이란 무엇인가 SAFE Note Calculator?
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SAFE(Simple Agreement for Future Equity)는 초기 단계의 스타트업 자금 조달을 위해 Y Combinator가 2013년에 만든 금융 상품입니다. SAFE는 부채가 아닙니다. 이자가 발생하지 않고, 만기일이 없으며, 투자자가 요청할 수 없습니다. 대신, 사전 협상된 가격이나 사전 협상된 가격 이점을 통해 향후 가격이 책정된 파이낸싱 라운드(일반적으로 시리즈 A 이상)에서 회사의 지분을 받을 수 있는 계약상 권리입니다. 원래 SAFE에는 4가지 변형(한도만, 할인만, 한도 및 할인, MFN)이 있었습니다. 2018 YC post-money SAFE는 이를 주로 평가 한도 및 선택적 할인을 통해 post-money SAFE로 단순화했습니다. 가치 평가 한도는 SAFE가 전환할 수 있는 최대 사전 금액 평가입니다. 즉, 시리즈 A의 가치가 한도보다 높은 경우 SAFE 투자자는 한도 가격으로 전환하여 시리즈 A 투자자보다 달러당 더 많은 주식을 받습니다. 할인(일반적으로 15-20%)은 SAFE 투자자에게 평가 한도에 관계없이 시리즈 A 라운드보다 낮은 전환 가격을 제공합니다. 변환 메커니즘은 SAFE 분석의 가장 중요한 측면입니다. 가격 라운드에서 SAFE 투자자는 주당 시리즈 A 가격, SAFE의 주당 상한가(상한액/사전 화폐 희석주) 또는 할인된 시리즈 A 가격(시리즈 A 가격 x (1 - 할인율)) 중 낮은 가격으로 원금 투자를 우선주로 전환합니다. 받은 주식 = SAFE 원금 / 전환 가격. 포스트머니 SAFE(2018 YC 표준)는 평가 한도를 포스트머니(SAFE 자체가 회사 평가에 포함된 후)로 지정하여 서명 시 투자자에게 명확한 소유권 비율을 제공합니다. 투자자가 $5M 사후 SAFE로 스타트업에 $250,000를 투자하면 전환 시 완전히 희석된 기준으로 약 $250,000 / $5,000,000 = 5%를 소유하게 된다는 것을 즉시 알게 됩니다(동일하거나 더 낮은 한도의 추가 SAFE가 없다고 가정). 이러한 투명성은 Post-Money SAFE의 주요 장점입니다. 사전 자금 SAFE(2018년 이전 버전)는 사전 자금 평가 한도를 사용하여 서명 시 소유권 비율을 불확실하게 만들었습니다. 왜냐하면 투자자의 최종 소유권은 전환 당시 존재하는 다른 SAFE 및 주식 수에 따라 달라지기 때문입니다. 이는 SAFE 서명 당시에는 알 수 없습니다. 여러 개의 사전 자금 SAFE는 가격 라운드에서 창립자와 투자자 모두를 놀라게 하는 복잡한 방식으로 상호 작용할 수 있습니다.
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공식
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안전한 노트 계산:
1단계: 원금 금액, 평가 한도(선지급 또는 사후), 할인율(있는 경우) 등 SAFE 조건을 결정합니다.
2단계: 트리거 이벤트(가격 책정 라운드)에서 주당 시리즈 A 가격(머니 프리 가치 평가/머니 프리 완전 희석 주식)을 결정합니다.
3단계: 한도 기준 전환 가격 계산: 가치 한도/시리즈 A 당시의 사전 화폐 완전 희석 주식.
4단계: 할인 기반 전환 가격(해당하는 경우)을 계산합니다. 시리즈 A 가격 x (1 - 할인율).
5단계: SAFE는 한도 기반 전환 가격과 할인 기반 전환 가격 중 낮은 가격으로 전환합니다(투자자에게 더 유리함).
6단계: 받은 주식 계산: SAFE 원금/전환 가격.
