนที่ 2 - กำหนดกลไกการสรุปและโมเดลความน่าเชื่อถือที่เกี่ยวข้อง โทเค็นที่ห่อแบบรวมศูนย์ (WBTC ผ่าน BitGo, cbBTC ผ่าน Coinbase) อาศัยผู้ดูแลที่เชื่อถือได้ในการถือครองสินทรัพย์อ้างอิง ผู้ดูแลจะเผยแพร่หลักฐานยืนยันการจอง และมูลค่าของโทเค็นที่ห่อนั้นขึ้นอยู่กับความไว้วางใจในความสามารถในการละลายและความปลอดภัยของผู้ดูแล โทเค็นที่ห่อแบบกระจายอำนาจ (tBTC ผ่าน Threshold Network, sBTC ที่เสนอสำหรับ Bitcoin L2) ใช้สัญญาอัจฉริยะ แผนการลงนามหลายลายเซ็น หรือการพิสูจน์การเข้ารหัสเพื่อรักษาความปลอดภัยสินทรัพย์อ้างอิงโดยไม่ต้องมีผู้ดูแลเพียงคนเดียว เครื่องคำนวณจะประเมินแบบจำลองความน่าเชื่อถือและนำเสนอโปรไฟล์ความเสี่ยงสำหรับวิธีการห่อแต่ละวิธี
- 3ขั้นตอนที่ 3 - คำนวณค่าธรรมเนียมการห่อ สำหรับ wrapper แบบรวมศูนย์ เช่น WBTC โดยทั่วไปค่าธรรมเนียมจะอยู่ที่ 0.10-0.25% ของจำนวนเงินที่ห่อ โดยจะเรียกเก็บจากผู้ค้า (ผู้เข้าร่วมสถาบันที่เชื่อมต่อกับ BitGo) และส่งผ่านไปยังผู้ใช้ปลายทาง สำหรับเครื่องห่อแบบกระจายอำนาจ โครงสร้างค่าธรรมเนียมจะแตกต่างกันไป: tBTC จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการขุดบวกกับแก๊ส Ethereum ในขณะที่ค่าธรรมเนียมการห่อแบบอิงบริดจ์จะขึ้นอยู่กับโปรโตคอลบริดจ์เฉพาะที่ใช้ DEX บางตัวเสนอการแลกเปลี่ยนโทเค็นแบบห่อตามอัตราตลาดซึ่งรวมค่าพรีเมียมในการห่อไว้โดยปริยาย เครื่องคำนวณจะเปรียบเทียบค่าธรรมเนียมการห่อโดยตรงกับอัตราสวอป DEX เพื่อระบุวิธีการที่คุ้มค่าที่สุด
- 4ขั้นตอนที่ 4 - ประเมินค่าธรรมเนียมก๊าซทั้งในเครือต้นทางและปลายทาง การรวม BTC ไปยัง WBTC ต้องใช้ธุรกรรมเครือข่าย Bitcoin (เพื่อส่ง BTC ไปยังผู้ดูแล) และธุรกรรม Ethereum (เพื่อสร้าง WBTC) ค่าธรรมเนียม Bitcoin จะแตกต่างกันไปตามความแออัดของเครือข่าย ($1-50 ต่อธุรกรรม) และค่าธรรมเนียม Ethereum gas จะแตกต่างกันไปตามราคาแก๊ส ($5-100 สำหรับการทำธุรกรรมโทเค็น) เครื่องคิดเลขใช้ข้อมูลราคาก๊าซปัจจุบันเพื่อประมาณต้นทุนเหล่านี้ สำหรับจำนวนเงินเล็กน้อย (ต่ำกว่า 1,000 ดอลลาร์) ค่าธรรมเนียมน้ำมันสามารถคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ที่มีนัยสำคัญของมูลค่าธุรกรรม ซึ่งทำให้การห่อสินค้าไม่ประหยัด
- 5ขั้นตอนที่ 5 - คำนวณค่าใช้จ่ายไป-กลับทั้งหมด (การห่อบวกกับการแกะในที่สุด) ผู้ใช้ที่ห่อโทเค็นเพื่อรับผลตอบแทน DeFi หรือการซื้อขายจะต้องแกะออกในที่สุดเพื่อกลับไปยังสินทรัพย์ดั้งเดิม ค่าใช้จ่ายไป-กลับรวมค่าห่อและค่าน้ำมันทั้งสองเส้นทางแล้ว เครื่องคิดเลขจะคำนวณระยะเวลาการถือครองขั้นต่ำที่จำเป็นสำหรับผลตอบแทน DeFi เพื่อให้เกินต้นทุนการห่อไปกลับ โดยให้การวิเคราะห์จุดคุ้มทุน สำหรับค่าใช้จ่ายห่อที่ 117.50 ดอลลาร์ต่อเที่ยวและผลตอบแทน DeFi 0.5% APY จาก 65,000 ดอลลาร์ ระยะเวลาการถือครองจะอยู่ที่ประมาณ 264 วัน
