이란 무엇인가 Basis Trading Calculator?
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베이시스 거래는 선물 계약 가격과 기초 현물 시장에 내재된 공정 가치 간의 차이(베이시스) 또는 두 관련 선물 계약 간의 차이가 이론적 또는 역사적 균형에서 벗어날 때 그 차이(베이시스)로부터 이익을 얻으려는 전략입니다. 베이시스는 공식적으로 다음과 같이 정의됩니다. 베이시스 = 현물 가격 - 선물 가격(관습 및 시장에 따라 때로는 선물 - 현물). 상품 시장에서 베이시스는 위치 차이(운송 비용, 파이프라인 용량), 인도물과 현물 상품 간의 품질 차이, 화폐의 시간 가치(운반 비용), 특정 배송 지점의 수요-공급 조건을 반영합니다. 베이시스 거래자는 관련 상품에서 매수 및 매도 포지션을 동시에 취합니다(예: 현지 엘리베이터에서 실제 밀을 구매하고 CBOT 밀 선물을 매도). 스프레드가 완전한 가격의 방향에 대해 추측하는 대신 공정 가치에 가까워지면 스프레드를 얻습니다. 이 전략은 두 다리가 함께 움직이는 경향이 있기 때문에 직접적인 방향성 거래보다 위험이 낮지만 위험이 없는 것은 아닙니다. 스프레드가 수렴되기 전에 스프레드가 더 확대될 수 있고 배송 물류, 보관 비용 및 예상치 못한 공급 중단이 모두 베이시스에 예상치 못한 영향을 미칠 수 있습니다. 채권 시장에서 베이시스 거래는 일반적으로 CTD(최저인도인도방식) 메커니즘에 내장된 옵션을 활용하는 국채와 국채 선물 간의 거래를 의미합니다. 원유의 경우 WTI와 브렌트 간 또는 서로 다른 파이프라인 인도 지점 간(예: WTI 미들랜드 대 WTI 쿠싱) 베이시스 거래는 세계에서 가장 많이 거래되는 상품 베이시스 관계 중 하나입니다.
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공식
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베이시스 = 현물 가격 − 선물 가격(때로는 선물 − 현물, dep. 이 공식은 수학적 관계를 통해 입력 변수를 연결하여 베이시스 거래 계산을 계산합니다. 각 구성 요소는 독립적으로 검증할 수 있는 측정 가능한 수량을 나타냅니다.변수 설명
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| 기호 | 이름 | 단위 | 설명 |
|---|---|---|---|
| Basis | 기초 | price units | 현물 가격과 선물 가격의 차이 양수는 백워데이션을 의미하고, 음수는 콘탱고를 의미합니다. |
| S | 현물 가격 | price | 특정 위치와 품질로 즉시 배송이 가능한 현재 현금 시장 가격입니다. |
| F | 선물 가격 | price | 기본 거래에 사용되는 선물 계약의 현재 시장 가격입니다. |
| FV_Basis | 공정가치 기준 | price units | 운송 비용, 위치 차이 및 품질 조정을 고려할 때 이론적으로 정당한 근거입니다. |
| Basis_PnL | 기본 거래 손익 | price units | 거래 진입과 청산 사이의 베이시스 변화로 인한 이익 또는 손실입니다. |
| Roll_Yield | 롤 수익률 | percent per period | 한 결제월에서 다음 결제월로 선물 포지션을 롤링함으로써 발생하는 이익 또는 손실입니다. |
방법 Basis Trading Calculator
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- 1현재 베이시스를 계산합니다: 베이시스 = 현물 가격 − 가장 가까운 선물 가격.
- 2보유 비용을 사용하여 공정 가치 기준을 결정합니다: FV_Basis = −S × (r + u − c) × T (음의 콘탱고, 양의 백워데이션).
- 3실제 베이시스가 공정 가치에 비해 풍부한지 저렴한지 확인합니다.
- 4베이시스가 너무 넓은 경우(선물 대비 현물이 너무 높은 경우) 현물을 매도하고 선물을 매수합니다(베이시스 매도).
- 5베이시스가 너무 좁은 경우(선물 대비 현물 가격이 너무 낮음) 현물을 매수하고 선물을 매도합니다(베이시스 매수).
- 6청산 시 손익 계산: Basis_PnL = (청산 기준 − 진입 기준) × 계약 단위.
- 7총 전략 수익을 평가할 때 유지 비용(금융 및 보관)과 롤 비용을 고려합니다.
