Ni nini Contango vs Backwardation?
▾
Contango na kurejesha nyuma ni maumbo mawili yanayowezekana ya muundo wa muda wa bidhaa za siku zijazo - uhusiano kati ya bei za siku zijazo katika tarehe tofauti za mwisho wa matumizi. Katika contango, bei za siku zijazo ni za juu kuliko bei ya sasa ya mahali hapo, huku mkondo wa mbele ukiteremka juu baada ya muda. Hii ndiyo hali ya kawaida kwa bidhaa nyingi zinazoweza kuhifadhiwa kwa sababu bei za siku zijazo lazima zilipe gharama ya kubeba: gharama ya kiwango cha riba cha ufadhili wa hesabu pamoja na gharama za kuhifadhi na bima. Dhahabu, fedha na mali nyingi za kifedha ziko karibu kila wakati kwa sababu gharama za uhifadhi zinaweza kudhibitiwa na hakuna dharura ya matumizi. Katika kurejesha nyuma, bei za siku zijazo ziko chini kuliko bei ya mahali hapo, huku mkondo wa mbele ukiteremka kuelekea chini. Urejeshaji nyuma hutokea wakati soko linaweka bei katika uhaba wa muda unaokaribia au wakati mavuno ya urahisi - manufaa ya kushikilia hesabu halisi - ni ya juu sana. Wakati visafishaji vya mafuta vinahitaji ghafi mara moja ili kudumisha shughuli, wao hunadi bei ya juu zaidi ya bei ya siku zijazo, na kusababisha kurudi nyuma. Bidhaa za nishati, haswa mafuta na gesi asilia, mara nyingi hubadilika kati ya contango na kurudi nyuma kulingana na viwango vya hesabu na mahitaji ya msimu. Sura ya curve ya siku zijazo ina athari kubwa kwa wawekezaji: nafasi za muda mrefu za bidhaa katika masoko ya contango huleta mavuno hasi (kuuza kandarasi za karibu mwezi kwa bei ya chini na kununua kandarasi za gharama kubwa zaidi za mwezi wa mbali), wakati masoko ya nyuma yanazalisha mavuno mazuri. Nadharia ya Keynes-Hicks ya urejeshaji nyuma wa kawaida hubishana kuwa bei za siku zijazo zimewekwa chini ya bei zinazotarajiwa za siku zijazo ili kufidia wanunuzi wa kubahatisha kwa kubeba hatari ambayo wazalishaji huizuia - ikimaanisha kuwa mustakabali wa bidhaa unapaswa kutoa malipo chanya kila wakati. Hata hivyo, ushahidi wa kimajaribio umechanganyika, na neno umbo la muundo linasalia kuwa mazingatio makuu ya kiutendaji kwa wawekezaji wa bidhaa.
DigiCalcs delivers precision-engineered tools for engineers and STEM professionals.
Fomula
▾
Tazama kiolesura cha kikokotoo kwa fomula na pembejeo zinazotumika. Fomula hii hukokotoa kurudi nyuma kwa contango kwa kuhusisha viambajengo vya ingizo kupitia uhusiano wao wa kihisabati. Kila sehemu inawakilisha kiasi kinachoweza kupimika ambacho kinaweza kuthibitishwa kivyake.Maelezo ya kigezo
▾
| Ishara | Jina | Kitengo | Maelezo |
|---|---|---|---|
| F1 | Bei ya Karibu ya Mwezi ujao | price | Bei ya mkataba wa karibu unaoisha muda wake., ambayo ni kigezo muhimu katika hesabu ya urudishaji nyuma ya contango ambayo huathiri moja kwa moja matokeo ya mwisho yaliyokokotwa. |
| F2 | Bei ya Baadaye Iliyoahirishwa | price | Bei ya mkataba wa siku zijazo unaisha zaidi katika siku zijazo. |
| S | Bei ya Mahali | price | Bei ya sasa ya soko la pesa kwa utoaji wa papo hapo., ambayo ni kigezo muhimu katika hesabu ya urudishaji nyuma ya contango ambayo huathiri moja kwa moja matokeo ya mwisho yaliyokokotwa. |
| TS_Slope | Mteremko wa Muundo wa Muda | percent per month | Kiwango cha mabadiliko ya bei za siku zijazo kando ya mkondo wa mbele; chanya = contango, hasi = kurudi nyuma. |
| Roll_Yield | Roll Mazao | percent per roll | Faida au hasara ya kila mwaka kutokana na kuendeleza nafasi ya siku zijazo; chanya katika kurudi nyuma, hasi katika contango. |
| CY | Mazao ya Urahisi | percent per year | Manufaa ya kushikilia bidhaa za kimwili; high CY anatoa nyuma. |
Jinsi ya Contango vs Backwardation
▾
- 1Kusanya bei za siku zijazo kwa miezi mingi ya mwisho wa matumizi (k.m., Januari, Februari, Machi, Apr) na bei ya sasa ya mahali.