- 6ขั้นตอนที่ 6 - ประเมินความเสี่ยงในการถอนหมุดและการควบคุมตัว โทเค็นที่ห่อควรซื้อขายในอัตราส่วน 1:1 กับสินทรัพย์อ้างอิง แต่สามารถเบี่ยงเบนได้ในช่วงที่ตลาดเครียด WBTC มีการซื้อขายในอดีตภายใน 0.5% ของราคา Bitcoin แต่ประสบปัญหาการตรึง 3% ในช่วงสั้น ๆ ในช่วงที่ FTX ล่มสลายในเดือนพฤศจิกายน 2022 เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับความสามารถในการละลายของผู้ดูแล เครื่องคำนวณจะติดตามอัตราส่วนการตรึงปัจจุบันและในอดีต และคำนวณต้นทุนที่คาดหวังของความเสี่ยงในการถอนหมุดโดยพิจารณาจากความผันผวนในอดีต สำหรับโพสิชันขนาดใหญ่ ค่าความเสี่ยงพรีเมียมนี้อาจมีความสำคัญมากกว่าค่าธรรมเนียมในการห่อเอง
- 7ขั้นตอนที่ 7 - เปรียบเทียบตัวเลือกโทเค็นที่ห่อแล้วนำเสนอกลยุทธ์การห่อที่เหมาะสมที่สุด เครื่องคำนวณจะเปรียบเทียบ WBTC (การควบคุมดูแล สภาพคล่องส่วนใหญ่ ยอมรับโดยโปรโตคอล DeFi ส่วนใหญ่), cbBTC (การดูแล Coinbase, การนำไปใช้ที่เพิ่มขึ้น), tBTC (การกระจายอำนาจ, ค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้น, สภาพคล่องต่ำ) และการเชื่อมโยงโดยตรงสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ใช่ Bitcoin การเปรียบเทียบประกอบด้วยต้นทุนทั้งหมด เวลาในการประมวลผล สภาพคล่อง (ปริมาณการซื้อขายรายวัน) ความเข้ากันได้ของ DeFi (ซึ่งโปรโตคอลยอมรับแต่ละโทเค็นที่ห่อไว้) และการประเมินความเสี่ยง ตัวเลือกที่ดีที่สุดขึ้นอยู่กับลำดับความสำคัญของผู้ใช้: WBTC เพื่อความเข้ากันได้กับ DeFi สูงสุด tBTC สำหรับผู้พิถีพิถันในการกระจายอำนาจ และ cbBTC สำหรับผู้ใช้ที่อยู่ในระบบนิเวศของ Coinbase แล้ว
ตัวอย่างที่มีคำตอบ
▾
ตัวอย่างนี้แสดงให้เห็นว่าการห่อ BTC เพื่อการกู้ยืม DeFi ในอัตราผลตอบแทนที่ต่ำในปัจจุบันจะสร้างผลตอบแทนสุทธิขั้นต่ำหลังจากห่อต้นทุนแล้ว APY 0.4% จากการกู้ยืมของ Aave ส่วนใหญ่จะใช้โดยค่าธรรมเนียมการห่อไปกลับ 0.34% ($547.50 จาก $162,500) กลยุทธ์นี้จะสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจก็ต่อเมื่อผู้ใช้วางแผนที่จะถือ WBTC ใน DeFi เป็นเวลาอย่างน้อย 10 เดือน ในช่วงที่อัตราผลตอบแทน DeFi สูงขึ้น (APY 2-5% ในช่วงตลาดกระทิง) เศรษฐกิจจะดีขึ้นอย่างมาก ผู้ใช้ควรพิจารณาว่าผลตอบแทนนั้นเหมาะสมกับความเสี่ยงในการถือครอง WBTC แทนที่จะเป็น BTC ดั้งเดิมในการดูแลตนเองหรือไม่
การห่อ WETH นั้นแตกต่างโดยพื้นฐานจากการห่อ WBTC เนื่องจากมันเกิดขึ้นแบบออนไลน์ทั้งหมดผ่านสัญญาอัจฉริยะง่ายๆ โดยไม่มีผู้ดูแล ผู้ใช้ฝาก ETH และรับ WETH ในจำนวนเท่ากัน ซึ่งเป็นโทเค็น ERC-20 ที่เข้ากันได้กับโปรโตคอล Ethereum DeFi และ DEX ทั้งหมด สัญญา WETH เป็นหนึ่งในสัญญาที่ได้รับการตรวจสอบและทดสอบการต่อสู้มากที่สุดใน DeFi โดยมีเงินฝากมากกว่า 5 พันล้านดอลลาร์ ค่าใช้จ่ายเพียงอย่างเดียวคือค่าธรรมเนียม Ethereum gas สำหรับธุรกรรมที่ห่อ/แกะ ปัจจุบันโปรโตคอล DeFi สมัยใหม่จำนวนมากยอมรับ ETH ดั้งเดิมโดยตรง ซึ่งช่วยลดความจำเป็นในการห่อ WETH แต่คำสั่งจำกัด DEX และการรวมโปรโตคอลบางอย่างยังคงต้องใช้ WETH
