Mikä on Token Vesting Schedule Calculator?
▾
Token Vesting Schedule Calculator mallintaa julkaisuaikajanan kryptovaluuttarahakkeille, jotka on jaettu tiimin jäsenille, sijoittajille, neuvonantajille ja yhteisön osallistujille ennalta määritettyjen ansaintaparametrien mukaisesti. Käyttöoikeuden saaminen on mekanismi, joka estää vastaanottajia myymästä välittömästi koko token-allokaatiotaan vapauttamalla tunnukset asteittain ajan mittaan, tyypillisesti alkuvaiheessa, jolloin mitään tokeneita ei vapauteta, ja sen jälkeen lineaarinen tai virstanpylväspohjainen lukituksen avaaminen jäljellä olevan ansaintajakson aikana. Tämä mekanismi kohdistaa pitkän aikavälin kannustimet ja vähentää myyntipaineita token-markkinoilla. Tokenin käyttöoikeus on yksi kriittisimmistä tokenomiikan suunnittelupäätöksistä missä tahansa kryptovaluuttaprojektissa. Huonosti jäsennellyt käyttöoikeuksien myöntämisaikataulut ovat tuhonneet projekteja antamalla sisäpiiriläisille mahdollisuuden tyhjentää suuria token-allokaatioita heti listautumisen jälkeen (luomalla valtavaa myyntipainetta) tai päinvastoin, lukitsemalla rahakkeita niin pitkäksi ajaksi, että tiimin jäsenet menettävät motivaation ja lähtevät projektista ennen kuin he saavat tunnuksensa. Ryhmätokeneita koskeva alan standardikäytäntö kehittyi Piilaakson osakepääoman antamisesta: 4 vuoden ansaintajakso yhden vuoden jyrkänteellä, mikä tarkoittaa, että rahakkeita ei avata ensimmäisenä vuonna, ja sitten rahakkeita avataan kuukausittain tai neljännesvuosittain jäljellä olevien kolmen vuoden aikana. Eri sidosryhmille myönnetään yleensä erilaiset ansaintaehdot. Tiimi- ja perustajatokeneilla on yleensä pisin ansaintajakso (3–5 vuotta) sitoutumisen osoittamiseksi. Sijoittajatunnukset vaihtelevat rahoituskierrosten mukaan: siemensijoittajilla saattaa olla 18–24 kuukauden ansaintajakso 6 kuukauden kalliolla, kun taas myöhemmän vaiheen sijoittajilla saattaa olla lyhyemmät 12–18 kuukauden aikataulut, mikä kuvastaa heidän korkeampaa tulohintaansa. Yhteisön rahakkeilla (ilmapudotukset, palkinnot, ekosysteemiapurahat) on usein lyhyempi tai ei lainkaan ansaintajaksoja, jotka kannustavat välittömästi osallistumaan. Laskin mallintaa jokaisen luokan erikseen ja kokoaa tunnuksen lukituksen avausaikataulun näyttääkseen kumulatiivisen kiertävän tarjonnan ajan kuluessa. Oikeudenkäyntiaikataulujen ymmärtäminen on oleellista token-sijoittajille, koska markkinoille tulevan uuden tarjonnan määrä vaikuttaa suoraan hintadynamiikkaan. Merkittävä rahakkeiden lukituksen avaustapahtuma (kutsutaan usein kallion avaukseksi) voi vapauttaa miljoonien dollarien arvoisia rahakkeita vastaanottajille, jotka voivat myydä välittömästi, mikä aiheuttaa tilapäistä, mutta joskus vakavaa hinnanlaskua. Laskin auttaa sijoittajia ennakoimaan näitä tapahtumia ja arvioimaan, heijastaako nykyinen token-hinta asianmukaisesti suunniteltujen avausten tulevaa laimentumista.
DigiCalcs delivers precision-engineered tools for engineers and STEM professionals.