풀어진 예시
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국내 공급과잉 기반 확대. 저장 촉매로 인해 범위가 좁아질 것으로 예상됨
현재 베이시스는 -$0.25(현물은 선물보다 $0.25 낮음)이며 과거 평균인 -$0.15에 비해 비정상적으로 넓습니다. 베이시스 거래자는 지역 엘리베이터에서 옥수수를 $4.50에 구매하고 동시에 CBOT 12월물 선물을 $4.75에 매도하여 베이시스 -$0.25를 고정합니다. 다음 몇 주 동안 베이시스가 -$0.15로 좁혀지면(지역 엘리베이터가 가득 차고 현물 수요가 증가함에 따라) 거래자는 옥수수 가격의 전반적인 상승 또는 하락 여부에 관계없이 부셸당 $0.10의 이익을 얻습니다.
파이프라인 정체로 인해 일시적인 확장이 이루어졌습니다. 페름기 분지 위치 확산
Permian Basin WTI Midland는 파이프라인 운송 비용으로 인해 일반적으로 WTI Cushing에 비해 약간 할인된 가격으로 거래됩니다. 2018년 페름기 파이프라인 압박과 같이 파이프라인 용량이 부족해지면 할인폭이 극적으로 확대됩니다. Midland 실물을 매수하고 NYMEX CL을 매도하는 기본 거래자는 비정상적인 할인을 포착하여 새로운 파이프라인 용량이 가동되고 스프레드가 정상화되면 이익을 얻습니다. 거래에는 미들랜드 가격을 추적하는 실제 물리적 석유 인프라 또는 금융 석유 제품이 필요합니다.
전형적인 현금 및 캐리 재무부 기반 거래; 1차 딜러들 사이에서 흔히 볼 수 있는
최저가 인도 국채의 내재 레포 금리는 4.80%로, 일반 담보 레포 금리인 5.30%보다 50bp 낮습니다. 이는 채권을 구매하고 repo 파이낸싱을 통해 이를 보유하고 선물 계약에 전달하면 연간 50bps의 무위험 수익을 창출한다는 의미입니다. 주요 딜러와 헤지 펀드는 이 거래를 광범위하게 실행하므로 국채 베이시스는 유동 시장의 공정 가치에서 거의 1~2bp 이상 벗어나지 않습니다.
일시적 북해 공급 차질로 인한 확산. 정상화될 것으로 예상
브렌트-WTI 스프레드 3.50달러는 북해의 일시적인 공급 중단으로 인해 역사적 평균인 3.00달러보다 넓습니다. 상대가치 거래자는 브렌트유 선물(또는 ICE Brent)을 매도하고 WTI 선물을 매수하며 스프레드가 다시 $3.00로 줄어들 것이라는 전망을 표명했습니다. 이 거래에는 방향성 유가 리스크가 없습니다. 브렌트-WTI 스프레드 움직임에만 기초하여 이익을 얻거나 손실을 입습니다. 포지션 규모는 다양한 계약 사양을 고려하여 조정됩니다(ICE Brent = 1,000 bbls, NYMEX WTI = 1,000 bbls).
실제 적용
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지역 가격 위험을 관리하는 곡물 엘리베이터 운영자 및 농부. 이 애플리케이션은 해당 분야의 의사 결정, 예산 책정 및 전략 계획을 지원하기 위해 정확한 정량 분석이 필요한 전문가가 일반적으로 사용합니다.
정유업체와 생산업체는 선물로 생산량을 헤지합니다. 업계 실무자는 이 계산을 사용하여 성능을 벤치마킹하고, 대안을 비교하고, 확립된 표준 및 규제 요구 사항을 준수하는지 확인하여 분석가가 조직 전체의 전략적 계획, 리소스 할당 및 성능 벤치마킹을 지원하는 정확한 결과를 생성하도록 돕습니다.
현금-선물 기준을 통해 국채 재고를 관리하는 주요 딜러입니다. 학술 연구원과 학생들은 이 계산을 사용하여 이론적 모델을 검증하고, 교과 과정 과제를 완료하고, 기본 수학적 원리에 대한 더 깊은 이해를 발전시킵니다.
위치와 품질 차이를 활용하는 상품 거래 회사. 재무 분석가와 기획자는 이 계산을 워크플로에 통합하여 정확한 예측을 생성하고, 위험 시나리오를 평가하고, 이해관계자에게 데이터 기반 권장 사항을 제시합니다.