tBTC มอบทางเลือกที่กระจายอำนาจให้กับ WBTC โดยช่วยลดความเสี่ยงจากผู้ดูแลคนเดียวโดยใช้ระบบการเข้ารหัสตามเกณฑ์ที่กลุ่มผู้ดำเนินการโหนดแบบกระจายถือหลักประกัน Bitcoin ร่วมกัน ไม่มีผู้ให้บริการรายใดที่สามารถขโมย BTC ที่ซ่อนอยู่ได้ การแลกเปลี่ยนคือสภาพคล่องที่ต่ำกว่า (tBTC มีมูลค่าตลาดประมาณ 5% ของ WBTC) การบูรณาการโปรโตคอล DeFi น้อยลง และความซับซ้อนทางเทคนิคที่สูงขึ้นเล็กน้อย ค่าธรรมเนียมการขุด 0.1% สามารถแข่งขันกับ WBTC ได้ และพรีเมี่ยมการกระจายอำนาจอาจคุ้มค่ากับความเข้ากันได้ของ DeFi ที่ลดลงสำหรับผู้ใช้ที่ให้ความสำคัญกับความไม่ไว้วางใจ tBTC เติบโตอย่างมีนัยสำคัญหลังจากการโต้เถียงเรื่องการดูแล WBTC ในปี 2024 เมื่อ BitGo เสนอให้โอนการควบคุมการดูแล
การประยุกต์ใช้จริง
▾
ผู้เข้าร่วม DeFi ของสถาบันใช้ Bitcoin ที่ห่อไว้เป็นกลไกหลักในการรับผลตอบแทนจากการถือครอง Bitcoin โดยไม่ต้องขาย บริษัทต่างๆ เช่น MicroStrategy (ถือครอง 214,000+ BTC) และบริษัทคลัง Bitcoin หลายแห่งประเมินการให้กู้ยืม WBTC ว่าเป็นวิธีการสร้างรายได้จากทุนสำรอง Bitcoin ของพวกเขา การคำนวณเกี่ยวข้องกับการเปรียบเทียบผลตอบแทนสุทธิของ DeFi (หลังจากรวมต้นทุนและค่าความเสี่ยงแล้ว) กับต้นทุนเสียโอกาสในการให้ยืม Bitcoin โดยตรงบนแพลตฟอร์มแบบรวมศูนย์ สำหรับจำนวนเงินสถาบัน ($10M+) ค่าธรรมเนียมการห่อจะกลายเป็นเปอร์เซ็นต์ที่น้อยลงของทั้งหมด ทำให้ผลตอบแทน DeFi น่าดึงดูดยิ่งขึ้น อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงในการควบคุมดูแลของ WBTC และความเสี่ยงในสัญญาอัจฉริยะของโปรโตคอล DeFi ยังคงเป็นข้อกังวลที่สำคัญที่คณะกรรมการความเสี่ยงของสถาบันต้องประเมิน
นักพัฒนาโปรโตคอล DeFi รวมโทเค็นที่ห่อไว้เป็นองค์ประกอบพื้นฐานสำหรับสภาพคล่องข้ามเชน Aave, Compound และ MakerDAO ยอมรับ WBTC เป็นหลักประกัน ทำให้ผู้ใช้สามารถยืม Stablecoins เทียบกับการถือครอง Bitcoin ได้โดยไม่ต้องขาย เครื่องคำนวณโทเค็นที่ห่อไว้ช่วยให้ทีมความเสี่ยงของโปรโตคอลกำหนดอัตราส่วนสินเชื่อต่อมูลค่าที่เหมาะสม โดยการหาปริมาณชั้นความเสี่ยงเพิ่มเติมที่แนะนำโดยกลไกการห่อ หาก WBTC de-pegs 5% ในระหว่างเหตุการณ์การชำระบัญชี หลักประกันของโปรโตคอลจะมีค่าน้อยกว่าที่คาดไว้ และอาจก่อให้เกิดหนี้เสีย โปรโตคอลกำหนดอัตราส่วน WBTC LTV ต่ำกว่า ETH ดั้งเดิม 5-10% เพื่อชดเชยความเสี่ยงด้านสินทรัพย์ที่ห่อหุ้มนี้