Kaava
▾
Saadut tunnukset hetkellä T = kokonaisallokaatio x maksimi
Missä: T:n on oltava suurempi tai yhtä suuri kuin Cliff Period, jotta rahakkeita voidaan käyttää
Jos T on pienempi kuin Cliff Period: Vested Tokens = 0
Jos T on suurempi tai yhtä suuri kuin oikeuden syntymisjakso yhteensä: Vested Tokens = Kokonaisallokaatio
Cliff Unlock Amount = Kokonaisvaraus x (Cliff Period / Total Vesting Period) [jos kallion avaus on kalliolla, ei nolla]
Monthly Unlock After Cliff = kokonaisvaraus x (1 / (kokonaisoikeuskausi - Cliff Period)) [kuukaudessa]
Kierrättävä tarjonta ajanhetkellä T = TGE:n avaus + kaikkien luokkaan kuuluvien tokenien summa klo T
Täysin laimennettu arvostus (FDV) = Token Price x Max Supply
Kierrättävä markkina-arvo = Token-hinta x Kierrättävä tarjonta T
Toiminut esimerkki: Projekti, jonka kokonaistarjonta on 1 000 000 000. Joukkueen jako: 200 000 000 pelimerkkiä (20 %), 4 vuoden liivi, 1 vuoden kallio. TGE:ssä (Token Generation Event): 0 tiimirahaa. Kuukaudella 12 (kallio): 200 000 000 x (12/48) = 50 000 000 avausmerkkiä. Kuukausittainen avaus kallion jälkeen: 200 000 000 / (48-12) = 5 555 556 rahaketta kuukaudessa. Kuukaudella 24: 50 000 000 + (12 x 5 555 556) = 116 666 672 ansaittua rahaketta (58,3 %). Kuukaudella 48: kaikki 200 000 000 merkkiä täysin omistettuina. Jos tunnuksen hinta on 0,50 dollaria: kallion avausarvo = 25 000 000 dollaria, kuukausittainen avausarvo = 2 777 778 dollaria.Muuttujan selitys
▾
| Symboli | Nimi | Yksikkö | Kuvaus |
|---|---|---|---|
| A | Token Allokaatio | number of tokens | Tietylle sidosryhmäkategorialle määritettyjen tokenien kokonaismäärä käyttöoikeusaikataulun alaisena |
| T | Aika Kulunut | months since TGE | Token Generation -tapahtumasta kuluneiden kuukausien määrä, jota käytetään kumulatiivisen oikeuden saamisen laskemiseen |
| C | Cliff-kausi | months | Alkuperäinen lukitusjakso, jonka aikana ei tokeneita siirretä TGE-lukituksen jälkeen |
| V | Koko ansaintajakso | months | Kokonaiskesto TGE:stä allokoinnin viimeiseen merkkiin on täysin oikeutettu |
| TGE% | TGE:n lukituksen avausprosentti | percentage | Osuus allokaatiosta, joka tulee välittömästi saataville Token Generation -tapahtumassa |
| CS | Kierrättävä tarjonta | number of tokens | Tällä hetkellä lukitsemattomien ja kaupankäynnin kohteena olevien tokenien kokonaismäärä kaikissa sidosryhmissä |
Kuinka Token Vesting Schedule Calculator
▾
- 1Vaihe 1 – Määritä tunnuksen kokonaistarjonta ja allokointiprosentit kullekin sidosryhmäkategorialle. Tyypillinen jako voisi olla: tiimi ja perustajat 15-20%, siemensijoittajat 5-10%, yksityinen myynti 10-15%, julkinen myynti 5-10%, ekosysteemi ja yhteisö 20-30%, treasury/Reserve 10-15%, neuvonantajat 3-5% ja likviditeetti/markkinatakaus 5-10%. Jokaisella luokalla on erilaiset käyttöoikeusparametrit, ja kaikkien allokaatioiden summan on oltava 100 % kokonaistarjonnasta. Laskin vahvistaa, että allokaatiot summautuvat oikein, ja merkitsee mahdolliset eroavaisuudet.