7단계: SAFE 투자자의 전환 후 소유권을 계산합니다. 받은 주식 수 / (라운드 후 완전 희석된 총 주식 수).
각 단계는 이전 단계를 기반으로 구성 요소 계산을 포괄적인 안전 참고 결과로 결합합니다. 이 공식은 안전 메모 동작을 제어하는 수학적 관계를 포착합니다.변수 설명
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| 기호 | 이름 | 단위 | 설명 |
|---|---|---|---|
| P | SAFE 교장 | USD | SAFE 보유자가 투자한 금액 다음 가격 라운드에서 자본으로 전환되는 금액입니다. |
| Cap | 평가 한도 | USD | SAFE가 전환할 수 있는 최대 사전 금액(또는 2018 YC SAFE의 경우 사후 금액) 평가입니다. |
| Disc | 할인율 | % | 시리즈 A 가격 대비 백분율 할인(해당되는 경우) 일반적으로 15-20%. |
| Cp | 전환 가격 | USD/share | 상한가 기준 가격과 할인 기준 가격 중 낮은 가격 전환 시 받는 주식을 결정합니다. |
| Shares | 받은 주식 | shares | 전환 시 수령하는 우선주 수: SAFE 원금/전환 가격. |
방법 SAFE Note Calculator
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- 1SAFE 조건을 결정합니다: 원금 금액, 평가 한도(선불 또는 사후), 할인율(있는 경우).
- 2트리거 이벤트(가격 책정 라운드)에서 주당 시리즈 A 가격(머니 프리 가치 평가/머니 프리 완전 희석 주식)을 결정합니다.
- 3한도 기준 전환 가격을 계산합니다: 시리즈 A 당시 평가 한도/프리머니 완전 희석 주식.
- 4할인 기반 전환 가격(해당하는 경우)을 계산합니다. 시리즈 A 가격 x (1 - 할인율).
- 5SAFE는 한도 기반 및 할인 기반 전환 가격 중 더 낮은 가격으로 전환됩니다(투자자에게 더 유리함).
- 6받은 주식 계산: SAFE 원금/전환 가격.
- 7SAFE 투자자의 전환 후 소유권을 계산합니다: 받은 주식 수/(라운드 후 완전 희석된 총 주식 수).
풀어진 예시
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시리즈 A 평가액이 SAFE 한도 미만인 경우 SAFE는 한도 혜택이 없는 시리즈 A 가격으로 전환됩니다.
SAFE의 평가 한도는 600만 달러입니다. 시리즈 A의 가격은 완전히 희석된 1,000만 주를 포함하는 프리머니 300만 달러로 책정되어 주당 가격은 300만 달러 / 1000만 달러 = 0.30달러입니다. 한도 기준 가격은 $6M / 10M = $0.60입니다. 시리즈 A 가격($0.30)이 상한선 가격($0.60)보다 낮기 때문에 SAFE는 시리즈 A 가격(둘 중 낮은 가격 - 투자자에게 더 유리함)으로 전환합니다. 받은 주식: $500,000 / $0.30 = 1,666,667주. 이 시나리오에서 SAFE 투자자는 시리즈 A 투자자와 동일한 가격을 받습니다. 가치 평가 한도는 시리즈 A 가치 평가가 한도를 초과하는 경우에만 투자자에게 도움이 됩니다.
SAFE 투자자는 시리즈 A 투자자보다 주당 2.5배 적은 금액을 지불합니다. 즉 상한액 혜택입니다.
시리즈 A의 가격은 $15M / 10M = $1.50/주입니다. 한도 기준 전환 가격은 $6M / 10M = $0.60/주입니다. 캡 가격($0.60)이 시리즈 A 가격($1.50)보다 낮기 때문에 SAFE는 $0.60으로 변환합니다. 수령한 주식: $500,000 / $0.60 = 833,333주. SAFE 투자자가 시리즈 A 조건으로 투자한 경우 $500,000 / $1.50 = 333,333주를 받게 됩니다. 상한액 혜택은 833,333 - 333,333 = 500,000주를 추가로 제공하여 SAFE 투자자의 수익을 후기 단계 투자자에 비해 2.5배 효과적으로 증가시킵니다. 이것이 SAFE의 핵심 가치 제안입니다. 초기 단계의 위험은 나중에 가격이 책정되는 라운드에서 더 나은 전환 가격으로 보상됩니다.