นักเทรดที่เก็งกำไรจะติดตามการเบี่ยงเบนของหมุดโทเค็นที่ห่อไว้เพื่อจับผลกำไรที่ปราศจากความเสี่ยง (หรือความเสี่ยงต่ำ) เมื่อ WBTC ซื้อขายด้วยส่วนลด 0.5% เป็น BTC ด้วย DEX ผู้เก็งกำไรสามารถซื้อ WBTC ที่มีส่วนลด แกะเป็น BTC ดั้งเดิม (ชำระค่าธรรมเนียมการแกะ 0.15%) และรับส่วนต่าง 0.35% ในทางกลับกัน เมื่อ WBTC ซื้อขายที่ระดับพรีเมี่ยม (ในช่วงที่มีความต้องการ DeFi สูง) นักเทรดจะห่อ BTC ไปที่ WBTC และขายที่ระดับพรีเมี่ยม กิจกรรมเก็งกำไรเหล่านี้ช่วยยึดหลักและให้สภาพคล่องในตลาดที่สำคัญ เครื่องคิดเลขช่วยให้อนุญาโตตุลาการคำนวณต้นทุนไปกลับได้อย่างรวดเร็ว และพิจารณาว่าค่าเบี่ยงเบนหมุดที่กำหนดแสดงถึงโอกาสในการทำกำไรหลังจากหักค่าธรรมเนียมทั้งหมดแล้วหรือไม่
ผู้ใช้ DeFi แบบ Cross-chain ห่อโทเค็นเพื่อเข้าถึงโอกาสในการได้รับผลตอบแทนบนบล็อกเชนที่แตกต่างกัน ผู้ใช้ที่ถือ ETH บน Ethereum mainnet อาจรวมเป็น WETH เชื่อมต่อกับ Arbitrum (ค่าธรรมเนียมต่ำกว่า) และปรับใช้ใน Arbitrum-native Yield Farm ที่เสนอ APY 5-15% ค่าใช้จ่ายทั้งหมดเกี่ยวข้องกับการห่อ WETH (ขั้นต่ำ) ค่าธรรมเนียมสะพาน (0.04-0.1%) และก๊าซ Arbitrum ($0.01-0.10) เครื่องคิดเลขจำลองเส้นทางแบบเต็มจากสินทรัพย์ดั้งเดิมผ่านการห่อ การเชื่อมโยง และการใช้งาน DeFi โดยคำนวณผลตอบแทนสุทธิหลังจากต้นทุนกลางทั้งหมด การวิเคราะห์ต้นทุนแบบหลายขั้นตอนนี้ช่วยให้ผู้ใช้ทราบได้ว่าโอกาสในการได้รับผลตอบแทนแบบข้ามสายโซ่แสดงให้เห็นถึงความซับซ้อนและชั้นความเสี่ยงเพิ่มเติมหรือไม่
กรณีพิเศษ
▾
ข้อโต้แย้งเรื่องการดูแล WBTC ในปี 2024 เน้นย้ำถึงความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลที่เฉพาะเจาะจงสำหรับโทเค็นที่ห่อแบบรวมศูนย์
BitGo ประกาศแผนการที่จะโอนการจัดการการดูแล WBTC ไปยังกิจการร่วมค้าที่เกี่ยวข้องกับ Justin Sun (ผู้ก่อตั้ง Tron blockchain) ทำให้เกิดข้อกังวลอย่างมากในชุมชน DeFi MakerDAO ซึ่งถือครอง WBTC มากกว่า 3 พันล้านดอลลาร์เป็นหลักประกัน ได้ริเริ่มข้อเสนอการกำกับดูแลฉุกเฉินเพื่อลดการเปิดเผย WBTC ความขัดแย้งดังกล่าวผลักดันการเติบโตอย่างรวดเร็วของโทเค็น BTC ทางเลือกอื่น (cbBTC, tBTC) เนื่องจากผู้ใช้พยายามลดความเสี่ยงจากการกระจุกตัว เหตุการณ์นี้แสดงให้เห็นว่าการกำกับดูแลการดูแลโทเค็นที่ห่อไว้นั้นไม่ได้เป็นเพียงรายละเอียดทางเทคนิคเท่านั้น แต่ยังเป็นปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญที่อาจส่งผลกระทบต่อระบบนิเวศ DeFi ทั้งหมด การเลิกใช้งาน renBTC เป็นการเตือนเกี่ยวกับโทเค็นที่ห่อแบบกระจายอำนาจ Ren Protocol ซึ่งให้บริการห่อ BTC ที่ไม่น่าเชื่อถือผ่านเครือข่ายผู้ให้บริการ Darknode ได้รับการสนับสนุนทางการเงินจาก Alameda Research เมื่อ FTX และ Alameda ล่มสลายในเดือนพฤศจิกายน 2022 ทีม Ren สูญเสียแหล่งเงินทุน และโปรโตคอลก็เข้าสู่ช่วงปิดตัวลง ผู้ถือ renBTC จะได้รับหน้าต่างที่จำกัดในการแกะโทเค็นของตนก่อนที่โปรโตคอลจะหยุดดำเนินการ ผู้ที่ไม่ดำเนินการทันเวลาจะเหลือโทเค็นที่ไม่สามารถแลกเป็น Bitcoin อ้างอิงได้อีกต่อไป สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าแม้แต่โปรโตคอลแบบกระจายอำนาจก็ยังมีการพึ่งพาแบบรวมศูนย์ (เงินทุน ทีมพัฒนา โครงสร้างพื้นฐานในการดำเนินงาน) ที่สามารถสร้างความเสี่ยงที่มีอยู่ได้ โทเค็นที่ห่อไว้บนเครือข่ายเลเยอร์ 2 ทำให้เกิดความซับซ้อนในการห่อเพิ่มเติมอีกชั้นหนึ่ง เมื่อผู้ใช้เชื่อมต่อ WBTC จาก Ethereum ไปยัง Arbitrum พวกเขาจะได้รับโทเค็นที่ห่อไว้ในรูปแบบที่ห่อไว้: WBTC ที่เชื่อมต่อโดย Arbitrum เป็นการอ้างสิทธิ์ใน WBTC ที่ถืออยู่ใน Arbitrum Bridge ซึ่งตัวมันเองเป็นการอ้างสิทธิ์ใน BTC ที่ BitGo ถืออยู่ สิ่งนี้จะสร้างห่วงโซ่การพึ่งพาสามชั้น (BTC ดั้งเดิม จากนั้นเป็นผู้ดูแล WBTC จากนั้นจึงเชื่อมโยงสัญญา) ซึ่งแต่ละอันจะเพิ่มความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น เครื่องคำนวณควรสร้างแบบจำลองการพึ่งพาความเสี่ยงแบบเลเยอร์เหล่านี้ และคำนวณค่าพรีเมียมความเสี่ยงสะสมสำหรับโทเค็นที่ห่อทวีคูณ ซึ่งอาจเกินกว่าผลตอบแทน DeFi ทั้งหมดที่มีอยู่ในห่วงโซ่ปลายทาง
การเปรียบเทียบโทเค็น Bitcoin แบบห่อหลัก (2025)
▾
| โทเค็น | รูปแบบการดูแล | ผู้รับฝากทรัพย์สิน | TVL (ประมาณ) | ค่าห่อ | โซ่ | ความมั่นคงของหมุด |
|---|---|---|---|---|---|---|
| WBTC | รวมศูนย์ | บิตโก | $10B+ | 0.15-0.25% | อีเธอเรียม, ตรอน | แน่น (0.1-0.3%) |
| cbBTC | รวมศูนย์ | คอยน์เบส | $2B+ | 0.10% | อีเธอเรียม, ฐาน | แน่น (0.1-0.2%) |
| tBTC | กระจายอำนาจ | เครือข่ายเกณฑ์ | $500M+ | 0.10% | อีเธอเรียม | ปานกลาง (0.2-0.5%) |
| บีทีซีบี | รวมศูนย์ | ไบแนนซ์ | $3B+ | ตัวแปร | บีเอ็นบี เชน | แน่น (0.1-0.3%) |
| renBTC | กระจายอำนาจ (เลิกใช้แล้ว) | พิธีสารเรน | ~$0 (คดเคี้ยวลง) | 0.10% | อีเธอเรียม | ยกเลิกการตรึง (หลีกเลี่ยง) |
| เรา | สัญญาอัจฉริยะที่ไม่น่าเชื่อถือ | สัญญา WTH | $5B+ | 0% | อีเธอเรียม | สมบูรณ์แบบ (1:1) |
คำถามที่พบบ่อย
▾
WBTC มีมูลค่าเท่ากันทุกประการกับ BTC หรือไม่
WBTC ได้รับการออกแบบมาเพื่อรักษาหมุด 1: 1 ด้วย BTC ผ่านการสนับสนุนการดูแล (WBTC แต่ละอันสามารถแลกเป็น 1 BTC จาก BitGo) ในทางปฏิบัติ ราคาตลาดของ WBTC บน DEX จะผันผวนเล็กน้อยรอบหมุด โดยทั่วไปจะอยู่ภายในบวกหรือลบ 0.3% ในช่วงที่ตลาดเกิดความเครียด ค่าเบี่ยงเบนอาจกว้างขึ้น: WBTC ซื้อขายโดยมีส่วนลด 3% ในช่วงที่ FTX ล่มสลาย (พฤศจิกายน 2022) เนื่องจากความกลัวเกี่ยวกับการละลายของการควบคุมตัว ในช่วงที่มีความต้องการ DeFi สูง WBTC สามารถซื้อขายได้ที่พรีเมี่ยมเล็กน้อย (0.1-0.5%) หมุดได้รับการดูแลโดยอนุญาโตตุลาการที่ได้กำไรจากการเบี่ยงเบน แต่กระบวนการอนุญาโตตุลาการต้องใช้เวลา (1-3 วันสำหรับการสร้างเหรียญ/การไถ่ถอน) ดังนั้นการเบี่ยงเบนในระยะสั้นอาจยังคงอยู่ในระหว่างการเคลื่อนตัวของตลาด
จะเกิดอะไรขึ้นกับโทเค็นที่ห่อไว้ของฉัน หากผู้ดูแลถูกแฮ็กหรือล้มละลาย?