- 2Vaihe 2 - Aseta TGE (Token Generation Event) -lukituksen avausprosentti jokaiselle luokalle. Monet luokat vapauttavat osan tokeneista välittömästi TGE:ssä tarjotakseen likviditeettiä ja palkitakseen varhaisia kannattajia. Julkisen myynnin sijoittajat saavat yleensä 100 % TGE:stä (ei oikeutta). Yhteisön lentopudotukset voivat vapauttaa 25–50 % TGE:ssä. Joukkueen tokeneilla on yleensä 0 % TGE:n avaus. Yksityiset sijoittajat voivat saada 10-20 % TGE:stä. TGE-lukituksen avaus määrittää suoraan alkuperäisen kiertävän tarjonnan ja on kriittinen tekijä tokenin lanseeraushinnassa, koska alhainen alkuperäinen kiertotarjonta suhteessa kysyntään luo korkeampia alkuhintoja, mutta suuremman mahdollisen laimentumisen ajan myötä.
- 3Vaihe 3 - Määritä kalliojakso kullekin luokalle. Kallio on alkujakso, jonka aikana TGE-lukituksen jälkeen ei ole ylimääräisiä tokeneita. Kun jyrkänne on vanhentunut, kaikki merkit, jotka olisivat ansaittu jyrkännejakson aikana, vapautetaan kerralla (jyrkänteen avaus), tai vaihtoehtoisesti vain jyrkänteen jälkeinen kuukausittainen käyttöoikeus alkaa (ilman takautuvaa kiinniottoa). Laskin tukee molempia kalliomalleja. Yleisiä cliff-jaksoja ovat: tiimi 12 kuukautta, siemensijoittajat 6-12 kuukautta, yksityiset sijoittajat 3-6 kuukautta, neuvojat 6-12 kuukautta. Asianmukaisten kallioiden asettaminen estää varhaisen polkumyynnin ja kunnioittaa sijoittajien odotuksia mahdollisen likviditeetin suhteen.
- 4Vaihe 4 – Määritä kallion jälkeinen ansaintaaikataulu. Kun kallio vanhenee, tunnukset saavat käyttöönsä määritellyn aikataulun mukaisesti: lineaarinen kuukausittain (yleisin), lineaarinen neljännesvuosittain, lineaarinen päivittäin (ketjun ansaintasopimukset) tai virstanpylväspohjainen (tokenit avautuvat, kun tietyt projektin virstanpylväät saavutetaan). Laskin laskee jaksokohtaisen avausmäärän jakamalla jäljellä olevat käyttämättömät merkit jäljellä olevien jaksojen määrällä. 200 miljoonan rahakkeen allokaatiolle 48 kuukauden kokonaisliivillä ja 12 kuukauden kalliolla: jää käyttämättä kallion jälkeen = 150 miljoonaa, jäljellä olevat jaksot = 36 kuukautta, kuukausittainen avaus = 4 166 667 merkkiä.
- 5Vaihe 5 – Luo koottu lukituksen avausaikataulu yhdistämällä kaikki luokat yhtenäiseksi aikajanaksi. Laskin tuottaa kuukausittain (tai päiväkohtaisesti) taulukon, joka näyttää: kunkin kategorian avautuvat rahakkeet, kiertoon tulevien uusien rahakkeiden kokonaismäärä, kumulatiivinen kierrossa oleva tarjonta, kierrossa oleva tarjonta prosentteina kokonaistarjonnasta ja avattavien rahakkeiden dollariarvo nykyisellä tai ennakoitulla hinnalla. Tämä koontinäkymä paljastaa klusteritapahtumat, joissa useat kategoriat avautuvat samanaikaisesti jyrkästi, mikä voi luoda keskittynyttä myyntipainetta.
