Wat is Oil Refinery Crack Spread?
▾
De crack spread is het verschil tussen de marktprijs van geraffineerde aardolieproducten (benzine, diesel, vliegtuigbrandstof) en de kosten van ruwe olie die wordt gebruikt om deze te produceren, uitgedrukt per vat. Het vertegenwoordigt de theoretische bruto raffinagemarge – wat een raffinaderij verdient voor het 'kraken' van ruwe olie in de waardevollere geraffineerde componenten. De term komt van het raffinageproces waarbij zware koolwaterstofmoleculen worden gekraakt tot lichtere, waardevollere brandstoffen. Crack spreads zijn de belangrijkste maatstaf voor het beoordelen van de winstgevendheid van raffinaderijen en worden actief verhandeld als spreadcontracten op de NYMEX-beurs van CME, waardoor raffinaderijen hun brutomarge kunnen afdekken en speculanten hun mening kunnen innemen over de spread tussen ruwe olie- en productprijzen. De meest genoemde crack spread-configuraties zijn: de 3-2-1 crack spread (3 vaten ruwe olie produceren 2 vaten benzine en 1 vat destillaat/diesel) en de 5-3-2 crack spread (5 vaten ruwe olie → 3 vaten benzine + 2 vaten destillaat). De 3-2-1 crack spread in USD per vat wordt berekend als: (2/3 x benzineprijs + 1/3 x destillaatprijs) − prijs van ruwe olie. Alle prijzen zijn in dollars per vat (benzine en destillaat worden doorgaans uitgedrukt in centen per gallon en moeten worden omgerekend: vermenigvuldigen met 42 gallons/vat). De crack-spreads in benzine zijn sterk seizoensgebonden: de crack-spreads in benzine worden groter in de lente als raffinaderijen zomerbenzine (een duurdere formule) gaan produceren, en de destillaat crack-spreads worden groter in de herfst naarmate de vraag naar stookolie toeneemt vóór de winter. Tijdens verstoringen van het aanbod – uitval van raffinaderijen, orkanen in de Golf van Mexico, defecten aan pijpleidingen – kunnen de crack spreads dramatisch stijgen als het productaanbod kleiner wordt terwijl ruwe olie beschikbaar blijft.
DigiCalcs delivers precision-engineered tools for engineers and STEM professionals.
Formule
▾
Berekening van de marge van olieraffinaderijen:
Stap 1: Verzamel de huidige NYMEX RBOB-benzineprijs ($/gallon), NYMEX ULSD-prijs ($/gallon) en WTI-prijs voor ruwe olie ($/barrel).
Stap 2: Converteer de benzine- en dieselprijzen van $/gallon naar $/barrel door te vermenigvuldigen met 42 (gallons per vat).
Stap 3: Bereken de 3-2-1 scheurspreiding: CS = (2 × Benzine_$/bbl + 1 × Destillaat_$/bbl) / 3 − WTI_$/bbl.
Stap 4: Voor de 1-1-1-scheur: CS = (Benzine_$/bbl − WTI) of (Diesel_$/bbl − WTI) voor de specifieke productscheur.
Stap 5: Vergelijk de crack spread met de bedrijfskosten van de raffinaderij (doorgaans $5-10/bbl voor een complexe Amerikaanse raffinaderij) om de winstgevendheid te bepalen.
Stap 6: Beoordeel seizoenspatronen: zomer = benzineseizoen (benzinescheur verbreden), winter = destillaatseizoen.
Stap 7: Bereken voor hedging de verhouding tussen de ruwe input en de productoutput om de crack spread hedge correct te kunnen inschatten.