시리즈 A 가격 = $10M / 8M = $1.25/주; 할인 가격 = $1.25 x 0.80 = $1.00/주.
할인 전용 SAFE는 가치 상한선 보호 없이 투자자에게 다음 라운드 가격에서 고정된 비율의 할인을 제공합니다. 시리즈 A 가격은 $10M / 8M = $1.25/주입니다. 20% 할인은 SAFE 전환 가격을 $1.25 x 0.80 = $1.00/주로 줄입니다. 수령한 주식: $250,000 / $1.00 = 250,000주. 할인이 없으면 시리즈 A 가격 $1.25에서 투자자는 200,000주를 받게 됩니다. 20% 할인은 50,000주를 추가로 제공합니다(동일한 투자에 대해 25% 더 많은 주식). 할인 전용 SAFE는 혜택이 제한되어 있기 때문에 Cap SAFE보다 덜 일반적입니다. 시리즈 A의 가치가 매우 높은 경우 20% 할인은 초기 단계에서 감수한 위험을 완전히 보상하지 못합니다.
SAFE의 총 신주: 라운드 전 900만주 + 시리즈 A 주식에 131만8000주가 추가되었습니다.
여러 SAFE가 시리즈 A에서 동시에 변환하는 경우 각 SAFE는 자체 한도에 따라 독립적으로 변환됩니다. 시리즈 A 가격: $12M / 9M = $1.33/주. SAFE1 한도 가격: $4M / 9M = $0.44/주($1.33 미만이므로 한도가 적용됨). SAFE1 주식: $300K / $0.44 = 675,000주. SAFE2 한도 가격: $7M / 9M = $0.78/주($1.33 미만이므로 한도가 적용됨). SAFE2 주식: $500K / $0.78 = 643,000주. 총 SAFE 주식: 131.8만주. 새로운 시리즈 A 주식과 결합된 이러한 SAFE 주식은 기존의 모든 보통주 주주를 희석시킵니다. 각 SAFE는 SAFE 이전 주식 수(9M)를 사용하여 상한선 가격을 계산합니다. 전환 시 서로 희석되지는 않지만 집합적으로 창립자를 크게 희석시킵니다.
실제 적용
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정확한 안전 노트 계산이 정보에 입각한 의사 결정, 전략 계획 및 성과 최적화를 직접 지원하는 전문적이고 분석적인 맥락에서 Safe Note Calc의 중요한 적용 영역을 나타내는 초기 단계 스타트업을 위한 사전 시드 및 시드 파이낸싱
정확한 안전 노트 계산이 정보에 입각한 의사 결정, 전략 계획 및 성능 최적화를 직접 지원하는 전문적이고 분석적인 맥락에서 Safe Note Calc의 중요한 적용 영역을 나타내는 부채를 추가하지 않고 가격이 책정된 라운드 간의 자금 조달을 연결합니다.
시리즈 A의 상한선 업데이트를 위한 SAFE 변환 지분 계산. 이는 정확한 안전 노트 계산이 정보에 입각한 의사 결정, 전략 계획 및 성능 최적화를 직접 지원하는 전문적이고 분석적인 맥락에서 Safe Note Calc의 중요한 응용 분야를 나타냅니다.
투자자 실사: 라운드를 진행하기 전에 기존 SAFE 의무를 검토하고 정확한 안전 노트 계산이 정보에 입각한 의사 결정, 전략 계획 및 성과 최적화를 직접 지원하는 전문적이고 분석적인 맥락에서 Safe Note Calc의 중요한 적용 영역을 나타냅니다.