- 6Vaihe 6 – Analysoi tarjontapuolen hintavaikutus mallintamalla myyntiskenaarioita. Kaikkia ansaittuja tokeneita ei myydä heti, mutta laskin arvioi mahdollisen myyntipaineen historiallisten mallien perusteella. Token Unlocksin ja Messarin tutkimus on osoittanut, että tiimin jäsenet myyvät tyypillisesti 10-30 % avatuista tokeneista ensimmäisen kuukauden aikana, siemensijoittajat myyvät 40-60 % ja yksityiset sijoittajat 20-40 %. Laskin käyttää näitä myyntikurssioletuksia arvioidakseen dollarimääräisen myyntipaineen kullakin jaksolla, jota voidaan verrata tokenin keskimääräiseen päivittäiseen kaupankäyntivolyymiin markkinavaikutuksen arvioimiseksi. Jos kuukausittainen myyntipaine ylittää 20 % päivittäisestä volyymista, merkittävä hintavaikutus on todennäköinen.
- 7Vaihe 7 – Vertaa ansaintaaikataulua alan vertailuarvoihin ja merkitse mahdolliset punaiset liput. Laskin arvioi, ovatko ansaintaehdot aggressiivisia (lyhyet liivit, suuret TGE-aukot suosivat sisäpiiriläisiä), konservatiivisia (pitkät liivit merkityksellisillä kallioilla) vai tasapainoisia. Punaisia lippuja ovat: joukkuetokenit, joiden käyttöoikeus on alle 2 vuotta, sijoittajatunnukset, joissa on yli 50 % TGE-lukituksen avaus, ei kalliota minkään sisäpiiriluokan osalta, yli 40 % tarjonnasta kiertää TGE:ssä tai ansaintaaikataulut, jotka keskittyvät suuret avaukset yhteen kuukauteen. Nämä mallit on historiallisesti liitetty lanseerauksen jälkeiseen hintojen laskuun sisäpiiriläisten irtautuessa positioista.
Ratkaistut esimerkit
▾
Tämä on teknologian startup-maailmasta omaksuttu kultakantainen oikeudenkäyntiaikataulu. Yhden vuoden jyrkänne varmistaa, että ennenaikaisesti lähtevät tiimin jäsenet menettävät tokeninsa, kun taas 4 vuoden koko ansaintajakso yhdistää tiimin kannustimet pitkän aikavälin projektin menestykseen. 45 miljoonan rahakkeen (4,5 % kokonaistarjonnasta) avattu kallio voi luoda merkittävää myyntipainetta yhden vuoden juhlapäivänä, jos tiimin jäsenet päättävät ottaa voittoa. Projektit, kuten Uniswap, Arbitrum ja Optimism, käyttivät tämän vakioaikataulun muunnelmia joukkueiden allokoinnissa.
Siemensijoittajilla on tyypillisesti lyhyemmät ansaintaajat kuin tiimin jäsenillä, koska he ovat jo ottaneet taloudellisen riskin sijoittamalla varhaisessa vaiheessa. 10 % TGE:n avaus tarjoaa välitöntä likviditeettiä palkkiona varhaisesta sitoutumisesta. Kuitenkin 100-kertainen palautus 0,005 dollarista 0,50 dollariin luo vahvan kannustimen myydä jokaisella avauksella. 10 miljoonan dollarin kallion avautuminen kuudennessa kuukaudessa edustaa merkittävää mahdollista myyntipainetta. Tästä syystä monissa projekteissa käytetään nyt pidempää siementen luovutusta (36 kuukautta) pienemmillä TGE-aukoilla (5 %) keskittyneen myyntipaineen vähentämiseksi.
Yhteisön airdrops kohtaa ainutlaatuisen haasteen: vastaanottajat myyvät usein heti, koska he saivat rahakkeita ilmaiseksi ja heillä ei ole kustannusperustaa luoda psykologinen ankkuri. Optimismin ja Arbitrumin kaltaisissa projekteissa 40–60 % airdropped-tokeneista myytiin ensimmäisen viikon aikana. Oikeuden syntymiskomponentin lisääminen (50 % välittömästi, 50 % 12 kuukauden aikana) vähentää alkuperäistä myyntipainetta ja kannustaa vastaanottajia pysymään sitoutuneina projektiin. Kompromissi on se, että oikeuden myöntäminen vähentää niiden vastaanottajien määrää, jotka vaativat lentopudotusta, koska pienet määrät eivät välttämättä oikeuta useiden hakemusten yhteydessä aiheutuvia kaasukustannuksia.