상품 시장에서 상대 가치 전략을 운영하는 헤지 펀드입니다. 이 애플리케이션은 해당 분야의 의사 결정, 예산 책정 및 전략 계획을 지원하기 위해 정확한 정량 분석이 필요한 전문가가 일반적으로 사용합니다.
특수 경우
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실제로 이 극단적인 경우에는 표준 가정이 유지되지 않을 수 있으므로 신중한 고려가 필요합니다. 베이시스 거래 계산기 계산에서 이 시나리오에 직면할 때 실무자는 경계 조건을 확인하고 0으로 나누기 위험을 확인하고 모델의 가정이 이러한 극한 조건에서 유효한지 여부를 고려해야 합니다.
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배송 위치별 일반적인 미국 옥수수 기준(부셸당 센트 대 CBOT, 수확 시즌)
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| 위치 | 역사적 기준 범위 | 계절 패턴 | 주요 드라이버 |
|---|---|---|---|
| 일리노이 중부 엘리베이터 | -5~-25센트 | 수확 시 넓어짐 | 로컬 저장 용량 |
| 걸프(뉴올리언스) 수출 터미널 | +15 ~ +35¢ | 수출 수요에 따라 축소 | 수출 바지선 비용 |
| 서부 아이오와 엘리베이터 | -20~-40¢ | 수확 시 넓어짐 | CBOT 배송까지 운송 |
| 네브라스카 에탄올 공장 | +5 ~ +20¢ | 안정적인; 수요 중심 | 에탄올 마진과 옥수수 수요 |
| 동부 인디애나 엘리베이터 | -5 ~ -20¢ | 수확 중심의 확장 | 톨레도를 기준으로 한 지역 기준 |
자주 묻는 질문
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원자재 시장의 기초를 결정하는 것은 무엇입니까?
상품 시장의 베이시스는 (1) 현지 시장과 선물 인도 지점 사이의 운송 및 물류 비용에 의해 결정됩니다. (2) 현지 등급과 인도 가능한 사양 간의 품질 차이; (3) 지역 수급 불균형; (4) 운반 비용(보관, 금융, 보험); (5) 수확, 날씨, 수요 패턴과 관련된 계절적 요인. 베이시스는 수확 시즌에 더 예측하기 쉬운 경향이 있으며 농작물 보고, 기상 이변, 인프라 중단 등으로 인해 변동성이 더 커집니다.
국채 기준 거래에서 가장 저렴한 인도(CTD) 채권은 무엇입니까?
국채와 채권 선물을 통해 매도 포지션은 적격 채권(특정 만기 범위 내의 채권) 바구니에서 적격 국채를 인도할 수 있습니다. 인도자는 자연스럽게 비용을 최소화하는 채권, 즉 가장 저렴하게 인도하는 채권을 인도하기로 선택합니다. 선물 가격은 CTD 채권 가격을 전환 계수로 나눈 값으로 결정됩니다. CTD를 식별하고 수익률 변동에 따라 CTD가 어떻게 변할 수 있는지(CTD 전환 위험)는 국채 베이시스 거래의 핵심 분석 과제입니다.
베이시스 트레이딩에서 내재 레포 금리는 어떻게 사용되나요?
내재 리포 금리는 채권을 구매하고, 리포 자금을 조달하고, 이를 선물 계약에 전달하여 정확히 손익분기점에 도달하게 만드는 조달 금리입니다. 이는 선물 인도 금액과 총 캐리 비용을 동일시하는 비율을 구하여 계산됩니다. 내재된 레포 금리와 실제 레포 금리를 비교하면 선물이 좋은지 싼지 알 수 있습니다. 묵시적 repo > 실제 repo이면 기본 거래는 수익성이 높습니다(채권 매수, 선물 매도). 묵시적 저장소 < 실제 저장소인 경우 선물 가격이 저렴합니다.
위치기반이란 무엇이며 어떻게 거래되나요?
위치 기준은 운송 비용(파이프라인 관세, 트럭/철도 요금), 지역적 공급-수요 불균형 및 인프라 제약으로 인한 두 지리적 위치의 상품 간 가격 차이를 반영합니다. 미국 석유 시장의 주요 입지 기반은 WTI Midland 대 WTI Cushing, WTI 대 LLS(Louisiana Light Sweet)입니다. 거래 위치 기반에는 물리적 상품 인프라 또는 가격별 파생 상품(NYMEX 벤치마크를 뺀 특정 위치 가격을 참조하는 OTC 스왑)에 대한 액세스가 필요합니다.
