Что такое Oil Refinery Crack Spread?
▾
Спред крэка — это разница между рыночной ценой продуктов переработки нефти (бензина, дизельного топлива, авиакеросина) и стоимостью сырой нефти, использованной для их производства, выраженная за баррель. Он представляет собой теоретическую валовую прибыль от переработки — то, что нефтеперерабатывающий завод зарабатывает за «крекинг» сырой нефти на более ценные переработанные компоненты. Этот термин происходит от процесса переработки тяжелых углеводородов в более легкое и ценное топливо. Спреды крэка являются основным показателем для оценки прибыльности нефтеперерабатывающих заводов и активно торгуются в виде спред-контрактов на бирже CME NYMEX, что позволяет нефтепереработчикам хеджировать свою валовую прибыль, а спекулянтам - оценивать разницу между ценами на нефть и продукцию. Наиболее часто упоминаемые конфигурации распределения крэков: 3-2-1 (3 барреля сырой нефти производят 2 барреля бензина и 1 баррель дистиллята/дизельного топлива) и 5-3-2 (5 баррелей нефти → 3 барреля бензина + 2 барреля дистиллята). Спред крэка 3-2-1 в долларах США за баррель рассчитывается как: (2/3 × цена бензина + 1/3 × цена дистиллята) − цена сырой нефти. Все цены указаны в долларах за баррель (бензин и дистиллят обычно указываются в центах за галлон и их необходимо конвертировать: умножить на 42 галлона/баррель). Распространение крекинга сильно зависит от сезонности: распространение крекинга в бензине увеличивается весной, когда нефтеперерабатывающие заводы начинают производить летний бензин (более дорогая формула), а распространение крекинга в дистиллятах увеличивается осенью, поскольку спрос на мазут растет в преддверии зимы. Во время перебоев в поставках — перебоев в работе нефтеперерабатывающих заводов, ураганов в Мексиканском заливе, аварий на трубопроводах — распространение трещин может резко возрасти, поскольку поставки продукции сокращаются, а нефть остается доступной.
DigiCalcs delivers precision-engineered tools for engineers and STEM professionals.
Формула
▾
Расчет маржи нефтеперерабатывающего завода:
Шаг 1. Соберите текущую цену бензина NYMEX RBOB ($/галлон), цену ULSD NYMEX ($/галлон) и цену сырой нефти марки WTI ($/баррель).
Шаг 2. Переведите цены на бензин и дизельное топливо из долларов за галлон в доллары за баррель, умножив их на 42 (галлонов за баррель).
Шаг 3. Рассчитайте разброс крэков 3-2-1: CS = (2 × бензин_$/баррель + 1 × дистиллят_$/баррель) / 3 − WTI_$/баррель.
Шаг 4: Для крэка 1-1-1: CS = (Бензин_$/баррель − WTI) или (Дизель_$/баррель − WTI) для крэка конкретного продукта.
Шаг 5: Сравните разброс трещин с эксплуатационными расходами нефтеперерабатывающего завода (обычно 5-10 долларов США за баррель для сложного нефтеперерабатывающего завода в США), чтобы определить рентабельность.
Шаг 6: Оцените сезонные закономерности: лето = сезон бензина (расширение крекинга бензина), зима = сезон дистиллятов.
Шаг 7: Для хеджирования рассчитайте соотношение сырья и продукции, чтобы правильно определить размер хеджирования распространения трещин.