สำหรับโทเค็นที่ถูกห่อหุ้มไว้ เช่น WBTC นั้น Bitcoin ที่ซ่อนอยู่นั้นจะถูกถือครองโดย BitGo ซึ่งทำหน้าที่รักษาความคุ้มครองประกันภัยและใช้พื้นที่เก็บข้อมูลเย็นแบบหลายลายเซ็น หาก BitGo ถูกแฮ็กและ BTC ที่ถูกขโมยไป ผู้ถือ WBTC จะถูกเรียกร้องต่อนโยบายการประกันและทรัพย์สินของบริษัทของ BitGo แต่การฟื้นตัวจะไม่แน่นอนและอาจช้า หาก BitGo ล้มละลาย Bitcoin ที่ซ่อนอยู่ควรถูกแยกออกจากสินทรัพย์ของบริษัท (ขึ้นอยู่กับเขตอำนาจศาลทางกฎหมายและโครงสร้างการดูแล) แต่กระบวนการไถ่ถอนอาจถูกแช่แข็งในระหว่างการดำเนินคดีล้มละลาย นี่คือการแลกเปลี่ยนขั้นพื้นฐานของโทเค็นที่ห่อแบบรวมศูนย์: ความสะดวกและสภาพคล่องเพื่อแลกกับความเสี่ยงในการควบคุม
เหตุใดฉันจึงต้องมี WETH ในเมื่อฉันมี ETH อยู่แล้ว?
WETH มีอยู่เนื่องจาก ETH ซึ่งเป็นโทเค็นก๊าซดั้งเดิมของ Ethereum มีมาก่อนมาตรฐานโทเค็น ERC-20 และไม่เป็นไปตามมาตรฐานเดิม โปรโตคอล DeFi และ DEX จำนวนมากจำเป็นต้องใช้โทเค็นเพื่อให้เป็นไปตามอินเทอร์เฟซ ERC-20 เพื่อการโต้ตอบที่เป็นมาตรฐาน (อนุมัติ ถ่ายโอนจาก ฯลฯ) WETH ล้อม ETH ดั้งเดิมไว้ในโทเค็นที่สอดคล้องกับ ERC-20 อย่างไรก็ตาม การออกแบบโปรโตคอลที่ใหม่กว่านั้นยอมรับ ETH ดั้งเดิมโดยตรงมากขึ้นเรื่อยๆ (Uniswap V3, Aave V3) ซึ่งช่วยลดความจำเป็นในการใช้ WETH การห่อและแกะ ETH สู่ WETH นั้นเกิดขึ้นทันทีและไม่น่าเชื่อถือ (สัญญา WETH ถือ ETH เพียงอย่างเดียวและออก/เผา WETH) โดยมีค่าใช้จ่ายเพียงอย่างเดียวคือค่าธรรมเนียมก๊าซ Ethereum
ฉันจะตรวจสอบได้อย่างไรว่าโทเค็นที่ห่อได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่?
สำหรับ WBTC หลักฐานการสำรองสามารถตรวจสอบได้โดยสาธารณะ ที่อยู่ Bitcoin ที่ถือหลักประกันนั้นเผยแพร่บนเว็บไซต์ WBTC และใครๆ ก็สามารถตรวจสอบ BTC ทั้งหมดที่ถือครองได้โดยการสอบถาม Bitcoin blockchain อุปทาน WBTC ทั้งหมดจะปรากฏบน Ethereum blockchain หาก BTC สำรองเท่ากับหรือมากกว่าอุปทาน WBTC โทเค็นจะได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ บริษัทรับรองบุคคลที่สาม (เดิมชื่อ Chainlink Proof of Reserve ซึ่งปัจจุบันเป็นผู้ตรวจสอบอิสระ) ให้การตรวจสอบอัตโนมัติ สำหรับโทเค็นที่ห่อแบบกระจายอำนาจเช่น tBTC หลักประกันจะจัดขึ้นในสัญญาอัจฉริยะบนเครือข่าย Bitcoin และการสำรองข้อมูลสามารถตรวจสอบได้ด้วยการเข้ารหัสโดยไม่ต้องเชื่อถือผู้ดูแลใด ๆ
มันคุ้มค่าที่จะห่อ BTC จำนวนเล็กน้อยหรือไม่?