Tämä kokonaisnäkymä on välttämätön kokonaismyyntipaineen ymmärtämiseksi. TGE:n kiertävä 19,5 %:n tarjonta tarkoittaa, että alkuperäinen markkina-arvo on noin viidesosa täysin laimennetusta arvosta. Ensimmäisen vuoden aikana kiertävä tarjonta lähes kaksinkertaistuu 35,8 prosenttiin, mikä tarkoittaa, että merkkihinnan on houkuteltava kaksinkertainen pääoma vain säilyttääkseen TGE-hinnan. Kuukauden 12 klusterin avaaminen (tiimi + kassa = 43,75 miljoonaa tokenia, 8,75 % tarjonnasta) on hintapaineen riskin suurin tapahtuma. Taitavat sijoittajat suunnittelevat sisään- ja irtautumisia näiden klusteritapahtumien ympärille.
Käytännön sovellukset
▾
Kryptovaluuttasijoituksiin erikoistuneet pääomasijoitusyritykset, kuten a16z Crypto, Paradigm, Polychain Capital ja Multicoin Capital, käyttävät ansaintaaikatauluanalyysiä token-sijoitusten due diligence -tutkimuksensa ydinkomponenttina. Ennen sijoittamista he mallintavat odotetun kiertävän tarjontakäyrän sijoitushorisontin aikana määrittääkseen, luoko ansaintarakenne kestävää hintadynamiikkaa vai keskittyykö myyntipaineita. Riskipääomayritykset neuvottelevat myös omat ansaintaehtonsa osana sijoitussopimusta, tyypillisesti pyrkien lyhyempiin ansaintajaksoihin ja suurempiin TGE-vapauksiin samalla kun hyväksyvät, että liian edulliset ehdot voivat olla merkki huonosta linjauksesta ja vahingoittaa projektin mainetta pitkällä aikavälillä. Normaalit siemensijoittajien ansainta-ajat ovat vähitellen pidentyneet 12-18 kuukaudesta vuosina 2020-2021 24-36 kuukauteen vuosina 2024-2025, kun markkinat havaitsivat aggressiivisten varhaisten avausten negatiiviset vaikutukset.
Token-projektin perustajat ja heidän lakitiiminsä käyttävät ansaintalaskuria suunnitellakseen tokenomiikkaa, joka tasapainottaa useita kilpailevia tavoitteita: riittävän alkulikviditeetin tarjoaminen tervettä hintatietoa varten, pitkän aikavälin linjauksen luominen tiimin jäsenille, sijoittajien kohtuullisen likviditeetin odotusten täyttäminen ja liiallisen myyntipaineen estäminen, joka voisi horjuttaa tokenmarkkinoita. Suunnitteluprosessiin kuuluu tyypillisesti kymmenien skenaarioiden mallintaminen erilaisilla allokointiprosentteilla, ansaintajaksoilla ja kallionpituuksilla, jotta löydettäisiin yhdistelmä, joka minimoi keskittyneet lukituksen avaustapahtumat säilyttäen samalla sidosryhmien tyytyväisyyden. Projektit, kuten Optimism ja Starknet, käyttivät kuukausia ansaintaaikataulujen tarkentamiseen perustuen aikaisemmista token-julkaisuista saatuihin tietoihin, jotka kokivat vakavia TGE:n jälkeisiä hintojen laskuja.