Elke stap bouwt voort op de voorgaande en combineert de componentberekeningen tot een alomvattend margeresultaat voor de olieraffinaderij. De formule legt de wiskundige relaties vast die het margegedrag van olieraffinaderijen bepalen.Variabele uitleg
▾
| Symbool | Naam | Eenheid | Beschrijving |
|---|---|---|---|
| CS_321 | 3-2-1 Scheurverspreiding | USD per barrel | Brutoraffinagemarge met 3 vaten ruwe olie om 2 vaten benzine + 1 vat destillaat te produceren. |
| P_gasoline | RBOB-benzineprijs | USD per gallon | NYMEX RBOB Herformuleerde Blendstock voor Oxygenate Blending (benzinebenchmark) prijs. |
| P_distillate | ULSD-destillaatprijs | USD per gallon | De parameter P_distillaat vertegenwoordigt een belangrijke kwantitatieve input in de berekening van de marge van de olieraffinaderij, gemeten in de standaardeenheid en beïnvloedt rechtstreeks het berekende resultaat via de wiskundige formule |
| P_crude | WTI prijs van ruwe olie | USD per barrel | De parameter P_crude vertegenwoordigt een belangrijke kwantitatieve input in de berekening van de marge van de olieraffinaderij, gemeten in de standaardeenheid en beïnvloedt rechtstreeks het berekende resultaat via de wiskundige formule |
| Yield_gasoline | Benzine opbrengst | percent | Aandeel van het ruwe vat omgezet in benzine; doorgaans 40-50% voor Amerikaanse raffinaderijen. |
| NRM | Nettoraffinaderijmarge | USD per barrel | Bruto scheurspreiding minus bedrijfskosten (energie, arbeid, onderhoud); verfijnde maatstaf voor de winstgevendheid van raffinaderijen. |
Hoe Oil Refinery Crack Spread
▾
- 1Verzamel de huidige NYMEX RBOB-benzineprijs ($/gallon), NYMEX ULSD-prijs ($/gallon) en WTI-prijs voor ruwe olie ($/barrel).
- 2Converteer de benzine- en dieselprijzen van $/gallon naar $/barrel door te vermenigvuldigen met 42 (gallons per vat).
- 3Bereken de 3-2-1 scheurspreiding: CS = (2 × Benzine_$/bbl + 1 × Destillaat_$/bbl) / 3 − WTI_$/bbl.
- 4Voor de 1-1-1-scheur: CS = (Benzine_$/bbl − WTI) of (Diesel_$/bbl − WTI) voor de specifieke productscheur.
- 5Vergelijk de crack spread met de bedrijfskosten van de raffinaderij (doorgaans $5-10/bbl voor een complexe Amerikaanse raffinaderij) om de winstgevendheid te bepalen.
- 6Beoordeel seizoenspatronen: zomer = benzineseizoen (benzinescheur verbreden), winter = destillaatseizoen.
- 7Voor hedging berekent u de verhouding tussen de ruwe input en de productoutput om de crack spread hedge correct te kunnen inschatten.
Uitgewerkte voorbeelden
▾
Sterke scheurspreiding; boven het vijfjarig gemiddelde van ~$25-30/bbl duidt op een hoge winstgevendheid van de raffinaderijen
Benzine omrekenen naar $/bbl: $2,85 × 42 = $119,70; diesel naar $/bbl: $3,10 × 42 = $130,20. Gewogen gemiddelde productwaarde: (2×119,70 + 1×130,20)/3 = $123,20/bbl. Als we de WTI van $80,00 ervan aftrekken, ontstaat er een 3-2-1 crack van $43,20/bbl. Na typische bedrijfskosten van $8/vat, bedraagt de netto raffinaderijmarge ongeveer $35/vat – een zeer winstgevende omgeving die een maximale doorvoer van ruwe olie en uitgesteld onderhoud zou stimuleren.
De sluiting van de raffinaderijen aan de Golfkust zorgde voor producttekorten, waardoor er barsten ontstonden
Orkaan Ida sloot in september 2021 bijna 25% van de raffinaderijcapaciteit aan de Amerikaanse Golfkust af. Nu ruwe olie nog steeds beschikbaar is voor $70/vat, maar geraffineerde producten schaars zijn, explodeert de 3-2-1 crack spread van $18 naar meer dan $66/vat. Raffinaderijen buiten de orkaanzone – aan de oostkust en in het middenwesten – draaiden op maximale productie om te profiteren van de extreme marges. Dit illustreert hoe productaanbodschokken de crackspreads onafhankelijk van de ruwe olieprijzen beïnvloeden.
Rusland leverde ~8% van de diesel in de EU; De dreiging van sancties veroorzaakte een ongekende uitbreiding van de crack
De verspreiding van dieselcracks bereikte recordniveaus in 2022, omdat de Europese markten het potentiële verlies aan Russische destillaatexport inprijsden. Met een prijs van $75/vat werd diesel verhandeld tegen een premie van 62,5% ten opzichte van ruwe olie. Europese raffinaderijen draaiden op maximale bezetting, Amerikaanse raffinaderijen exporteerden dieselrecords naar Europa, en Aziatische raffinaderijen stuurden hun vracht naar het westen – allemaal aangetrokken door de buitengewone marge. Deze vraagreactie heeft de scheur uiteindelijk genormaliseerd, maar niet voordat de dieselverkoopprijzen in heel Europa naar recordhoogtes zijn gestegen.
