Apa itu Oil Refinery Crack Spread?
▾
Crack spread adalah selisih antara harga pasar produk olahan minyak bumi (bensin, solar, bahan bakar jet) dan biaya minyak mentah yang digunakan untuk memproduksinya, dinyatakan per barel. Angka ini mewakili margin penyulingan kotor teoritis – yang diperoleh kilang dengan 'memecah' minyak mentah menjadi komponen penyulingan yang lebih bernilai. Istilah ini berasal dari proses penyulingan yang memecah molekul hidrokarbon berat menjadi bahan bakar yang lebih ringan dan bernilai tinggi. Crack spread adalah metrik utama untuk menilai profitabilitas kilang dan secara aktif diperdagangkan sebagai kontrak spread di bursa NYMEX CME, sehingga memungkinkan penyulingan untuk melakukan lindung nilai terhadap margin kotor mereka dan spekulator dapat melihat selisih antara harga minyak mentah dan harga produk. Konfigurasi crack spread yang paling sering digunakan adalah: crack spread 3-2-1 (3 barel minyak mentah menghasilkan 2 barel bensin dan 1 barel distilat/diesel) dan crack spread 5-3-2 (5 barel minyak mentah → 3 barel bensin + 2 barel distilat). Crack spread 3-2-1 dalam USD per barel dihitung sebagai: (2/3 × Harga Bensin + 1/3 × Harga Sulingan) − Harga Minyak Mentah. Semua harga dalam dolar per barel (bensin dan sulingan biasanya dinyatakan dalam sen per galon dan harus dikonversi: kalikan dengan 42 galon/barel). Penyebaran retakan sangat bersifat musiman: penyebaran retakan bensin melebar pada musim semi ketika penyulingan mulai memproduksi bensin kualitas musim panas (formulasi yang lebih mahal), dan penyebaran retakan distilat melebar pada musim gugur seiring meningkatnya permintaan minyak pemanas menjelang musim dingin. Selama gangguan pasokan – penghentian kilang, badai di Teluk Meksiko, kegagalan saluran pipa – penyebaran retakan dapat meningkat secara dramatis karena pasokan produk semakin ketat sementara minyak mentah tetap tersedia.
DigiCalcs delivers precision-engineered tools for engineers and STEM professionals.
Rumus
▾
Perhitungan Margin Kilang Minyak:
Langkah 1: Kumpulkan harga Bensin NYMEX RBOB ($/galon), harga NYMEX ULSD ($/galon), dan harga minyak mentah WTI ($/barel).
Langkah 2: Ubah harga bensin dan solar dari $/galon menjadi $/barel dengan mengalikannya dengan 42 (galon per barel).
Langkah 3: Hitung penyebaran retakan 3-2-1: CS = (2 × Bensin_$/bbl + 1 × Distilat_$/bbl) / 3 − WTI_$/bbl.
Langkah 4: Untuk retakan 1-1-1: CS = (Gasoline_$/bbl − WTI) atau (Diesel_$/bbl − WTI) untuk retakan produk tertentu.
Langkah 5: Bandingkan crack spread dengan biaya operasional kilang (biasanya $5-10/bbl untuk kilang AS yang kompleks) untuk menentukan profitabilitas.
Langkah 6: Kaji pola musiman: musim panas = musim bensin (memperluas retakan bensin), musim dingin = musim penyulingan.
Langkah 7: Untuk lindung nilai, hitung proporsi input minyak mentah dan output produk untuk mengukur lindung nilai penyebaran retakan dengan benar.
Setiap langkah merupakan pengembangan dari langkah sebelumnya, menggabungkan perhitungan komponen menjadi hasil margin kilang minyak yang komprehensif. Rumusnya menangkap hubungan matematis yang mengatur perilaku margin kilang minyak.Keterangan variabel
▾
| Simbol | Nama | Satuan | Deskripsi |
|---|---|---|---|
| CS_321 | 3-2-1 Retakan Menyebar | USD per barrel | Margin penyulingan kotor menggunakan 3 barel minyak mentah untuk menghasilkan 2 barel bensin + 1 barel sulingan. |
| P_gasoline | Harga Bensin RBOB | USD per gallon | NYMEX RBOB Blendstock yang Diformulasi Ulang untuk Harga Pencampur Oksigen (patokan bensin). |
| P_distillate | Harga Distilat ULSD | USD per gallon | Parameter P_distillate mewakili masukan kuantitatif utama dalam penghitungan margin kilang minyak, diukur dalam satuan standarnya dan secara langsung memengaruhi hasil penghitungan melalui rumus matematika |
| P_crude | Harga Minyak Mentah WTI | USD per barrel | Parameter P_crude mewakili masukan kuantitatif utama dalam penghitungan margin kilang minyak, diukur dalam satuan standarnya dan secara langsung memengaruhi hasil penghitungan melalui rumus matematika |
| Yield_gasoline | Hasil Bensin | percent | Proporsi barel minyak mentah yang dikonversi menjadi bensin; biasanya 40-50% untuk kilang AS. |
| NRM | Margin Kilang Bersih | USD per barrel | Penyebaran retakan kotor dikurangi biaya operasional (energi, tenaga kerja, pemeliharaan); ukuran profitabilitas kilang halus. |
Cara Oil Refinery Crack Spread
▾
- 1Kumpulkan harga Bensin NYMEX RBOB ($/galon), harga NYMEX ULSD ($/galon), dan harga minyak mentah WTI ($/barel).