โดยทั่วไปไม่มี ต้นทุนก๊าซคงที่ในการห่อ (ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม Bitcoin บวกค่าธรรมเนียมก๊าซ Ethereum) สร้างขนาดการห่อที่มีประสิทธิภาพขั้นต่ำ ตามราคาน้ำมันปัจจุบัน การห่อจะมีค่าใช้จ่ายประมาณ 30-50 เหรียญสหรัฐสำหรับค่าน้ำมันเพียงอย่างเดียว บวกค่าธรรมเนียมการห่อตามเปอร์เซ็นต์ สำหรับ BTC มูลค่า 500 ดอลลาร์ คิดเป็นค่าธรรมเนียม 6-10% ทำให้ไม่ประหยัด สำหรับ $5,000 ค่าธรรมเนียมจะลดลงเหลือ 0.6-1.0% ซึ่งถือว่าสมเหตุสมผลมากกว่าแต่ยังคงสำคัญอยู่ สำหรับ $50,000+ ค่าธรรมเนียมอยู่ที่ 0.15-0.25% ทำให้การห่อคุ้มค่าคุ้มราคา ตามหลักทั่วไป การห่อมีความสมเหตุสมผลในเชิงเศรษฐกิจสำหรับจำนวนเงินที่สูงกว่า 5,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ และมีประสิทธิภาพมากขึ้นสำหรับจำนวนเงินที่มากขึ้น
อะไรคือความแตกต่างระหว่าง WBTC และ cbBTC?
WBTC และ cbBTC เป็นทั้ง Bitcoin ที่ห่อหุ้มไว้บน Ethereum แต่จะแตกต่างกันในด้านผู้ดูแลและการกำกับดูแล WBTC ได้รับการดูแลโดย BitGo โดยมีโครงสร้างการกำกับดูแลตาม DAO ที่เกี่ยวข้องกับผู้เข้าร่วมหลายคน (ผู้ค้าและผู้ดูแล) cbBTC ได้รับการดูแลโดย Coinbase ซึ่งเป็นบริษัทที่มีการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกา cbBTC เปิดตัวในปี 2024 ในขณะที่ Coinbase พยายามคว้าส่วนแบ่งตลาด WBTC โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากเกิดข้อโต้แย้งเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงที่เสนอในการดูแล WBTC ที่เกี่ยวข้องกับหน่วยงานที่เกี่ยวข้องกับ Justin Sun cbBTC เสนอความมั่นใจด้านกฎระเบียบของบริษัทมหาชนที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ในฐานะผู้ดูแล แต่จะมีความเสี่ยงหาก Coinbase เผชิญกับปัญหาด้านกฎระเบียบหรือทางการเงิน โทเค็นทั้งสองซื้อขายที่ประมาณ 1:1 ด้วย BTC
ข้อผิดพลาดที่ควรหลีกเลี่ยง
▾
- !ข้อผิดพลาดที่อันตรายที่สุดที่ผู้ใช้ทำกับโทเค็นที่ห่อไว้คือการปฏิบัติต่อพวกเขาในฐานะที่มีความเสี่ยงเทียบเท่ากับสินทรัพย์ดั้งเดิมที่ซ่อนอยู่ WBTC ไม่ใช่ Bitcoin เป็นการเรียกร้อง Bitcoin ที่ถือครองโดยผู้ดูแล หากผู้ดูแล (BitGo) ถูกแฮ็ก ล้มละลาย หรือระงับบัญชีเนื่องจากการดำเนินการด้านกฎระเบียบ ผู้ถือ WBTC อาจไม่สามารถแลกโทเค็นของตนเป็น Bitcoin จริงได้ การล่มสลายของ FTX แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงนี้เมื่อโทเค็นที่ถูกห่อที่เกี่ยวข้องกับระบบนิเวศ FTX/Alameda ประสบปัญหาการดีเพ็กอย่างรุนแรง แม้แต่ผู้ดูแลระดับสถาบันก็ยังมีความเสี่ยงอยู่บ้าง และผู้ใช้ที่ถือโทเค็นที่ห่อไว้จำนวนมากควรพิจารณาเบี้ยประกันภัยความเสี่ยงในการดูแล (ประมาณ 0.5-2% ต่อปีตามราคาในตลาดประกันภัย) ว่าเป็นต้นทุนที่แท้จริงในการถือครองที่ห่อไว้มากกว่าสินทรัพย์ดั้งเดิม เครื่องคิดเลขควรแสดงผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงซึ่งคิดเป็นค่าเบี้ยประกันการดูแลนี้เสมอ