베이시스 트레이딩에는 어떤 위험이 남아 있나요?
시장 중립적인 외관에도 불구하고 베이시스 거래에는 여러 가지 위험이 따릅니다. (1) 베이시스 위험 — 스프레드가 되돌아가기 전에 잘못된 방향으로 움직일 수 있습니다. (2) 유동성 위험 - 현물 시장이나 현물 시장의 베이시스 거래 구간은 선물 구간보다 청산하기가 더 어려울 수 있습니다. (3) 인도 위험 - 만기 전에 포지션이 청산되지 않은 경우 실제로 인도를 하거나 인도를 받아야 합니다. (4) 신용 위험 - 양자간 OTC 기반 계약의 거래상대방 불이행; (5) 마진 위험 - 선물 변동 마진 콜은 불리한 가격 변동 기간 동안 자금 조달 압력을 유발할 수 있습니다.
계절성은 상품 베이시스에 어떤 영향을 미치나요?
농산물 기반은 예측 가능성이 높은 계절 패턴을 따릅니다. 미국에서 수확 후(옥수수: 10월, 밀: 6~7월, 대두: 10월) 엘리베이터가 가득 차고 농부들이 판매함에 따라 현지 현물 가격은 일반적으로 선물에 비해 하락합니다. 베이시스는 수확 시 넓어지고(더 음수가 됨) 수확 전 또는 수요 계절에는 좁아집니다. 숙련된 베이시스 트레이더는 과거 계절 패턴을 활용하여 베이시스 움직임과 그에 따른 포지션을 예측하고 계절 최저치에 베이시스를 매수하고 계절 최고치에 매도합니다.
롤 수익률은 무엇이며 원자재 투자자에게 왜 중요한가요?
롤수익률은 만기가 도래하는 선물 포지션을 다음 계약월로 롤오버함으로써 발생하는 이익 또는 손실입니다. 콘탱고(현물 위 선물)에서 롤링은 더 저렴한 근월 계약을 매도하고 더 비싼 원 계약을 매수하는 것을 의미합니다. 즉, 마이너스 롤입니다. 백워데이션에서는 롤링이 긍정적인 수익을 얻습니다. 롤링 선물을 통해 장기 상품 노출을 유지하는 투자자의 경우(상품 ETF와 마찬가지로) 롤 수익률이 총 수익률의 지배적인 구성 요소가 되어 현물 수익률 기여도를 축소할 수 있습니다. 따라서 기간 구조 기울기를 이해하는 것은 장기적인 상품 배분 결정에 중요합니다.
피해야 할 일반적인 실수
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- !베이시스 거래를 무위험으로 취급 — 베이시스는 잘못된 방향으로 크게 움직일 수 있으므로 수렴을 기다리는 동안 거래에 자금을 조달해야 합니다.
- !잘못된 계약월 사용 - 기본 관계는 계약월에 매우 구체적입니다. 잘못된 선물월을 사용하면 베이시스 계산이 잘못됩니다.
- !배송 물류 무시 - 실제 상품 기반 거래에서 상품을 실제로 배송하거나 받는 능력은 필수적이며 종종 금융 거래자들이 간과합니다.
- !계약 만료 경계에 걸쳐 베이시스 포지션을 유지할 때 롤 비용을 고려하지 않습니다.
- !실제 구간의 유동성 위험을 과소평가 - 현지 상품 시장에서 현물 포지션을 종료하는 것은 선물 구간을 종료하는 것보다 훨씬 어려울 수 있습니다.
전문가 팁
계절별로 지난 5~10년 동안 특정 위치 및 상품에 대한 기본 기록을 추적합니다. 현지 공급-수요 동인을 잘 이해하고 인프라가 안정적일 때 기본 예측 가능성이 가장 높습니다. 기본적인 놀라움은 일반적으로 기상 이변, 인프라 장애 또는 예상치 못한 정책 변경으로 인해 발생합니다.
알고 계셨나요?
미국 국채 시장의 베이시스 거래는 헤지펀드와 주요 딜러들에 의해 차익거래가 매우 활발하기 때문에 이론적 공정 가치 격차는 일반적으로 베이시스 포인트(0.01%) 미만으로 측정됩니다. 국채 현금-선물 기반 거래의 총 명목 규모는 2024년에 1조 달러를 초과하여 글로벌 금융 시장에서 체계적으로 가장 중요한 거래 중 하나가 되었습니다.
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