DeFi-protokollan hallinnan osallistujat käyttävät ansainta-analyysiä arvioidakseen token-hallittujen protokollien hajauttamista. Protokolla, jossa 50 prosenttia tokeneista on tiimin ja synkronoitujen ansaintaaikataulujen mukaisten sijoittajien hallinnassa, sisältää hajauttamisriskin: kun nämä merkit saavat oikeuden samanaikaisesti, keskitettyä äänivaltaa voitaisiin käyttää sisäpiiriläisten suosivien hallintoehdotusten välittämiseen yhteisön sijaan. Protokollat, kuten Uniswap ja Compound, suunnittelivat porrastetut ansaintaaikataulut erityisesti estämään yhtäkään sidosryhmäluokkaa hallitsemasta enemmistöä hallinnasta missään vaiheessa ansaintajakson aikana. Laskin paljastaa nämä hallinnon keskittymisriskit näyttämällä token-jakauman luokkien välillä kullakin hetkellä.
Kryptopohjaiset palkkiokonsultit ja HR-tiimit käyttävät ansaintalaskuria jäsentääkseen token-pohjaisia palkkiopaketteja projektityöntekijöille. Toisin kuin perinteinen osakepalkkio, jossa osakekurssi on suhteellisen vakaa, token-hinnat voivat vaihdella 80-90 % myöntämispäivän ja oikeuden syntymispäivän välillä. Kehittäjä, jolle myönnettiin 100 000 tokenia 500 000 dollarin arvosta myöntämishetkellä, saattaa laskea arvon 50 000 dollariin tai nousta 5 000 000 dollariin, kun rahakkeita saadaan. Laskin mallintaa erilaisia hintaskenaarioita auttaakseen sekä työnantajia että työntekijöitä ymmärtämään mahdollisten tulosten valikoiman ja määrittämään sopivat apurahakoot, jotka ovat kilpailukykyisiä odotetulla volatiliteettialueella.
Erikoistapaukset
▾
Arbitrumin (ARB) lentopudotus maaliskuussa 2023 tarjoaa varoittavan tapaustutkimuksen
Arbitrumin (ARB) airdrop maaliskuussa 2023 tarjoaa varoittavan tapaustutkimuksen yhteisöjakelujen käyttöoikeuksien myöntämisestä. Arbitrum jakoi 11,5 % kokonaistarjonnasta yli 625 000 lompakkoon ilman oikeuksia ja 100 % välitöntä korvausvaatimusta. Ensimmäisen viikon aikana noin 55 % airdropped tokeneista myytiin, mikä loi valtavan myyntipaineen, joka nosti hinnan 1,38 dollarista 1,10 dollariin (20 % lasku). Sitä vastoin Optimism (OP) jakoi alkuperäisen ilmapudotuksensa monivaiheisella lähestymistavalla, vapauttaen tokeneita useissa aalloissa yli 12 kuukauden aikana, mikä jakoi myyntipainetta tasaisemmin. Arbitrum-kokemus johti myöhempien hankkeiden, kuten Starknetin ja LayerZeron, toteuttamiseen airdrop-allokaatioiden osittaisessa omistuksessa, jolloin hyväksyttiin alhaisemmat korvausvaatimukset vastineeksi alentuneesta myyntipaineesta. Token warranttien käsite syntyi oikeudellisena innovaationa, joka yhdistää perinteiset riskipääomasijoitusrakenteet merkkioikeuksien saamiseen. Vuosina 2021–2022 monet kryptoyritykset keräsivät pääomaa SAFT-sopimusten (Simple Agreements for Future Tokens) kautta, jotka lupasivat sijoittajille rahakkeita tulevaisuudessa. Kun sääntelyn valvonta lisääntyi, toimiala siirtyi kohti SAFE + Token Warrant -rakenteita, joissa sijoittajat saavat osakeoptioita, jotka muuntuvat tokeneiksi TGE:ssä. Tämä oikeudellinen rakenne vaikuttaa oikeuden syntymislaskelmiin, koska token-allokaatio voi olla sekä yrityksen oman pääoman ehtoisen oikeuden syntymisaikataulun että token-kohtaisen oikeuden syntymisaikataulun alaista, mikä luo monimutkaisen monikerroksisen oikeuden syntymisen, joka laskimen on mallinnettava oikein. Joissakin innovatiivisissa hankkeissa on kokeiltu taannehtivaa julkishyödykkeen käyttöoikeuden myöntämistä, jossa rahakkeet perustuvat vastaanottajan edelleen vaikuttamiseen ekosysteemiin pikemminkin kuin vain ajan perusteella. Optimismin RetroPGF (Retroactive Public Goods Funding) jakaa rahakkeita rakentajille ja lahjoittajille osoitetun arvonluonnin perusteella, ja määrärahat määräytyvät hallituksen äänestyksellä maksukauden jälkeen. Tämä malli ei käytä perinteistä cliff-and-lineaarista ansaintaa, vaan pikemminkin luo jatkuvan kannustimen jatkuvalle osallistumiselle. Laskin voi mallintaa tämän sarjana erillisiä virstanpylväisiin perustuvia avauksia, jotka on sidottu RetroPGF-kierroksiin jatkuvan oikeuden syntymiskäyrän sijaan.