De 3-2-1-ratio vereist het verkopen van producten en het kopen van ruwe olie om de raffinagemarge veilig te stellen
Om de brutomarge van $35/bbl op 100.000 bbls ruwe olie vast te leggen, voert de raffinaderij een 3-2-1-hedge uit: koop 300.000 vaten WTI ruwe futures (100.000 bbls × 3 notioneel), verkoop 200.000 vaten RBOB-benzinefutures (de twee delen) en verkoop 100.000 vaten ULSD toekomsten (het 1e deel). Hierdoor wordt een brutomarge van ongeveer $35/bbl × 100.000 = $3,5 miljoen vastgelegd, ongeacht de bewegingen van de grondstoffenprijzen, waardoor bescherming wordt geboden tegen een ineenstorting van de crack spread, terwijl verder opwaarts potentieel wordt opgeofferd.
Praktische toepassingen
▾
Raffinaderijmanagement dat de brutomarges afdekt met NYMEX crack spread-contracten, die een belangrijk toepassingsgebied vertegenwoordigen voor de olieraffinaderijmarge in professionele en analytische contexten waar nauwkeurige margeberekeningen van olieraffinaderijen rechtstreeks geïnformeerde besluitvorming, strategische planning en prestatie-optimalisatie ondersteunen
Energiehandelaren speculeren op onevenwichtigheden tussen vraag en aanbod van producten, wat een belangrijk toepassingsgebied voor de olieraffinaderijmarge vertegenwoordigt in professionele en analytische contexten waar nauwkeurige margeberekeningen van olieraffinaderijen rechtstreeks geïnformeerde besluitvorming, strategische planning en prestatie-optimalisatie ondersteunen
Oliemaatschappij integreerde margeanalyse voor kapitaalallocatie, wat een belangrijk toepassingsgebied vertegenwoordigt voor de olieraffinaderijmarge in professionele en analytische contexten waar nauwkeurige margeberekeningen van olieraffinaderijen rechtstreeks geïnformeerde besluitvorming, strategische planning en prestatie-optimalisatie ondersteunen
Ontwikkeling van brandstofinkoop en hedgingstrategie voor luchtvaartmaatschappijen, wat een belangrijk toepassingsgebied voor de olieraffinaderijmarge vertegenwoordigt in professionele en analytische contexten waar nauwkeurige margeberekeningen van olieraffinaderijen rechtstreeks geïnformeerde besluitvorming, strategische planning en prestatie-optimalisatie ondersteunen
Academische onderzoekers en universitaire faculteiten gebruiken de olieraffinaderijmarge voor empirische studies, thesisonderzoek en collegiaal getoetste publicaties die een rigoureuze kwantitatieve analyse van de marges van olieraffinaderijen vereisen onder gecontroleerde experimentele omstandigheden en vergelijkende studies
Bijzondere gevallen
▾
{'case': 'Renewable Fuel Standard (RFS) en RIN-kosten', 'description': 'Amerikaanse raffinaderijen hebben te maken met verplichte bijmengvereisten onder de Renewable Fuel Standard. Degenen die niet in staat zijn biobrandstoffen te mengen, moeten Renewable Identification Numbers (RIN's) als credits kopen. RIN-prijzen ($0,10-$1,50+ per gallon) dragen direct bij aan de bedrijfskosten van raffinaderijen en verlagen de netto scheurmarges. RIN-kostenbeheer is een belangrijke winst- en verliesfactor geworden voor Amerikaanse handelsraffinaderijen.'}
{'case': 'IMO 2020-zwavelregelgeving', 'description': "De regelgeving van januari 2020 van de Internationale Maritieme Organisatie, die het zwavelgehalte van scheepsbrandstoffen beperkt van 3,5% naar 0,5%, heeft de mondiale vraag naar brandstoffen dramatisch doen verschuiven. De vraag naar hoogzwavelige stookolie stortte in, terwijl de vraag naar ultralaagzwavelige diesel voor maritiem gebruik enorm steeg, waardoor de verspreiding van destillaatscheuren aanzienlijk groter werd en eenvoudige raffinaderijen die grote hoeveelheden hoogzwavelige reststookolie produceerden, werden bestraft."}
{'case': 'Seizoensgebonden herformuleringsvereisten', 'description': 'De Amerikaanse EPA-herformuleringsvereisten voor benzine variëren per seizoen en regio, waarbij in de meeste gebieden tussen 1 juni en 15 september benzine van zomerkwaliteit RVP-compatibel is. De overgang tussen winter- en zomerkwaliteiten vermindert het benzineaanbod elk voorjaar tijdelijk (waardoor de blendstock-voorraden afnemen) en creëert een voorspelbare seizoenskans die de scheurspreiding vergroot.'}
NYMEX 3-2-1 Crack Spread — Historische context ($/bbl)
▾
| Periode | Gemiddeld 3-2-1 Crack | Belangrijke gebeurtenis | Primaire bestuurder |
|---|---|---|---|
| 2019 normaal | $ 15-20 | Normale markt | Seizoensgebonden vraagcycli |
| Q2 2020 COVID | $ 2-8 | Instorting van de vraag | Lockdowns; vernietiging eisen |
| Herstel van 2021 | $ 20-30 | De raffinaderij wordt opnieuw opgestart | Opgekropte vraag; herstel van de luchtvaartmaatschappij |
| Piek in het tweede kwartaal van 2022 | $ 50-60 | Rusland-Oekraïne | tekort aan destillaat; record NGL-kosten |
| Normalisatie in 2023 | $ 25-35 | Reactie aanbod | Nieuwe capaciteit; vraag naar gematigdheid |
| 2024 YTD | $ 20-30 | Marktevenwicht | OPEC+-beheer; Amerikaanse productiegroei |
Veelgestelde vragen
▾
Wat is het verschil tussen een 1-1-0, 3-2-1 en 5-3-2 crack spread?