- !ข้อผิดพลาดทั่วไปประการที่สองคือการเพิกเฉยต่อจังหวะเวลาต้นทุนก๊าซ และไม่สามารถห่อหรือแกะห่อระหว่างช่วงที่มีก๊าซต่ำ ราคาก๊าซ Ethereum มีความผันผวนอย่างมาก: ในช่วงที่มีการจราจรหนาแน่น ธุรกรรมการทำเหรียญ WBTC อาจมีต้นทุนก๊าซอยู่ที่ 50-100 ดอลลาร์ ในขณะที่ธุรกรรมเดียวกันในช่วงที่มีกิจกรรมน้อย (คืนวันหยุดสุดสัปดาห์ เวลาสหรัฐอเมริกา) อาจมีราคา 5-15 ดอลลาร์ สำหรับผู้ใช้ที่ห่อหรือแกะจำนวนเงินที่ต่ำกว่า 10,000 เหรียญสหรัฐ ต้นทุนก๊าซสามารถคิดเป็น 0.5-2% ของมูลค่าการทำธุรกรรมในช่วงเวลาเร่งด่วน ซึ่งจะส่งผลต่อผลตอบแทนของ DeFi อย่างมาก เครื่องคิดเลขควรแนะนำช่วงเวลาที่เหมาะสมที่สุดตามการคาดการณ์ราคาก๊าซ และแสดงส่วนต่างต้นทุนระหว่างราคาก๊าซสูงสุดและราคานอกจุดสูงสุด การใช้เครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพแก๊ส (Flashbots, mempool ส่วนตัว) ก็สามารถลดต้นทุนได้เช่นกัน
- !ข้อผิดพลาดที่พบบ่อยประการที่สามคือการไม่เปรียบเทียบต้นทุนรวมของการห่อบวกกับผลตอบแทน DeFi กับทางเลือกที่ง่ายกว่า ผู้ใช้ที่ห่อ 1 BTC เพื่อรับ APY 0.5% บน Aave อาจสุทธิเพียง 0.06% หลังจากห่อต้นทุน ในขณะที่การให้ยืม BTC จากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (Coinbase, Kraken) สามารถรับรายได้ 0.3-1.0% โดยไม่มีค่าใช้จ่ายในการห่อและการดำเนินการที่ง่ายกว่า ในทำนองเดียวกัน โทเค็นการปักหลักของเหลว (stETH, rETH สำหรับ Ethereum) ให้ผลตอบแทนโดยไม่ต้องห่อความซับซ้อนสำหรับผู้ถือ ETH เครื่องคำนวณควรนำเสนอกลยุทธ์ผลตอบแทนทางเลือกควบคู่ไปกับวิธีโทเค็นแบบห่อ และคำนวณข้อได้เปรียบสุทธิ (หรือข้อเสีย) ของแต่ละตัวเลือก เพื่อช่วยให้ผู้ใช้ทราบว่าความซับซ้อนในการห่อนั้นสมเหตุสมผลหรือไม่โดยผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น
เคล็ดลับโปร
ก่อนที่จะห่อโทเค็น ให้ตรวจสอบอัตราส่วนหมุดปัจจุบันบนตัวรวบรวม DEX เช่น 1 นิ้วหรือ CowSwap เสมอ หาก WBTC ซื้อขายโดยมีส่วนลดเล็กน้อยเป็น BTC (เช่น 0.997:1) คุณสามารถรับ WBTC ถูกกว่าได้โดยการซื้อในตลาดเปิดแทนที่จะผ่านกระบวนการสร้างเหรียญ ในทางกลับกัน หากคุณถือ WBTC อยู่แล้วและมีการซื้อขายที่ระดับพรีเมี่ยม (1.003:1) การขาย WBTC ในตลาดและการซื้อ BTC ดั้งเดิมแยกต่างหากจะประหยัดกว่าการแกะกล่องผ่านผู้ดูแล แนวทางที่คำนึงถึงตลาดนี้สามารถประหยัดได้ 0.1-0.5% เมื่อเทียบกับการใช้กระบวนการห่อ/แกะโดยตรงเสมอ
คุณรู้ไหม?
มูลค่ารวมของ Bitcoin ที่ห่อไว้บน Ethereum (WBTC + cbBTC + tBTC + รูปแบบอื่น ๆ) เกินกว่า 15 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นประมาณ 1.5% ของ Bitcoin ทั้งหมดที่มีอยู่ ซึ่งหมายความว่า Bitcoin ถูกล็อคในโปรโตคอล Ethereum DeFi มากกว่าที่เก็บไว้ในคลังของบริษัทที่มีการซื้อขายสาธารณะส่วนใหญ่ น่าแปลกที่ Ethereum ซึ่งเป็นคู่แข่งกันของ Bitcoin ได้กลายเป็นหนึ่งในผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่ที่สุดผ่านกลไกการห่อหุ้ม ทำให้เกิดการพึ่งพาอาศัยกันทางเศรษฐกิจอย่างไม่คาดคิดระหว่างทั้งสองเครือข่าย
Regional Guides
▾
United States▾
European Union▾
Asia Pacific▾
เอกสารอ้างอิง
รับเคล็ดลับคณิตศาสตร์รายสัปดาห์
เข้าร่วมกับสมาชิก 12,000+ รายที่ได้รับเคล็ดลับเครื่องคิดเลขทุกสัปดาห์