Tyypilliset Token Vesting -parametrit sidosryhmittäin
▾
| Luokka | Jakoalue | TGE Avaa | Cliff-kausi | Kokonaisoikeus | Myy paineriski |
|---|---|---|---|---|---|
| Tiimi / perustajat | 15-20 % | 0% | 12 kuukautta | 36-48 kuukautta | Matala (sitoutunut) |
| Siemensijoittajat | 5-10 % | 5-10 % | 6-12 kuukautta | 24-36 kuukautta | Korkea (etsii uloskäyntiä) |
| Yksityinen myynti | 10-15 % | 10-20 % | 3-6 kuukautta | 18-24 kuukautta | Korkea |
| Julkinen myynti | 3-10 % | 50-100 % | 0-3 kuukautta | 0-12 kuukautta | Erittäin korkea |
| Ekosysteemi/yhteisö | 20-30 % | 5-10 % | 0 kuukautta | 36-60 kuukautta | Matala (asteittainen) |
| Valtiokonttori | 10-15 % | 0% | 12 kuukautta | 48-60 kuukautta | Matala (DAO:n ohjaama) |
| Neuvonantajat | 3-5 % | 0% | 6-12 kuukautta | 24-36 kuukautta | Kohtalainen |
Usein kysytyt kysymykset
▾
Mitä tapahtuu käyttämättömille tokeneille, jos tiimin jäsen poistuu projektista?
Useimmissa rahakkeiden käyttöoikeussopimuksissa ansaitsemattomat tunnukset menetetään ja palautetaan projektin kassaan, kun tiimin jäsen lähtee. Saadut merkit jäävät eroavalle jäsenelle. Tämä vastaa perinteisten yhtiöiden osakepääoman antamista. Täytäntöönpano riippuu kuitenkin juridisesta rakenteesta: jos rahakkeita säilytetään älykkäässä sopimuksessa, jossa edunsaaja on tiimin jäsenen lompakko, projektin on ehkä vedottava takaisinperintämekanismiin (jos sellainen on sopimuksessa) tai turvauduttava laillisiin sopimuksiin. Joissakin projekteissa käytetään peruutettavia käyttöoikeussopimuksia, joissa järjestelmänvalvojan avain voi peruuttaa käyttämättömät tunnukset, kun taas toiset käyttävät peruuttamattomia sopimuksia, joissa tunnukset myönnetään automaattisesti työsuhteesta riippumatta. Peruutettava lähestymistapa tarjoaa enemmän hallintaa, mutta tuo mukanaan keskittämisriskin.
Miten ketjun sisäiset ansaintasopimukset toimivat verrattuna ketjun ulkopuolisiin sopimuksiin?