- 2Panga au uonyeshe bei kulingana na wakati hadi kuisha ili kuibua umbo la muundo wa neno.
- 3Piga hesabu ya kuenea kati ya miezi mfululizo: TS_Slope = (F2 - F1) / F1 / miezi × 12 × 100 (iliyotangazwa mwaka %/mwaka).
- 4Amua hali ya soko: chanya TS_Slope = contango; hasi TS_Slope = kurudi nyuma.
- 5Kuhesabu mavuno ya roll kwa nafasi ndefu kutoka F1 hadi F2: Roll_Yield% = (F1 - F2) / F2 × 100.
- 6Kadiria mavuno ya urahisi kutoka kwa muundo wa neno kwa kutumia mlingano wa gharama ya kubeba: CY = r + u - (ln(F/S)/T).
- 7Tumia umbo la muundo wa neno kutathmini gharama ya uwekezaji na mkakati bora wa kuweka nafasi.
Mifano Iliyotatuliwa
▾
Kizuizi kikubwa cha uhifadhi kilisababisha msongamano mkubwa zaidi katika historia ya WTI
Wakati wa Aprili 2020 mahitaji ya COVID-19 yalipungua, uhifadhi wa mafuta ghafi huko Cushing ulikaribia uwezo. Bei za doa na karibu mwezi ziliporomoka kama wamiliki wa bidhaa walijaribu kuzuia kuwasilisha, huku bei ya miezi iliyoahirishwa ikipata urejeshaji uliotarajiwa. Kuenea kwa Mei-Juni kwa $7 kwa pipa ni mkusanyiko wa kila mwaka wa zaidi ya 39% - upepo mkubwa wa ETFs na fedha zinazoshikilia hatima ndefu za WTI. Hazina ya Mafuta ya Marekani (USO) ilipoteza takriban 75% ya thamani yake kwa muda wa wiki kutokana na gharama hii ya bidhaa.
Kurudisha nyuma doa dhidi ya dip ya muda wa karibu ni muundo changamano wa msimu
Masoko ya gesi asilia yanaonyesha muundo tata wa muda wa msimu. Bei ya doa ya $3.30 inazidi siku zijazo za Novemba kwa $3.20, na hivyo kusababisha kurudi nyuma. Hata hivyo, bei ya Desemba katika majosho ya $3.05 (tulivu msimu baada ya kilele cha mahitaji ya joto la Novemba) kabla ya kupona mnamo Januari kwa msimu wa baridi kali. Nafasi ndefu kuanzia Novemba hadi Desemba inapata mavuno chanya ya 4.7% lakini lazima iangazie muundo wa mahitaji ya msimu kwa uangalifu ili kudumisha nafasi yenye faida.