- 2Konversikan harga bensin dan solar dari $/galon menjadi $/barel dengan mengalikannya dengan 42 (galon per barel).
- 3Hitung penyebaran retakan 3-2-1: CS = (2 × Bensin_$/bbl + 1 × Distilat_$/bbl) / 3 − WTI_$/bbl.
- 4Untuk retakan 1-1-1: CS = (Gasoline_$/bbl − WTI) atau (Diesel_$/bbl − WTI) untuk retakan produk tertentu.
- 5Bandingkan penyebaran retakan dengan biaya operasional kilang (biasanya $5-10/bbl untuk kilang AS yang kompleks) untuk menentukan profitabilitas.
- 6Kaji pola musiman: musim panas = musim bensin (memperluas retakan bensin), musim dingin = musim penyulingan.
- 7Untuk lindung nilai, hitung proporsi input minyak mentah dan output produk untuk mengukur lindung nilai penyebaran retakan dengan benar.
Contoh Terpecahkan
▾
Penyebaran retakan yang kuat; di atas rata-rata 5 tahun sebesar ~$25-30/bbl menunjukkan profitabilitas kilang yang tinggi
Mengonversi bensin ke $/bbl: $2,85 × 42 = $119,70; solar ke $/bbl: $3,10 × 42 = $130,20. Nilai produk rata-rata tertimbang: (2×119,70 + 1×130,20)/3 = $123,20/bbl. Mengurangi WTI pada $80,00 menghasilkan celah 3-2-1 sebesar $43,20/bbl. Setelah biaya operasional rata-rata sebesar $8/bbl, margin bersih kilang menjadi sekitar $35/bbl – sebuah lingkungan yang sangat menguntungkan yang akan mendorong produksi minyak mentah maksimum dan penundaan pemeliharaan.
Penutupan kilang di Gulf Coast menyebabkan kekurangan produk yang menyebabkan ledakan retakan
Badai Ida menutup hampir 25% kapasitas kilang di Pantai Teluk AS pada bulan September 2021. Dengan minyak mentah masih tersedia dengan harga $70/bbl tetapi pasokan produk olahan terbatas, crack spread 3-2-1 meledak dari $18 menjadi lebih dari $66/bbl. Kilang-kilang di luar zona badai – di Pantai Timur dan Barat Tengah – beroperasi dengan produksi maksimum untuk mendapatkan keuntungan dari margin yang ekstrim. Hal ini menggambarkan bagaimana guncangan pasokan produk menggerakkan crack spread secara independen dari harga minyak mentah.
Rusia memasok ~8% solar UE; ancaman sanksi menyebabkan perluasan retakan yang belum pernah terjadi sebelumnya
Penyebaran retakan diesel mencapai rekor tertinggi pada tahun 2022 karena pasar Eropa memperhitungkan potensi hilangnya ekspor sulingan Rusia. Dengan harga $75/bbl, solar diperdagangkan dengan harga premium 62,5% dibandingkan minyak mentah. Kilang-kilang di Eropa beroperasi dengan pemanfaatan maksimum, kilang-kilang di AS mengekspor solar ke Eropa, dan kilang-kilang di Asia mengalihkan kargo ke arah barat – semuanya tertarik dengan margin yang luar biasa. Respons terhadap permintaan ini pada akhirnya menormalisasi permasalahan tersebut, namun mendorong harga eceran solar ke rekor tertinggi di seluruh Eropa.