최고의 거래를 협상하기 위해 여러 투자자의 SAFE 조건을 비교하여 정확한 안전 노트 계산이 정보에 입각한 의사 결정, 전략 계획 및 성능 최적화를 직접 지원하는 전문적이고 분석적인 맥락에서 Safe Note Calc의 중요한 적용 영역을 나타냅니다.
특수 경우
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{'case': '인수 시 SAFE 전환', '설명': '가격을 올리기 전에 회사를 인수하는 경우 SAFE는 일반적으로 투자자에게 투자금을 돌려받거나(부채처럼) 상한가로 주식으로 전환하고 인수 수익금에 참여할 수 있는 선택권을 제공합니다. 어떤 옵션이 더 나은지는 전적으로 평가 한도 대비 인수 가격에 따라 달라집니다.'}
다른 관할권(영국, 캐나다, 싱가포르)에 설립된 회사는 현지 법률 체계 내에서 유사한 경제적 결과를 달성하는 적응된 버전(예: 영국의 ASA - 고급 구독 계약)을 사용할 수 있습니다. 세금 및 법적 영향은 국가마다 크게 다릅니다."}
Safe Note Calc에서 이 시나리오는 Safe Note 결과를 해석할 때 추가적인 주의가 필요합니다. 표준 공식은 이 극단적인 경우에 존재하는 모든 요소를 완전히 설명하지 못할 수 있으며 보충 분석이나 전문가 상담이 필요할 수 있습니다. 전문적인 모범 사례에는 가정 문서화, 민감도 분석 실행, 안전 메모 계산이 비표준 영역에 속하는 경우 대체 방법으로 결과 상호 참조가 포함됩니다.
YC 표준 SAFE 용어 및 공통 변형(2024)
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| 용어 | YC 표준 | 일반적인 변형 | 메모 |
|---|---|---|---|
| 평가 한도 | 후불 | 선불(구 SAFE) | 포스트머니는 보다 명확한 소유권을 제공합니다. |
| 할인율 | 없음(한도만) 또는 20% | 15-20% | 할인만으로는 드물다. 일반적으로 모자와 짝을 이룹니다. |
| 이자율 | 0% (부채 아님) | N/A | 컨버터블 노트의 이자는 4~8%입니다. |
| 만기일 | 없음 | N/A | 전환사채는 일반적으로 12~24개월 |
| 비례적 권리 | 보조 편지(선택 사항) | 종종 쪽지로 | 투자자가 시리즈 A를 따라갈 수 있도록 허용 |
| MFN 조항 | 캡이 없는 SAFE에만 해당 | 가끔 추가됨 | 초기 투자자에게 가장 유리한 조건을 제공합니다. |
| 최소 라운드 크기 | 1백만 달러의 적격 파이낸싱 | 더 큰 SAFE의 경우 더 높은 경우가 많습니다. | 전환 이벤트를 트리거합니다. |
자주 묻는 질문
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SAFE는 컨버터블 노트와 어떻게 다릅니까?
SAFE(미래 주식에 대한 단순 계약)와 전환사채는 모두 이후 가격 라운드에서 자본으로 전환되는 상품이지만 중요한 구조적 차이가 있습니다. 전환사채는 부채입니다. 이자율(일반적으로 4~8%)이 있고 만기일(일반적으로 12~24개월)이 있으며 만기 전에 전환하지 않으면 회사는 원금과 이자를 상환하거나 연장을 협상해야 합니다. SAFE는 부채가 아닙니다. 이자율이나 만기일이 없으며 투자자가 요청할 수 없습니다. 전환 이벤트가 발생할 때까지 대차대조표에 그대로 남아 있습니다. SAFE는 문서화하기가 더 간단하고 지속적인 이자 비용이 없으며 조기 라운드 또는 상환을 강요하는 만기 이벤트의 위험을 제거합니다. SAFE 세금 처리가 덜 확실한 주나 관할권의 투자자는 컨버터블 노트를 선호하는 경우가 있습니다.
평가 한도란 무엇이며 왜 중요한가요?