Каждый шаг основывается на предыдущем, объединяя расчеты компонентов в комплексный результат рентабельности нефтеперерабатывающего завода. Формула отражает математические зависимости, определяющие поведение рентабельности нефтеперерабатывающего завода.Описание переменных
▾
| Символ | Имя | Единица | Описание |
|---|---|---|---|
| CS_321 | 3-2-1 Распространение трещины | USD per barrel | Валовая прибыль от переработки при использовании 3 баррелей сырой нефти для производства 2 баррелей бензина + 1 баррель дистиллята. |
| P_gasoline | Цена на бензин RBOB | USD per gallon | Цена на реформулированную смесь NYMEX RBOB для кислородного смешивания (эталонный бензин). |
| P_distillate | Цена на дистиллят ULSD | USD per gallon | Параметр P_distillate представляет собой ключевой количественный входной параметр при расчете рентабельности нефтеперерабатывающего завода, измеряемый в стандартных единицах и напрямую влияющий на расчетный результат с помощью математической формулы. |
| P_crude | Цена на сырую нефть марки WTI | USD per barrel | Параметр P_crude представляет собой ключевой количественный входной параметр при расчете рентабельности нефтеперерабатывающего завода, измеряемый в стандартных единицах и напрямую влияющий на расчетный результат с помощью математической формулы. |
| Yield_gasoline | Выход бензина | percent | Доля барреля сырой нефти, переработанная в бензин; обычно 40-50% для нефтеперерабатывающих заводов США. |
| NRM | Чистая прибыль НПЗ | USD per barrel | Масштабное распространение трещин за вычетом эксплуатационных затрат (энергия, труд, техническое обслуживание); показатель рентабельности нефтеперерабатывающего завода. |
Как Oil Refinery Crack Spread
▾
- 1Соберите текущую цену бензина NYMEX RBOB ($/галлон), цену ULSD NYMEX ($/галлон) и цену сырой нефти марки WTI ($/баррель).
- 2Переведите цены на бензин и дизельное топливо из долларов за галлон в доллары за баррель, умножив их на 42 (галлонов за баррель).
- 3Рассчитайте разброс крэков по схеме 3-2-1: CS = (2 × бензин_$/баррель + 1 × дистиллят_$/баррель) / 3 − WTI_$/баррель.
- 4Для крэка 1-1-1: CS = (Бензин_$/баррель − WTI) или (Дизель_$/баррель − WTI) для крэка конкретного продукта.
- 5Сравните разброс трещин с эксплуатационными расходами нефтеперерабатывающего завода (обычно 5-10 долларов за баррель для сложного нефтеперерабатывающего завода в США), чтобы определить прибыльность.
- 6Оцените сезонные закономерности: лето = сезон бензина (расширение крекинга бензина), зима = сезон дистиллятов.
- 7Для хеджирования рассчитайте пропорцию поступления сырой нефти и выпуска продукции, чтобы правильно определить размер хеджирования распространения трещин.
Решённые примеры
▾
Сильное распространение трещины; выше среднего за 5 лет ~$25-30/барр. указывает на высокую рентабельность НПЗ.
Преобразование бензина в доллары за баррель: 2,85 доллара США × 42 = 119,70 доллара США; дизельное топливо к доллару за баррель: 3,10 × 42 = 130,20 доллара. Средневзвешенная стоимость продукта: (2×119,70 + 1×130,20)/3 = $123,20/барр. Если вычесть WTI по цене 80 долларов, то получится 3-2-1 на уровне 43,20 доллара за баррель. После типичных эксплуатационных затрат в 8 долларов США за баррель чистая рентабельность нефтеперерабатывающего завода составляет примерно 35 долларов США за баррель — очень прибыльная среда, которая будет стимулировать максимальную пропускную способность сырой нефти и отсрочку технического обслуживания.
Закрытие нефтеперерабатывающих заводов на побережье Мексиканского залива привело к нехватке продукции и привело к выбросу трещин
В сентябре 2021 года ураган Ида остановил почти 25% мощностей нефтеперерабатывающих заводов на побережье Мексиканского залива в США. Поскольку сырая нефть по-прежнему доступна по цене 70 долларов за баррель, но нефтепродуктов в дефиците, спред крэка 3-2-1 резко увеличился с 18 долларов до более чем 66 долларов за баррель. Нефтеперерабатывающие заводы за пределами зоны ураганов — на Восточном побережье и на Среднем Западе — работали на максимальной производительности, чтобы получить прибыль от чрезвычайной рентабельности. Это иллюстрирует, как шоки предложения продукции влияют на спреды крэков независимо от цен на сырую нефть.
Россия поставляла ~8% дизельного топлива в ЕС; Угроза санкций привела к беспрецедентному расширению крэка
Распространение дизельного крэка достигло рекордного уровня в 2022 году, поскольку европейские рынки учитывали потенциальную потерю российского экспорта дистиллятов. При цене $75 за баррель дизельное топливо торговалось с премией в 62,5% к сырой нефти. Европейские нефтеперерабатывающие заводы работали с максимальной загрузкой, американские нефтеперерабатывающие заводы экспортировали дизельное топливо в Европу, а азиатские нефтеперерабатывающие заводы перенаправляли грузы на запад — и все это привлекало необычайная прибыль. Эта реакция спроса в конечном итоге нормализовала трещину, но не раньше, чем розничные цены на дизельное топливо достигли рекордного уровня по всей Европе.