De scheurspreidingsconfiguratie weerspiegelt de typische productopbrengst van een bepaald raffinaderijtype. Een 1-1-0-scheur (eenvoudig: 1 vat ruwe olie → 1 vat benzine) is een benadering voor één product. De 3-2-1 is de Amerikaanse standaard en weerspiegelt een raffinaderij die ongeveer 67% benzine en 33% destillaat uit ruwe olie produceert. De 5-3-2 benadrukt zwaardere productleien. Europese raffinaderijen behalen doorgaans hogere destillaatopbrengsten (meer diesel, minder benzine) vanwege het dieselzware Europese wagenpark, waardoor Europese berekeningen voor scheurspreiding doorgaans worden uitgedrukt met een hoger destillaatgewicht.
Waarom wordt de scheur vóór de zomer groter?
Amerikaanse raffinaderijen schakelen tussen de late winter en de lente over op de productie van zomerbenzine (RVP-conform, lage Reid-dampdruk) – een duurdere herformulering die het aanbod tijdelijk vermindert. Bovendien piekt de vraag naar benzine tijdens het zomerse rijseizoen (Memorial Day tot en met Labor Day). De combinatie van een afname van het aanbod tijdens de transitieperiode en het anticiperen op de vraag zorgt ervoor dat de RBOB-crackspread doorgaans groter wordt van februari tot en met mei. Raffinaderijen die hun turnarounds (gepland onderhoud) vóór deze seizoensperiode voltooien, maximaliseren de winstgevendheid.
Hoe worden crack-spreads genoteerd op beurzen?
CME/NYMEX biedt directe crack spread futures-contracten aan die het verschil tussen product en ruwe olie rechtstreeks verhandelen, waardoor de noodzaak om de benen afzonderlijk te beheren wordt geëlimineerd. Het NYMEX-benzine crack spread contract (GS) en het stookolie crack spread contract (HO crack) stellen raffinaderijen en handelaars in staat om de raffinagemarge met één transactie af te dekken of erop te speculeren. De meeste grote raffinaderijen maken echter gebruik van over-the-counter (OTC) swaps met banken om hun specifieke rendementsprofielen en timingbehoeften af te dekken, die beter aanpasbaar zijn dan de gestandaardiseerde wisselcontracten.
Wat is de impact van de complexiteit van raffinaderijen op crack spreads?
Complexe raffinaderijen (met hydrokraken, gefluïdiseerd katalytisch kraken en verkooksingseenheden) kunnen zwaardere, goedkopere ruwe oliën verwerken en de opbrengsten van hoogwaardige lichte producten maximaliseren, waardoor meer waarde uit het ruwe vat wordt gehaald. Een complexe raffinaderij zou $5-8/bbl hogere marges kunnen behalen dan een eenvoudige topping-eenheid op dezelfde ruwe olie. De Nelson Complexity Index (NCI) meet dit: eenvoudige raffinaderijen scoren 1-3, terwijl complexe Gulf Coast-raffinaderijen 10-15 scoren. Door de hogere complexiteit kunnen raffinaderijen een groter deel van de scheurspreiding opvangen en wordt hun gevoeligheid voor kwaliteitsverschillen in ruwe olie verminderd.
Welke invloed had de oorlog tussen Rusland en Oekraïne op de mondiale raffinagemarges?