Dhahabu ni kitabu cha maandishi - huteleza juu kila wakati inayoakisi gharama kamili ya ufadhili
Muundo wa neno la dhahabu ni karibu kila mara katika contango, na mteremko unaonyesha moja kwa moja kiwango cha riba kilichopo. Kwa kiwango cha 5.3% kwa mwaka pamoja na uhifadhi wa 0.25%, jumla ya kubeba ni 5.55% kwa mwaka au karibu 0.46% kwa mwezi. Bei halisi za soko (0.41%/mwezi) zinalingana na muundo huu wa gharama. Kwa wawekezaji wanaomiliki dhahabu kupitia ETF za siku zijazo, hii inaunda gharama endelevu ya kila mwaka ya takriban 5-6% kwa viwango vya sasa, ndiyo maana wawekezaji wengi wanapendelea ETF za dhahabu halisi ambazo huepuka gharama za kurudisha.
Hifadhi ya chini ya ghala ya LME inaleta malipo makubwa ya kurejesha nyuma na kurejesha nyuma
Urejeshaji wa madini ya shaba hutokea wakati hifadhi ya ghala ya LME inaposhuka hadi viwango vya chini na bei ya soko kuwasilishwa kwa haraka kwa malipo ya juu hadi utoaji wa siku zijazo. Urejeshaji wa nyuma wa $150 katika usambaaji wa cash-3M unaonyesha mahitaji makubwa ya muda wa karibu (labda kutoka kwa ufutaji wa smelter au kifuniko fupi) pamoja na ghala ngumu. Wanaoshikilia nafasi kwa muda mrefu kutoka pesa taslimu hadi miezi 3 hupata malipo ya kurudishiwa $150 kama mavuno ya bidhaa - kipengele chanya cha kurejesha juu ya uthamini wowote wa bei.
Matumizi ya vitendo
▾
Commodity ETF na wasimamizi wa hazina ya faharasa wakiboresha mikakati ya kuendeleza. Programu hii hutumiwa kwa kawaida na wataalamu wanaohitaji uchanganuzi mahususi wa kiasi ili kusaidia kufanya maamuzi, kupanga bajeti na kupanga mikakati katika nyanja zao husika.
Wafanyabiashara wa nishati wanaoweka muundo wa muhula wa mustakabali wa mafuta na gesi huenea. Wataalamu wa sekta hii wanategemea hesabu hii ili kupima utendakazi, kulinganisha njia mbadala, na kuhakikisha utiifu wa viwango vilivyowekwa na mahitaji ya udhibiti.
Wafanyabiashara wa bidhaa za kimwili wanaotathmini uhifadhi bora wa uchumi - Watafiti wa kitaaluma na wanafunzi hutumia hesabu hii kuthibitisha mifano ya kinadharia, kukamilisha kazi za kozi, na kukuza uelewa wa kina wa kanuni za msingi za hisabati.
Mikakati ya jumla ya Hedge fund kulingana na ishara za muundo wa muda. Wachambuzi wa fedha na wapangaji hujumuisha hesabu hii katika mtiririko wao wa kazi ili kutoa utabiri sahihi, kutathmini hali ya hatari, na kuwasilisha mapendekezo yanayotokana na data kwa wadau.
Programu za uzuiaji wa wazalishaji wa bidhaa kwa kutumia miezi ya mkataba iliyoahirishwa. Programu hii hutumiwa kwa kawaida na wataalamu wanaohitaji uchanganuzi mahususi wa kiasi ili kusaidia kufanya maamuzi, kupanga bajeti na kupanga mikakati katika nyanja zao husika.
Hali maalum
▾
Kwa mazoezi, kesi hii ya makali inahitaji kuzingatiwa kwa uangalifu kwa sababu mawazo ya kawaida hayawezi kushikilia. Wakati wa kukumbana na hali hii katika hesabu za kikokotoo cha contango dhidi ya kurudi nyuma, watendaji wanapaswa kuthibitisha masharti ya mipaka, kuangalia hatari za mgawanyiko kwa sifuri, na kuzingatia kama mawazo ya modeli yanasalia kuwa halali chini ya hali hizi mbaya.