평가 한도는 SAFE 또는 전환사채가 자기자본으로 전환될 수 있는 화폐 전 최대 가치 평가입니다. 이는 초기에(더 높은 위험으로) 회사에 자금을 조달한 투자자가 나중에 더 높은 가치로 투자한 투자자와 동일하게 대우받지 않도록 보호합니다. SAFE 투자자의 상한액이 500만 달러이고 시리즈 A의 사전 자금이 2천만 달러인 경우 SAFE 투자자는 500만 달러 상한 가격으로 전환하여 시리즈 A 투자자보다 달러당 4배 더 많은 주식을 받습니다. 가치 평가 한도는 초기 단계 투자에서 투자자의 긍정적인 측면을 창출합니다. SAFE와 가격 책정 라운드 사이에 회사의 가치가 더 많이 증가할수록 한도의 가치는 더욱 높아집니다. 창업자의 관점에서 볼 때, 시리즈 A 이전에 회사가 실질적으로 성장한다면 낮은 캡은 상당한 희석을 의미합니다.
YC 포스트머니 SAFE란 무엇이며, 어떻게 다른가요?
Y Combinator는 기존 Pre-Money SAFE의 투명성 문제를 해결하기 위해 2018년 10월 Post-Money SAFE를 도입했습니다. 원래 SAFE는 사전 금액 평가 한도를 사용하여 전환 시 존재하는 다른 SAFE 및 주식 수에 따라 달라지기 때문에 투자자가 서명 시 정확한 소유권 비율을 알기 어렵게 만들었습니다. 이는 서명 시 알 수 없었습니다. 포스트머니 SAFE는 (SAFE가 포함된 후) 포스트머니 평가로 한도를 지정하여 투자자에게 명확한 소유권 비율을 즉시 제공합니다. 원금 / 포스트머니 한도 = 소유권 %. $5M 사후 상한액의 $250,000 SAFE에 대해 투자자는 다른 요인에 관계없이 약 5%를 소유하게 될 것임을 알고 있습니다. 이러한 명확성은 투자자(소유권을 알고 있음)와 창립자(전체 SAFE 희석을 더 쉽게 설명하고 추적할 수 있음) 모두에게 이익이 됩니다.
SAFE는 언제 주식으로 전환되나요?
표준 YC SAFE는 최소 지정된 최소 금액(일반적으로 100만 달러 이상)의 가격 책정 라운드로 정의되는 적격 금융에 따라 지분으로 전환됩니다. 전환 시 SAFE 투자자는 전환 가격(상한가 또는 할인 가격 중 낮은 가격)으로 우선주를 받습니다. SAFE에는 유동성 사건(인수, 합병 또는 IPO) 시 전환에 대한 조항도 포함되어 있습니다. 회사가 가격 책정 라운드 이전에 인수된 경우 SAFE 투자자는 일반적으로 투자 금액 또는 인수 가격에서 동등한 가치 중 더 큰 금액을 받습니다. 해산 사건은 또한 권리를 유발합니다. 회사가 문을 닫을 경우 SAFE 투자자는 투자 금액까지 남은 자산을 보통주주보다 먼저 받을 수 있습니다.
SAFE의 최혜국(MFN) 조항은 무엇입니까?
SAFE의 최혜국(MFN) 조항은 투자자에게 미래의 SAFE 투자자에게 제공되는 보다 유리한 조건을 받을 수 있는 권리를 부여합니다. 스타트업이 MFN 조항이 포함된 SAFE를 $5M 한도에 판매하고 나중에 다른 SAFE를 $3M 한도에 판매하는 경우 MFN 투자자는 $3M 한도를 채택하도록 선택할 수 있습니다. MFN 조항은 스타트업이 나중에 후속 투자자에게 더 나은 조건을 제공할 경우 먼저 서명한(그리고 가장 높은 위험을 감수한) 투자자가 불이익을 받지 않도록 보호하기 위해 고안되었습니다. 이는 평가 한도가 없는 SAFE(순수 MFN SAFE)에서 가장 일반적입니다. 투자자는 현재 한도를 얻지 못하지만 나중에 투자자가 한도를 얻으면 MFN 투자자가 이를 채택할 수 있습니다.