Соотношение 3-2-1 требует продажи продукта и покупки нефти, чтобы зафиксировать прибыль от переработки.
Чтобы зафиксировать валовую прибыль в размере 35 долларов США за баррель при переработке 100 000 баррелей сырой нефти, нефтеперерабатывающий завод выполняет хеджирование 3-2-1: покупает 300 000 баррелей фьючерсов на нефть WTI (условные 100 000 баррелей × 3), продает 200 000 баррелей фьючерсов на бензин RBOB (2 части) и продает 100 000 баррелей нефти марки WTI. Фьючерсы на ULSD (часть 1). Это фиксирует валовую прибыль примерно в 35 долларов США за баррель × 100 000 = 3,5 миллиона долларов США независимо от движения цен на сырьевые товары, защищая от краха спреда и жертвуя при этом любым дальнейшим потенциалом роста.
Практическое применение
▾
Руководство нефтеперерабатывающего завода хеджирует валовую прибыль с помощью контрактов на спред на NYMEX, что представляет собой важную область применения маржи нефтеперерабатывающего завода в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты рентабельности нефтеперерабатывающего завода напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.
Трейдеры энергоносителей спекулируют на дисбалансе спроса и предложения продукции, что представляет собой важную область применения рентабельности нефтеперерабатывающего завода в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты рентабельности нефтеперерабатывающего завода напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.
Комплексный анализ рентабельности нефтеперерабатывающих компаний для распределения капитала, представляющий собой важную область применения маржи нефтеперерабатывающего завода в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты рентабельности нефтеперерабатывающего завода напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.
Разработка стратегии закупки топлива для авиакомпаний и разработки стратегии хеджирования, представляющей собой важную область применения рентабельности нефтеперерабатывающего завода в профессиональном и аналитическом контексте, где точные расчеты рентабельности нефтеперерабатывающего завода напрямую поддерживают принятие обоснованных решений, стратегическое планирование и оптимизацию производительности.
Академические исследователи и преподаватели университетов используют показатель рентабельности нефтепереработки для эмпирических исследований, диссертаций и рецензируемых публикаций, требующих строгого количественного анализа рентабельности нефтепереработки в контролируемых экспериментальных условиях и сравнительных исследований.
Особые случаи
▾
{'case': 'Стандарт на возобновляемое топливо (RFS) и стоимость RIN', 'description': 'Нефтеперерабатывающие заводы США сталкиваются с обязательными требованиями к смешиванию в соответствии со стандартом на возобновляемое топливо. Те, кто не может смешивать биотопливо, должны приобрести идентификационные номера возобновляемых источников энергии (RIN) в качестве кредитов. Цены на RIN (0,10–1,50 доллара США за галлон) напрямую увеличивают эксплуатационные расходы нефтеперерабатывающего завода и снижают чистую прибыль от крекинга. Управление затратами RIN стало основным драйвером прибылей и убытков для нефтеперерабатывающих предприятий США.'}
{'case': 'Правила IMO 2020 по сере', 'description': "Правила Международной морской организации, принятые в январе 2020 года и ограничивающие содержание серы в судовом топливе с 3,5% до 0,5%, резко изменили глобальный спрос на топливо. Спрос на мазут с высоким содержанием серы упал, в то время как спрос на дизельное топливо со сверхнизким содержанием серы для морского использования резко возрос, что значительно расширило распространение дистиллятного крекинга и наложило штрафы на простые нефтеперерабатывающие заводы, которые производили большие объемы мазута с высоким содержанием серы."}
{'case': 'Сезонные требования к изменению рецептуры', 'description': 'Требования Агентства по охране окружающей среды США к изменению состава бензина различаются в зависимости от сезона и региона, при этом в большинстве регионов с 1 июня по 15 сентября требуется летний бензин, соответствующий требованиям RVP. Переход между зимними и летними сортами временно сокращает поставки бензина каждую весну (сокращая запасы бензина) и создает предсказуемую сезонную возможность расширения распространения крекинга.'}
Спред крэка NYMEX 3-2-1 — исторический контекст ($/барр.)