Kwa mazoezi, kesi hii ya makali inahitaji kuzingatiwa kwa uangalifu kwa sababu mawazo ya kawaida hayawezi kushikilia. Wakati wa kukumbana na hali hii katika hesabu za kikokotoo cha contango dhidi ya kurudi nyuma, watendaji wanapaswa kuthibitisha masharti ya mipaka, kuangalia hatari za mgawanyiko kwa sifuri, na kuzingatia kama mawazo ya modeli yanasalia kuwa halali chini ya hali hizi mbaya.
Kwa mazoezi, kesi hii ya makali inahitaji kuzingatiwa kwa uangalifu kwa sababu mawazo ya kawaida hayawezi kushikilia. Wakati wa kukumbana na hali hii katika hesabu za kikokotoo cha contango dhidi ya kurudi nyuma, watendaji wanapaswa kuthibitisha masharti ya mipaka, kuangalia hatari za mgawanyiko kwa sifuri, na kuzingatia kama mawazo ya modeli yanasalia kuwa halali chini ya hali hizi mbaya.
Mifano ya Muundo wa Muda wa Mafuta Ghafi ya WTI - Muktadha wa Kihistoria
▾
| Tarehe/Tukio | Jimbo la Soko | Bei ya Mahali | 12M Kuenea | Dereva muhimu |
|---|---|---|---|---|
| Aprili 2020 (COVID) | Contango mwinuko | $15-18/bbl | + $15 contango | Hifadhi imejaa; mahitaji ya kuanguka |
| Oktoba 2021 (ahueni) | Kurudisha nyuma | $82/bbl | -$8 kurudi nyuma | OPEC + kupunguzwa; kudai ahueni |
| Machi 2022 (vita vya Ukraine) | Kurudi nyuma kwa kina | $120/bbl | -$20 kurudi nyuma | Ugavi mshtuko; Vikwazo vya mafuta ya Urusi |
| Juni 2023 (kurekebisha) | Contango wastani | $70/bbl | + $3 contango | Kudai kutokuwa na uhakika; usambazaji wa kutosha |
| Januari 2024 (Mashariki ya Kati) | Kurudi nyuma kidogo | $77/bbl | -$2 kurudi nyuma | usumbufu wa Bahari Nyekundu; huchota kiasi |
Maswali yanayoulizwa mara kwa mara
▾
Je, contango au kurudisha nyuma ni bora kwa wawekezaji wa bidhaa ndefu?
Urejeshaji nyuma kwa ujumla ni bora kwa wawekezaji wa muda mrefu wa bidhaa za baadaye kwa sababu hutoa mavuno mazuri - kuuza kandarasi za bei ghali za karibu mwezi na kununua kandarasi za bei nafuu zilizoahirishwa. Contango inazua taharuki: kuzunguka kunamaanisha kuuza kwa bei nafuu karibu na kandarasi na kununua kandarasi za bei ghali za mbali. Tafiti za kitaalamu zinaonyesha kuwa takribani theluthi mbili ya faida za baadaye za bidhaa za muda mrefu katika masoko ya contango hutokana na uvutano hasi wa mavuno, ilhali masoko yaliyorudishwa nyuma yanaweza kutoa mapato ya kila mwaka ya 5-10% hata kwa bei isiyobadilika. Kwa sababu hii, wawekezaji wa bidhaa za ETF wanapaswa kufuatilia kwa karibu umbo la muundo wa neno.
Ni nini kinachosababisha soko kuwa nyuma?
Urejeshaji nyuma hutokea wakati usambazaji wa bidhaa wa muda unaokaribia ni mdogo ikilinganishwa na mahitaji, hivyo kufanya utoaji wa papo hapo kuwa wa thamani zaidi kuliko utoaji ujao. Viendeshaji muhimu ni pamoja na: kushuka kwa hesabu kwa viwango vya chini vya miaka mingi; usumbufu wa usambazaji (matukio ya kijiografia, hali ya hewa kali, kushindwa kwa miundombinu); kilele cha mahitaji ya msimu (gesi asilia katika msimu wa baridi, petroli katika msimu wa joto); na shinikizo la kufunika fupi huku kaptula za kubahatisha zikinunua tena kandarasi za karibu mwezi. Urejeshaji nyuma ni ishara kutoka kwa soko kwamba usambazaji wa bidhaa unasisitizwa hivi sasa, hata kama soko linatarajia kuhalalisha baadaye.