Rasio 3-2-1 mengharuskan penjualan produk dan pembelian minyak mentah untuk mengunci margin penyulingan
Untuk mengunci margin kotor $35/bbl pada 100,000 bbls produksi minyak mentah, kilang tersebut melakukan lindung nilai 3-2-1: membeli 300,000 barel minyak mentah berjangka WTI (100,000 bbls × 3 nosional), menjual 200,000 barel bensin berjangka RBOB (2 bagian), dan menjual 100,000 barel ULSD masa depan (bagian 1). Hal ini menghasilkan sekitar $35/bbl × 100.000 = $3,5 juta margin kotor terlepas dari pergerakan harga komoditas, melindungi terhadap keruntuhan crack spread sambil mengorbankan kenaikan lebih lanjut.
Aplikasi nyata
▾
Manajemen kilang melakukan lindung nilai terhadap margin kotor dengan kontrak crack spread NYMEX, mewakili area penerapan penting untuk Margin Kilang Minyak dalam konteks profesional dan analitis di mana perhitungan margin kilang minyak yang akurat secara langsung mendukung pengambilan keputusan, perencanaan strategis, dan optimalisasi kinerja
Pedagang energi berspekulasi mengenai ketidakseimbangan pasokan-permintaan produk, yang mewakili area penerapan penting Margin Kilang Minyak dalam konteks profesional dan analitis di mana perhitungan margin kilang minyak yang akurat secara langsung mendukung pengambilan keputusan, perencanaan strategis, dan optimalisasi kinerja
Analisis margin terintegrasi perusahaan minyak untuk alokasi modal, mewakili area penerapan penting untuk Margin Kilang Minyak dalam konteks profesional dan analitis di mana perhitungan margin kilang minyak yang akurat secara langsung mendukung pengambilan keputusan, perencanaan strategis, dan optimalisasi kinerja
Pengembangan strategi pembelian bahan bakar dan lindung nilai bahan bakar maskapai penerbangan, mewakili area penerapan penting Margin Kilang Minyak dalam konteks profesional dan analitis di mana penghitungan margin kilang minyak yang akurat secara langsung mendukung pengambilan keputusan, perencanaan strategis, dan optimalisasi kinerja.
Peneliti akademis dan dosen universitas menggunakan Margin Kilang Minyak untuk studi empiris, penelitian tesis, dan publikasi tinjauan sejawat yang memerlukan analisis margin kilang minyak kuantitatif yang ketat di seluruh kondisi eksperimental terkontrol dan studi komparatif
Kasus khusus
▾
{'case': 'Standar bahan bakar terbarukan (RFS) dan biaya RIN', 'description': 'Perusahaan penyulingan AS menghadapi persyaratan pencampuran wajib berdasarkan Standar Bahan Bakar Terbarukan. Mereka yang tidak dapat memadukan biofuel harus membeli Nomor Identifikasi Terbarukan (RIN) sebagai kredit. Harga RIN ($0,10-$1,50+ per galon) menambah biaya operasional kilang dan mengurangi margin retak bersih. Manajemen biaya RIN telah menjadi pendorong laba dan rugi utama bagi pedagang penyulingan di AS.'}
{'case': 'Peraturan sulfur IMO 2020', 'description': "Peraturan Organisasi Maritim Internasional pada bulan Januari 2020 yang membatasi kandungan sulfur bahan bakar laut dari 3,5% menjadi 0,5% secara dramatis mengubah permintaan bahan bakar global. Permintaan bahan bakar minyak dengan sulfur tinggi menurun sementara permintaan diesel dengan sulfur sangat rendah untuk penggunaan di laut melonjak, sehingga secara signifikan memperluas penyebaran retakan distilat dan memberikan dampak buruk pada kilang sederhana yang memproduksi sejumlah besar bahan bakar sisa sulfur tinggi."}
{'case': 'Persyaratan reformulasi musiman', 'description': 'Persyaratan reformulasi bensin EPA AS berbeda-beda menurut musim dan wilayah, dengan bensin yang memenuhi persyaratan RVP tingkat musim panas diwajibkan antara tanggal 1 Juni dan 15 September di sebagian besar wilayah. Transisi antara kualitas musim dingin dan musim panas mengurangi pasokan bensin untuk sementara setiap musim semi (mengurangi persediaan bahan campuran) dan menciptakan peluang pelebaran penyebaran retakan musiman yang dapat diprediksi.'}
NYMEX 3-2-1 Crack Spread — Konteks Historis ($/bbl)
▾
| Periode | Rata-rata 3-2-1 Retak | Peristiwa Penting | Pengemudi Utama |
|---|---|---|---|
| 2019 biasa | $15-20 | Pasar biasa | Siklus permintaan musiman |
| COVID-19 Kuartal 2 tahun 2020 | $2-8 | Permintaan runtuh | Penguncian; penghancuran permintaan |
| pemulihan tahun 2021 | $20-30 | Kilang dimulai kembali | Permintaan yang terpendam; pemulihan maskapai penerbangan |
| Puncak Q2 2022 | $50-60 | Rusia-Ukraina | Kekurangan hasil sulingan; mencatat biaya NGL |
| normalisasi tahun 2023 | $25-35 | Respon pasokan | Kapasitas baru; moderasi permintaan |
| Tahun 2024 | $20-30 | Keseimbangan pasar | manajemen OPEC+; pertumbuhan produksi AS |
Pertanyaan yang sering diajukan
▾
Apa perbedaan antara crack spread 1-1-0, 3-2-1, dan 5-3-2?