De oorlog tussen Rusland en Oekraïne in februari 2022 en de daaropvolgende sancties hebben de mondiale markten voor geraffineerde producten dramatisch ontwricht. Rusland leverde ongeveer 25% van de Europese dieselimport. Nu de Russische diesel is verdrongen, draaiden de Europese raffinaderijen op maximale benutting, importeerde de EU recordvolumes diesel uit de VS en bereikte de mondiale benutting van de raffinaderijen het hoogste niveau in meerdere jaren. De crack-spreads wereldwijd – vooral voor destillaten – bereikten medio 2022 historische records, waardoor 2022 het meest winstgevende jaar in de moderne geschiedenis is voor geïntegreerde oliemaatschappijen met blootstelling aan raffinage.
Wat zijn de bedrijfskosten bij de raffinage en hoe beïnvloeden deze de nettomarges?
De bedrijfskosten (ook wel bedrijfskosten of OPEX genoemd) voor raffinaderijen omvatten energiekosten (gasturbines, stoomopwekking, elektriciteit – doorgaans 40-60% van de OPEX), arbeid, vervanging van katalysatoren, onderhoud en kosten voor naleving van de milieuwetgeving. Voor een typische complexe Amerikaanse raffinaderij variëren de bedrijfskosten van $5 tot $10 per vat ruwe olie. De nettoraffinagemarge (NRM) = Bruto scheurspreiding − Bedrijfskosten. Een crack spread van $30/bbl met $8/bbl bedrijfskosten genereert een NRM van $22/bbl. Tijdens periodes van hoge energieprijzen (2022) zagen de Europese raffinaderijen de bedrijfskosten stijgen tot $15-20/bbl, waardoor de nettomarges werden gecomprimeerd, zelfs toen de brutoscheuren groter waren.
Wat is de relatie tussen ruwe kwaliteit en crack spreads?
Lichtere, zoetere ruwe oliën (hoge API-dichtheid, laag zwavelgehalte) zijn gemakkelijker te raffineren en leveren meer hoogwaardige benzine en diesel op. Zware, zure ruwe olie vereist complexere raffinaderijapparatuur en levert meer resterende stookolie met een lagere waarde op. Het kwaliteitsverschil (zoet/zuur spread, licht/zwaar differentieel) is naast de absolute crack spread een onderdeel van de raffinaderijeconomie. Tijdens periodes van hoge destillaatscheuren kunnen complexe raffinaderijen die zware ruwe olie opwaarderen tot diesel supernormale marges verdienen door zowel het kwaliteitsverschil als de hoge productmarge te benutten.
Veelgemaakte fouten om te vermijden
▾
- !Vergeten de prijzen van benzine en diesel om te rekenen van $/gallon naar $/barrel (vermenigvuldigen met 42) voordat de crack spread wordt berekend.
- !Gebruik van ruwe Brent-olie in een op WTI gebaseerde berekening van de crack spread: stem altijd de benchmark voor ruwe olie af op de producten waarvoor de prijs wordt betaald.
- !Als we de bruto crack spread als winst beschouwen, moeten de bedrijfskosten van $5-10/vat worden afgetrokken om tot de netto raffinaderijmarge te komen.
- !Als we het opbrengstprofiel van de specifieke raffinaderij negeren, weerspiegelt een 3-2-1-spread mogelijk niet een raffinaderij met ongebruikelijke productopbrengsten.
- !In de analyse van de Amerikaanse raffinaderijmarges wordt geen rekening gehouden met RIN-kosten: in 2022 bedroegen de RIN-kosten voor sommige raffinaderijen meer dan $ 2/vat.
Pro Tip
Volg de NYMEX 321 crack spread op seizoensbasis ten opzichte van het voorgaande 3-5 jaargemiddelde. Een spread die 50% boven het seizoensgemiddelde ligt, wijst op een uitzonderlijke winstgevendheid van de raffinage en voorspelt vaak een hogere bezettingsgraad van de raffinaderijen en een hogere vraag naar ruwe olie in de daaropvolgende weken – een nuttig signaal voor analyse van de markt voor ruwe olie.
Wist je dat?
De Marathon-raffinaderij in Pasadena, Texas (capaciteit van 280.000 vaten/dag) verdiende in één kwartaal van 2022 – toen de crack spreads $60+/vat bereikten – meer dan het kostte om de hele raffinaderij te bouwen en te kapitaliseren. De tweede helft van 2022 was historisch gezien de meest winstgevende periode ooit voor Amerikaanse onafhankelijke raffinaderijen.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Referenties
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Lees meer →Ontvang wekelijkse wiskundetips
Sluit u aan bij 12.000+ abonnees die elke week rekenmachinetips krijgen.