Je! Fedha za faharisi huathirije muundo wa neno?
Fedha za faharasa ya bidhaa (GSCI, Bloomberg Commodity Index) hudumisha udhihirisho wa muda mrefu kwa mustakabali wa kimkakati kutoka karibu na mwezi hadi mwezi unaofuata kwa nyakati maalum. Ununuzi huu unaotabirika wa kandarasi zilizoahirishwa na uuzaji wa kandarasi karibu huelekea kuzidisha mikondo ya contango karibu na tarehe za malipo huku fedha za faharasa zikipanda bei katika miezi iliyoahirishwa. Utafiti wa kitaaluma umeweka kumbukumbu hii ya 'index roll effect,' hasa katika mafuta, ikipendekeza kuwa uboreshaji wa mitambo ya mfuko wa faharasa umefanya gharama ya contango kuwa kubwa zaidi kuliko ingekuwa vinginevyo.
Ni nini nadharia ya kurudi nyuma kwa kawaida?
Nadharia ya urejeshaji nyuma wa kawaida, iliyotengenezwa na Keynes na Hicks, inasema kuwa wazalishaji wa bidhaa ambao huzuia uzalishaji wao wa baadaye kwa kuuza siku zijazo lazima wawape wanunuzi wa siku zijazo punguzo chini ya bei inayotarajiwa ya siku zijazo ili kuwashawishi walanguzi kuchukua upande mrefu wa biashara. Hii inamaanisha kuwa mustakabali unapaswa kuwekewa bei ya kurudisha nyuma (chini ya eneo linalotarajiwa baadaye) kama fidia kwa matarajio ya kubahatisha ya kubeba hatari ya bei ya wazalishaji. Kwa hakika, ushahidi umechanganyika: baadhi ya masoko ya bidhaa yanaonyesha malipo chanya yaliyotabiriwa, huku mengine (hasa katika contango) hayaonyeshi.
Je, wawekezaji wa bidhaa za ETF wanapaswa kujibu vipi kwa contango?
Wawekezaji wanaofahamu kuhusu kuburuta kwa contango wana mikakati kadhaa: (1) kutumia ETF zinazoungwa mkono kimwili (zinazopatikana kwa dhahabu, fedha, mafuta kwa kiasi kidogo) ambazo huepuka gharama za mauzo; (2) kuwekeza katika hisa za wazalishaji wa bidhaa ambazo zina udhihirisho wa ndani wa bidhaa bila gharama kubwa; (3) tumia mikakati ya 'oroli iliyoboreshwa' inayoingia katika mwezi ulioahirishwa kwa bei nafuu zaidi badala ya kusongesha kimitambo hadi mwezi ulio karibu zaidi; (4) kuinamisha kuelekea bidhaa zilizo na muundo wa kawaida uliorudishwa nyuma; au (5) kuwekeza moja kwa moja katika soko la soko la bidhaa zinazoweza kuhifadhiwa na miundombinu ya hifadhi inayoweza kufikiwa (k.m., uwekaji dhahabu).
Je, tofauti ya muundo wa neno la WTI-Brent ni nini?
Mafuta yasiyosafishwa ya WTI na mafuta yasiyosafishwa ya Brent mara nyingi huwa na maumbo tofauti ya muundo wa neno kutokana na mienendo tofauti ya mahitaji ya usambazaji. Muundo wa neno la WTI huathiriwa sana na uhifadhi wa ndani wa Marekani katika viwango vya Cushing, Oklahoma, na Marekani vya uzalishaji wa shale, huku Brent ikiakisi uzalishaji wa Bahari ya Kaskazini na salio la mahitaji ya kimataifa ya ugavi. Wakati wa 2020, WTI iliingia katika hali mbaya zaidi huku Brent ikisalia wastani zaidi - kizuizi mahususi cha WTI cha Cushing kilifanya msingi wake wa kimwili kutofautiana sana. Kuelewa tofauti hizi za kimuundo ni muhimu kwa wafanyabiashara wa nishati wanaoweka nafasi katika vigezo viwili.
