Commodity Portfolio VaR

Gerenciamento de risco da mesa de negociação em empresas e bancos de negociação de commodities. Este aplicativo é comumente utilizado por profissionais que necessitam de análises quantitativas precisas para apoiar a tomada de decisões, orçamento e planejamento estratégico em suas respectivas áreas.

Cálculo do capital regulatório de Basileia III para carteiras de negociação de commodities. Os profissionais do setor confiam neste cálculo para avaliar o desempenho, comparar alternativas e garantir a conformidade com os padrões e requisitos regulamentares estabelecidos, ajudando os analistas a produzir resultados precisos que apoiam o planejamento estratégico, a alocação de recursos e o benchmarking de desempenho entre organizações.

Requisitos de margem CME/ICE usando a metodologia SPAN VaR — Pesquisadores acadêmicos e estudantes usam esse cálculo para validar modelos teóricos, concluir tarefas de curso e desenvolver uma compreensão mais profunda dos princípios matemáticos subjacentes

Relatórios de risco de fundos de hedge de commodities para investidores e corretores de primeira linha. Analistas e planejadores financeiros incorporam esse cálculo em seu fluxo de trabalho para produzir previsões precisas, avaliar cenários de risco e apresentar recomendações baseadas em dados às partes interessadas

Quantificação do risco de commodities da tesouraria corporativa para relatórios do conselho. Este aplicativo é comumente utilizado por profissionais que necessitam de análises quantitativas precisas para apoiar a tomada de decisões, orçamento e planejamento estratégico em suas respectivas áreas.

Quais são as limitações do VaR para carteiras de commodities?

O VaR tem várias limitações significativas em aplicações de mercadorias: (1) assume distribuições de retorno normais (ou quase normais), mas os retornos de mercadorias apresentam fortes caudas grossas e distorções; (2) as correlações utilizadas no VaR paramétrico são estimadas a partir de dados históricos e podem mudar drasticamente durante as deslocações do mercado; (3) O VaR não capta o risco de liquidez – o custo de liquidar grandes posições em mercados ilíquidos; (4) ignora a convexidade (risco gama) para posições de opções se apenas forem utilizadas sensibilidades delta de primeira ordem; e (5) é retrospectivo e pode não capturar novos tipos de risco (por exemplo, risco do preço do carbono) não presentes nos dados históricos.

Qual é a diferença entre VaR e déficit esperado?

O VaR no nível de confiança de 99% informa a perda máxima que você esperaria ver em 99% dos dias de negociação – não diz nada sobre como as coisas ficam ruins no pior 1% dos dias. Expected Shortfall (CVaR) responde à pergunta: dado que você está no pior 1% dos resultados, qual é a perda média? Para distribuições de cauda gorda, como retornos de commodities, o ES é normalmente 1,5-2,5x o VaR, revelando a gravidade das perdas de cauda que o VaR ignora. A Revisão Fundamental da Carteira de Negociação de Basileia III exige ES em vez de VaR para o capital regulatório da carteira de negociação.

Como o VaR é usado para requisitos de margem de commodities?

As câmaras de compensação de bolsa (CME Clearing, LME Clear) utilizam variantes de simulação histórica de VaR (SPAN — Standard Portfolio Analysis of Risk, desenvolvida pela CME) para calcular requisitos de margem inicial para posições futuras. O SPAN simula ganhos e perdas da carteira sob uma matriz de cenários de preços e volatilidade, estabelecendo a margem em um nível que cobre as perdas esperadas sob condições adversas, mas plausíveis. Maior VaR = maior exigência de margem = maior capital investido na operação de negociação. Os traders procuram ativamente compensações de carteira (longas e vendidas que reduzam o VaR líquido) para minimizar os requisitos de margem.

O que é risco de correlação em carteiras de commodities?

As correlações entre mercadorias são altamente instáveis ​​e dependentes do regime. Nos mercados normais, o petróleo e o cobre podem ter uma correlação de 0,4; durante um choque de procura, podem atingir 0,9, à medida que todas as matérias-primas cíclicas caem juntas. Por outro lado, os choques de oferta atingem frequentemente matérias-primas individuais, quebrando correlações típicas. O ouro tem normalmente uma correlação negativa com activos de risco em períodos de crise, mas pode perder esta propriedade quando o stress financeiro força a liquidação de todos os activos. Os modelos VaR que utilizam uma matriz de correlação fixa estimada a partir de mercados calmos subestimarão sistematicamente o risco durante as crises.

Como as opções de commodities afetam os cálculos do VaR?

As opções criam perfis de retorno não lineares que métodos simples de VaR baseados em delta subestimam. Uma opção de compra longa sobre o petróleo WTI tem um delta positivo (ganhos quando o petróleo sobe), mas também uma gama positiva (o delta acelera à medida que o petróleo sobe). O delta padrão VaR calcula o risco apenas a partir da sensibilidade linear ao preço; O VaR delta-gama adiciona a correção de convexidade de segunda ordem. Para grandes carteiras de opções, a reavaliação total sob cada cenário histórico (reprecificação de grade completa) é necessária para um VaR preciso, uma vez que as aproximações analíticas são insuficientes para opções deep in the money ou perto do vencimento.

O que é backtesting e por que é necessário para modelos VaR?

O backtesting compara as previsões do modelo VaR com os resultados reais de lucros e perdas diários subsequentes para avaliar a precisão do modelo. Se um VaR de 99% de 1 dia for calibrado corretamente, você verá que a perda real excede a previsão do VaR em aproximadamente 1% das vezes (cerca de 2 a 3 vezes por ano para dados diários). O sistema de semáforos de Basileia III categoriza os modelos de VaR pelo número de exceções de backtesting por ano: menos de 5 exceções = zona verde (modelo aceitável); 5-9 = zona amarela (capital adicional aplicado); 10+ = zona vermelha (modelo rejeitado, recalibração obrigatória). Os reguladores utilizam os resultados do backtesting para avaliar a solidez dos modelos internos de VaR dos bancos.

Como o risco de estrutura a termo se enquadra no VaR de commodities?

Uma carteira de commodities raramente é uma exposição à vista única – normalmente contém posições em vários meses de contrato (por exemplo, petróleo bruto longo de junho, petróleo bruto vendido em setembro) com exposições a movimentos de preços definitivos e ao spread entre os meses. O risco de estrutura a prazo (também denominado risco de curva ou risco de base) exige a inclusão da estrutura de correlação em toda a curva de futuros no cálculo do VaR. Uma carteira com posições próximas e distantes compensadas pode ter um VaR de preço definitivo baixo, mas um VaR de estrutura de prazo significativo se o spread entre os meses for volátil. Sistemas sofisticados de risco de commodities modelam toda a curva futura como um fator de risco correlacionado.