Konfigurasi penyebaran retakan mencerminkan hasil produk khas dari jenis kilang tertentu. Retakan 1-1-0 (sederhana: 1 barel minyak mentah → 1 barel bensin) adalah perkiraan produk tunggal. 3-2-1 adalah standar AS, mencerminkan kilang yang memproduksi sekitar 67% bensin dan 33% sulingan dari minyak mentah. Pola 5-3-2 menekankan rangkaian produk yang lebih berat. Pabrik penyulingan di Eropa biasanya menghasilkan hasil sulingan yang lebih tinggi (lebih banyak solar, lebih sedikit bensin) karena armada kendaraan Eropa yang banyak menggunakan bahan bakar diesel, sehingga perhitungan penyebaran retakan di Eropa biasanya dinyatakan dengan bobot distilat yang lebih tinggi.
Mengapa retakannya meluas sebelum musim panas?
Kilang-kilang di AS beralih memproduksi bensin kualitas musim panas (sesuai RVP, tekanan uap Reid rendah) antara akhir musim dingin dan musim semi – sebuah reformulasi yang lebih mahal yang mengurangi pasokan untuk sementara. Selain itu, permintaan bensin mencapai puncaknya pada musim mengemudi di musim panas (Hari Peringatan hingga Hari Buruh). Kombinasi pengurangan pasokan selama masa transisi dan antisipasi permintaan menyebabkan crack spread RBOB biasanya melebar dari bulan Februari hingga Mei. Kilang yang menyelesaikan penyelesaiannya (pemeliharaan terjadwal) sebelum periode musiman ini akan memaksimalkan profitabilitas.
Bagaimana crack spread dikutip di bursa?
CME/NYMEX menawarkan kontrak berjangka crack spread langsung yang memperdagangkan perbedaan antara produk dan minyak mentah secara langsung, sehingga menghilangkan kebutuhan untuk mengelola kaki secara terpisah. Kontrak penyebaran retakan bensin (GS) NYMEX dan kontrak penyebaran retakan minyak pemanas (retak HO) memungkinkan penyulingan dan pedagang untuk melakukan lindung nilai atau berspekulasi mengenai margin penyulingan dengan satu transaksi. Namun, sebagian besar perusahaan penyulingan besar menggunakan swap over-the-counter (OTC) dengan bank untuk melakukan lindung nilai terhadap profil hasil spesifik dan kebutuhan waktu mereka, yang lebih dapat disesuaikan dibandingkan kontrak pertukaran standar.
Apa dampak kompleksitas kilang terhadap penyebaran retakan?
Pabrik penyulingan yang kompleks (dengan perengkahan hidro, perengkahan katalitik fluida, dan unit kokas) dapat memproses minyak mentah yang lebih berat dan lebih murah serta memaksimalkan hasil produk ringan bernilai tinggi, sehingga menghasilkan lebih banyak nilai dari barel minyak mentah. Kilang yang kompleks mungkin memperoleh margin $5-8/bbl lebih tinggi dibandingkan unit topping sederhana dengan minyak mentah yang sama. Indeks Kompleksitas Nelson (NCI) mengukur hal ini: kilang sederhana mendapat skor 1-3, sedangkan kilang kompleks di Gulf Coast mendapat skor 10-15. Kompleksitas yang lebih tinggi memungkinkan penyulingan menangkap lebih banyak penyebaran retakan dan mengurangi sensitivitasnya terhadap perbedaan kualitas minyak mentah.
Bagaimana perang Rusia-Ukraina mempengaruhi margin kilang secara global?