Je, data ya hesabu ya EIA inaathiri vipi muundo wa neno?
Utawala wa Taarifa za Nishati wa Marekani (EIA) huchapisha ripoti za hesabu za kila wiki za mafuta ya petroli kila Jumatano, zinazojumuisha mafuta yasiyosafishwa, petroli na akiba ya distillate. Ripoti hizi ndizo data zilizoratibiwa zinazosonga sokoni zaidi kwa bei ya mafuta na gesi asilia. Muundo wa orodha kubwa kuliko inavyotarajiwa hudhoofisha bei na kurefusha au kuinua contango, huku mchoro mkubwa ukiimarisha bei za papo hapo na kupunguza contango au kusukuma soko kuelekea nyuma. Wafanyabiashara wa kitaalamu wa nishati hufuatilia kwa karibu viwango vya hesabu kulingana na kanuni za msimu kama kichocheo kikuu cha uwekaji wa muundo wa muda wa karibu.
Makosa ya Kawaida ya Kuepuka
▾
- !Inachanganya umbo la curve ya siku zijazo (contango/urudishaji nyuma) na mwelekeo wa bei za siku zijazo - soko linaweza kuwa nyuma na bado kupanda kwa bei moja kwa moja.
- !Kukokotoa mavuno kulingana na tofauti kamili za bei badala ya mabadiliko ya asilimia - asilimia ya orodha lazima iongezwe kila mwaka kwa ulinganifu wa haki.
- !Kwa kuchukulia kuwa kurudi nyuma kila wakati huashiria wakati mzuri wa kununua bidhaa - urejeshaji nyuma unaweza kuendelea na kuongezeka hata bei inaposhuka ikiwa orodha itabaki kuwa ngumu.
- !Kupuuza athari za contango kwenye marejesho ya muda mrefu ya bidhaa za ETF - gharama ya bidhaa inaweza kuzidi 10% kila mwaka kwa urahisi katika masoko ya contango.
- !Kutambua vibaya bei ya mahali husika - kwa metali za LME, bei ya pesa ni dhahiri; kwa mafuta, mwezi amilifu wa karibu wakati mwingine hutumika kama 'doa' ingawa kitaalamu ni mkataba wa siku zijazo.
Kidokezo cha Pro
Fuatilia mustakabali wa mwezi 1-12 ulioenea kama asilimia ya bei iliyobainishwa ili kupata kipimo cha kawaida cha mwinuko wa muundo wa neno. Uenezaji wa WTI wa -10% (kurudi nyuma) kihistoria ni ishara chanya yenye nguvu ya kurudi kwa miezi 12 ijayo kwenye nafasi ndefu iliyoviringishwa; kuenea kwa +10% (contango mwinuko) kihistoria imekuwa mbaya kwa wawekezaji wa muda mrefu.
Je, ulijua?
Neno 'contango' linaaminika kuwa linatokana na istilahi ya soko la hisa la Uingereza la karne ya 19 kwa malipo yanayolipwa ili kuchelewesha malipo. Neno kinyume 'kurudisha nyuma' (kutoka nyuma, mwelekeo tofauti) lilitumiwa kuelezea malipo yanayolipwa kwa utoaji wa mapema. Masharti yote mawili yalihama kutoka kwa utatuzi wa hisa hadi masoko ya bidhaa za siku zijazo na sasa ni msamiati wa kawaida wa tasnia ulimwenguni kote.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Marejeo
Pata Vidokezo vya Hisabati vya Wiki
Jiunge na watumiaji 12,000+ wanaopata vidokezo vya kikokotoo kila wiki.