▾
| Период | Среднее 3-2-1 Трещина | Ключевое событие | Основной драйвер |
|---|---|---|---|
| 2019 нормальный | 15-20 долларов | Нормальный рынок | Сезонные циклы спроса |
| 2 квартал 2020 г. | $2-8 | Коллапс спроса | Локдауны; требовать уничтожения |
| восстановление 2021 года | 20-30 долларов | НПЗ перезапускается | Отложенный спрос; восстановление авиакомпании |
| Пик второго квартала 2022 года | 50-60 долларов | Россия-Украина | Нехватка дистиллята; рекордные затраты на ШФЛУ |
| Нормализация 2023 года | 25-35 долларов | Реакция предложения | Новая мощность; требовать модерации |
| 2024 г. с начала года | 20-30 долларов | Рыночный баланс | руководство ОПЕК+; Рост производства в США |
Часто задаваемые вопросы
▾
В чем разница между разбросом трещин 1-1-0, 3-2-1 и 5-3-2?
Конфигурация распространения трещин отражает типичный выход продукта для конкретного типа нефтеперерабатывающего завода. Крэк 1-1-0 (простой: 1 баррель сырой нефти → 1 баррель бензина) представляет собой аппроксимацию одного продукта. 3-2-1 — это стандарт США, обозначающий нефтеперерабатывающий завод, который производит примерно 67% бензина и 33% дистиллята из сырой нефти. 5-3-2 подчеркивает более тяжелые продукты. Европейские нефтеперерабатывающие заводы обычно имеют более высокий выход дистиллята (больше дизельного топлива, меньше бензина) из-за европейского автопарка с тяжелым дизельным двигателем, поэтому европейские расчеты распространения крекинга обычно выражаются с более высоким весом дистиллята.
Почему к лету трещина расширяется?
В период с поздней зимы по весну американские нефтеперерабатывающие заводы переходят на производство летнего бензина (соответствующего требованиям RVP, с низким давлением паров по Рейду) — более дорогая переформулировка, которая временно снижает поставки. Кроме того, пик спроса на бензин приходится на летний автомобильный сезон (от Дня памяти до Дня труда). Сочетание сокращения предложения в переходный период и ожидания спроса приводит к тому, что распространение трещин RBOB обычно расширяется с февраля по май. НПЗ, которые завершают капитальный ремонт (плановое техническое обслуживание) до наступления этого сезонного окна, максимизируют прибыльность.
Как котируются спреды крэка на биржах?
CME/NYMEX предлагает фьючерсные контракты с прямым спредом, которые напрямую торгуют разницей между продуктом и сырой нефтью, устраняя необходимость отдельного управления ветвями. Контракты на крек-распространение бензина на NYMEX (GS) и контракты на распространение крэка на печное топливо (HO-крек) позволяют нефтеперерабатывающим предприятиям и трейдерам хеджировать или спекулировать на марже переработки с помощью одной транзакции. Однако большинство крупных нефтеперерабатывающих предприятий используют внебиржевые (OTC) свопы с банками для хеджирования своих конкретных профилей доходности и потребностей в сроках, которые более настраиваемы, чем стандартизированные биржевые контракты.
Как сложность нефтеперерабатывающего завода влияет на распространение трещин?
Комплексные нефтеперерабатывающие заводы (с установками гидрокрекинга, флюид-каталитического крекинга и коксования) могут перерабатывать более тяжелую и дешевую сырую нефть и максимизировать выход дорогостоящих светлых нефтепродуктов, извлекая большую выгоду из барреля сырой нефти. Сложный нефтеперерабатывающий завод может получить более высокую прибыль на 5-8 долларов за баррель, чем простой перерабатывающий завод, работающий на той же нефти. Индекс сложности Нельсона (NCI) измеряет это: простые нефтеперерабатывающие заводы получают баллы от 1 до 3, а сложные нефтеперерабатывающие заводы на побережье Мексиканского залива — от 10 до 15. Более высокая сложность позволяет нефтеперерабатывающим предприятиям улавливать большую часть разброса трещин и снижает их чувствительность к различиям в качестве сырой нефти.
Как российско-украинская война повлияла на прибыль нефтеперерабатывающих заводов в мире?