SAFE 투자자는 얼마나 많은 지분을 받나요?
SAFE 투자자가 받는 지분은 원금 금액, 평가 한도(또는 할인), 전환 당시 자본금에 따라 달라집니다. 사후 SAFE의 경우 계산은 간단합니다. SAFE 원금 / 사후 평가 한도 = 전환 시 대략적인 소유권 비율(SAFE 자체 및 기타 SAFE의 희석을 고려하기 전)입니다. 예를 들어, $5M 사후 금액 한도에 $500,000 = ~10% 소유권입니다. 프리머니 SAFE의 경우 전환 시 소유권이 프리머니 희석 주식 수에 따라 달라지기 때문에 계산이 더 복잡합니다. 이는 옵션 풀과 기타 상품이 추가됨에 따라 변경됩니다. SAFE 투자자는 동일한 시리즈의 다른 우선 투자자와 동일한 권리를 가진 우선주를 받습니다.
SAFE에는 컨버터블 노트와 다르게 세금이 부과되나요?
SAFE와 전환사채의 세금 처리는 주로 발행 및 전환 시점에 다릅니다. 투자자의 경우 전환사채 이자는 수령 시 과세 소득입니다. SAFE에는 이자 요소가 없으므로 이 세금 문제가 발생하지 않습니다. SAFE와 채권이 전환되면 투자자는 우선주를 받게 됩니다. 이는 일반적으로 양 당사자 모두에게 과세 대상이 아닙니다. 창업자의 경우 SAFE 또는 채권을 판매해도 즉각적인 과세 소득이 발생하지 않습니다(자본 대신 서비스를 받는 것과는 달리). SAFE가 옵션 풀 또는 기타 주식 발행과 함께 전환할 때 세금 복잡성이 발생합니다. 대규모 SAFE 거래에 대해 세무 변호사에게 문의하거나 SAFE가 비정상적인 조건으로 전환할 때. IRS는 SAFE 과세에 대한 제한된 공식 지침을 제공하여 복잡한 상황에 전문적인 조언이 필수적입니다.
피해야 할 일반적인 실수
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- !투자자가 사후 SAFE 메커니즘을 기대할 때 사전 SAFE 한도를 사용하면 결과적인 소유권 비율이 크게 달라져 잘못된 기대가 발생할 수 있습니다.
- !동시에 변환되는 여러 SAFE의 스택 효과를 모델링하지 않아 가격이 책정된 라운드에서 창립자에게 놀라운 희석을 초래할 수 있습니다.
- !시리즈 A 가격 책정을 위한 사전 주식 수를 구축할 때 추정 한도표에 SAFE 주식을 포함하지 못했습니다.
- !현재 견인력에 비해 가치 평가 한도를 너무 낮게 설정하면 회사가 시리즈 A 이전에 빠르게 성장할 경우 전환 시 과도한 창업자 희석이 발생합니다.
- !비례 배분 권리(신규 투자자의 시리즈 A 가용 자본에 영향을 미침)가 포함되어 있는지 여부를 이해하지 못한 채 SAFE 계약에 서명합니다.
전문가 팁
Y Combinator는 표준 SAFE를 포스트머니에서 포스트머니 SAFE(2018)로 업데이트했습니다. 포스트머니 SAFE는 투자자에게 서명 시 알려진 소유권 비율을 제공하므로 양측 모두에게 더 깨끗하고 투명합니다. 어떤 버전의 SAFE를 사용하고 있는지 항상 확인하세요.
알고 계셨나요?
Y Combinator는 2013년 말 전환사채를 대체하기 위해 SAFE(Simple Agreement for Future Equity)를 도입했습니다. SAFE는 현재 미국에서 대부분의 사전 시드 및 시드 금융에 사용되고 있으며 YC의 표준 SAFE 문서는 웹사이트에서 무료로 제공됩니다. 이는 스타트업 생태계 접근성에 가장 중요한 기여 중 하나입니다.
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참고 자료
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