Perang Rusia-Ukraina pada bulan Februari 2022 dan sanksi yang terjadi setelahnya secara dramatis mengganggu pasar produk olahan global. Rusia memasok sekitar 25% impor solar Eropa. Dengan digantikannya solar dari Rusia, kilang-kilang di Eropa beroperasi pada tingkat pemanfaatan maksimum, UE mengimpor solar dalam jumlah besar dari AS, dan pemanfaatan kilang global mencapai titik tertinggi dalam beberapa tahun terakhir. Penyebaran retakan secara global – khususnya pada sulingan – mencapai rekor bersejarah pada pertengahan tahun 2022, menjadikan tahun 2022 sebagai tahun paling menguntungkan dalam sejarah modern bagi perusahaan minyak terintegrasi yang memiliki eksposur terhadap penyulingan.
Berapa biaya operasional penyulingan dan bagaimana pengaruhnya terhadap margin bersih?
Biaya operasional (juga disebut biaya operasional atau OPEX) untuk kilang mencakup biaya energi (turbin gas, pembangkit uap, listrik — biasanya 40-60% dari OPEX), tenaga kerja, penggantian katalis, pemeliharaan, dan biaya kepatuhan lingkungan. Untuk kilang kompleks AS pada umumnya, biaya operasional berkisar antara $5-10 per barel produksi minyak mentah. Margin pemurnian bersih (NRM) = Penyebaran retak kotor - Biaya operasional. Crack spread $30/bbl dengan biaya operasional $8/bbl menghasilkan NRM $22/bbl. Selama periode harga energi yang tinggi (2022), kilang-kilang di Eropa mengalami lonjakan biaya operasional hingga $15-20/bbl, sehingga menekan margin bersih bahkan ketika retakan kotor (gross crack) meningkat.
Apa hubungan antara kualitas minyak mentah dan penyebaran retak?
Minyak mentah yang lebih ringan dan manis (gravitasi API tinggi, kandungan sulfur rendah) lebih mudah disuling dan menghasilkan lebih banyak bensin dan solar bernilai tinggi. Minyak mentah yang berat dan asam memerlukan peralatan kilang yang lebih kompleks dan menghasilkan lebih banyak bahan bakar sisa yang bernilai rendah. Perbedaan kualitas (sebaran manis/asam, perbedaan ringan/berat) merupakan komponen keekonomian kilang di samping penyebaran retak absolut. Selama periode retakan distilat yang tinggi, kilang kompleks yang mengubah minyak mentah berat menjadi solar dapat memperoleh margin yang sangat normal dengan menangkap perbedaan kualitas dan margin produk yang tinggi.
Kesalahan Umum yang Harus Dihindari
▾
- !Lupa mengkonversi harga bensin dan solar dari $/galon menjadi $/barel (kalikan dengan 42) sebelum menghitung penyebaran retakan.
- !Menggunakan minyak mentah Brent dalam penghitungan crack spread berbasis WTI — selalu mencocokkan patokan minyak mentah dengan produk yang diberi harga.
- !Memperlakukan penyebaran retakan kotor sebagai keuntungan — biaya operasional sebesar $5-10/bbl harus dikurangi untuk mendapatkan margin kilang bersih.
- !Mengabaikan profil hasil kilang tertentu — selisih 3-2-1 mungkin tidak mencerminkan kilang dengan hasil produk yang tidak biasa.
- !Tidak memperhitungkan biaya RIN dalam analisis margin kilang AS — pada tahun 2022, biaya RIN melebihi $2/bbl untuk beberapa kilang.
Tip Pro
Lacak penyebaran crack NYMEX 321 secara musiman versus rata-rata 3-5 tahun sebelumnya. Selisih 50% di atas rata-rata musiman menandakan profitabilitas pengilangan yang luar biasa dan sering kali memprediksi peningkatan tingkat pemanfaatan kilang dan permintaan minyak mentah yang lebih tinggi di minggu-minggu berikutnya – sebuah sinyal yang berguna untuk analisis pasar minyak mentah.
Tahukah Anda?
Kilang Pasadena, Texas Marathon (kapasitas 280.000 barel/hari) menghasilkan lebih banyak pendapatan dalam satu kuartal tahun 2022 — ketika crack spread mencapai $60+/barel — dibandingkan biaya untuk membangun dan mengkapitalisasi seluruh kilang. Paruh kedua tahun 2022 secara historis merupakan periode paling menguntungkan yang pernah tercatat bagi perusahaan penyulingan independen AS.
Regional Guides
▾
🇺🇸 US▾
🇬🇧 UK▾
🇪🇺 EU▾
Referensi
Dapatkan Tips Matematika Mingguan
Bergabunglah dengan pelanggan 12.000+ yang mendapatkan tip kalkulator setiap minggu.