Российско-украинская война в феврале 2022 года и последующие санкции резко нарушили глобальные рынки нефтепродуктов. Россия поставляла около 25% европейского импорта дизельного топлива. После вытеснения российского дизельного топлива европейские нефтеперерабатывающие заводы работали с максимальной загрузкой, ЕС импортировал рекордные объемы дизельного топлива из США, а глобальная загрузка нефтеперерабатывающих заводов достигла многолетних максимумов. Распространение крэка по всему миру, особенно дистиллятов, достигло исторического рекорда в середине 2022 года, что сделало 2022 год самым прибыльным годом в современной истории для интегрированных нефтяных компаний, занимающихся нефтепереработкой.
Что такое операционные затраты в нефтепереработке и как они влияют на чистую прибыль?
Эксплуатационные затраты (также называемые операционными расходами или OPEX) нефтеперерабатывающих заводов включают затраты на электроэнергию (газовые турбины, производство пара, электроэнергия — обычно 40–60% OPEX), оплату труда, замену катализатора, техническое обслуживание и затраты на соблюдение экологических требований. Для типичного сложного нефтеперерабатывающего завода в США эксплуатационные расходы варьируются в пределах 5-10 долларов за баррель переработанной нефти. Чистая маржа переработки (NRM) = Общий разброс трещин − Эксплуатационные расходы. Спред в 30 долларов за баррель при эксплуатационных расходах в 8 долларов за баррель дает NRM в 22 доллара за баррель. В периоды высоких цен на энергоносители (2022 г.) на европейских нефтеперерабатывающих заводах наблюдался резкий скачок эксплуатационных расходов до 15–20 долларов за баррель, что привело к снижению чистой рентабельности даже при повышении валовых трещин.
Какова связь между качеством сырой нефти и распространением трещин?
Более легкую и сладкую сырую нефть (высокая плотность API, низкое содержание серы) легче перерабатывать, и из нее получается более ценный бензин и дизельное топливо. Тяжелая, сернистая нефть требует более сложного нефтеперерабатывающего оборудования и дает больше дешевого мазута. Разница в качестве (сладкое/кислое спред, легкое/тяжелое) является составляющей экономики нефтеперерабатывающего завода наряду с абсолютным распространением крэка. В периоды высокого крекинга в дистиллятах комплексные нефтеперерабатывающие заводы, которые перерабатывают тяжелую нефть в дизельное топливо, могут получать сверхнормальную прибыль, учитывая как разницу в качестве, так и высокую маржу продукта.
Распространённые ошибки
▾
- !Забыли перевести цены на бензин и дизельное топливо из долларов за галлон в доллары за баррель (умножить на 42) перед расчетом распространения крэка.
- !Использование нефти марки Brent в расчете крек-спреда на основе WTI — всегда сопоставляйте эталонную нефть с ценами на продукты.
- !Если рассматривать валовое распространение крэка как прибыль, то для получения чистой прибыли нефтеперерабатывающего завода необходимо вычесть эксплуатационные расходы в размере 5-10 долларов за баррель.
- !Игнорирование профиля доходности конкретного нефтеперерабатывающего завода — спред 3-2-1 может не отражать нефтеперерабатывающий завод с необычным выходом продукции.
- !Без учета затрат RIN в анализе рентабельности НПЗ в США — в 2022 году затраты RIN превысили 2 доллара за баррель для некоторых нефтеперерабатывающих заводов.
Совет профессионала
Отслеживайте спред крэкового индекса NYMEX 321 на сезонной основе по сравнению со средним показателем за предыдущие 3–5 лет. Спред на 50% выше среднего сезонного значения сигнализирует об исключительной прибыльности нефтепереработки и часто предсказывает увеличение коэффициента использования НПЗ и более высокий спрос на нефть в последующие недели — полезный сигнал для анализа рынка сырой нефти.
Знаете ли вы?
Нефтеперерабатывающий завод в Пасадене, штат Техас, Марафон (мощность 280 000 баррелей в день) за один квартал 2022 года, когда спреды крэка достигли 60+ долларов за баррель, заработал больше, чем потребовалось для строительства и капитализации всего нефтеперерабатывающего завода. Вторая половина 2022 года исторически стала самым прибыльным периодом, когда-либо зарегистрированным для независимых нефтеперерабатывающих предприятий США.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Источники
Получайте еженедельные советы по математике
Присоединяйтесь к подписчикам 12 000+, которые каждую неделю получают советы по калькулятору.