On-chain ansainta käyttää älykästä sopimusta, joka pitää tunnukset ja vapauttaa ne automaattisesti ohjelmoidun aikataulun mukaisesti. Sopimusta ei voi muuttaa käyttöönoton jälkeen (ellei se sisällä järjestelmänvalvojatoimintoa), mikä tarjoaa läpinäkyvyyttä ja luotettavuutta. Ketjun ulkopuolinen käyttöoikeus perustuu lakisääteisiin sopimuksiin, joissa tokenit ovat projektin tai säilyttäjän hallussa ja siirretään vastaanottajille aikataulun mukaisesti. On-chain-oikeuksien myöntämistä suositellaan sen läpinäkyvyyden ja täytäntöönpanokelpoisuuden vuoksi, mutta se edellyttää kaasumaksuja jokaisesta vaatetapahtumasta ja rajoittaa joustavuutta. Monissa projekteissa käytetään hybridilähestymistapaa: ketjun sisäisiä sopimuksia tiimin ja sijoittajan oikeuksia varten, ketjun ulkopuolisia sopimuksia oikeudellista täytäntöönpanoa varten ja kykyä käsitellä reunatapauksia, kuten irtisanominen.
Miksi joissakin projekteissa TGE:ssä on hyvin vähän kiertoa?
Alhainen kiertävä tarjonta (5-15 % kokonaistarjonnasta) on strategia niukkuuteen perustuvan hinnannousun luomiseksi lanseerauksen yhteydessä. Kun kaupankäynnissä on rajoitetusti tokeneita, vaatimatonkin ostokysyntä voi nostaa hintoja huomattavasti. Tämä luo kuitenkin harhaanjohtavan markkina-arvon: 1,00 dollarin tokenilla, jossa on 5 % kiertoa, on 50 miljoonan dollarin kiertävä markkina-arvo, mutta 1 miljardin dollarin FDV. Kun käyttöoikeuksien avaaminen lisää tarjontaa 5 prosentista 50 prosenttiin seuraavien vuosien aikana, 1,00 dollarin hinnan säilyttäminen vaatii 10 kertaa enemmän ostokysyntää. Hankkeissa, joiden alkuperäinen kelluvuus on erittäin alhainen, hinnat laskevat usein dramaattisesti (50–80 %) 12–24 kuukauden kuluessa TGE:stä, koska oikeuksien laimennus ylittää orgaanisen kysynnän kasvun.
Mitä eroa on lineaarisen ja virstanpylväspohjaisen ansaitsemisen välillä?
Lineaarinen käyttöoikeus vapauttaa tunnuksia tasaisella nopeudella ajan kuluessa (esimerkiksi 1/36 allokaatiosta joka kuukausi 36 kuukauden ajan). Milestone-pohjainen käyttöoikeus vapauttaa tunnuksia, kun tietyt projektin saavutukset saavutetaan (esimerkiksi 25 % verkkokäynnistyksen yhteydessä, 25 % 100 000 käyttäjän kohdalla, 25 % 1 miljardin dollarin TVL:n kohdalla, 25 % täydellisen hajautuksen yhteydessä). Virstanpylväspohjainen käyttöoikeus sovittaa tunnuksen vapauttamisen paremmin arvon luomiseen, mutta tuo subjektiivisuutta määritettäessä, saavutetaanko virstanpylväät, ja epävarmuutta avausten ajoitukseen. Useimmissa hankkeissa käytetään aikaperusteista lineaarista ansaintaa yksinkertaisuuden ja ennustettavuuden vuoksi, joskus myös virstanpylväisiin perustuvia kiihtyvyyslausekkeita, jotka nopeuttavat oikeuden syntymistä, jos saavutetaan poikkeuksellista edistystä.
Miten suuret token-lukitukset vaikuttavat hintaan?
Akateeminen ja teollisuuden tutkimukset osoittavat, että suuret token-avaukset luovat tilastollisesti merkittäviä negatiivisia hintapaineita. Token Unlocksin tutkimuksessa, jossa analysoitiin yli 300 lukituksen avaustapahtumaa, havaittiin keskimääräinen 7,5 %:n hintojen lasku viiden päivän aikana lukituksen avaamiseen liittyvissä asioissa, mikä edustaa yli 2 % kiertävästä tarjonnasta. Laskun suuruus korreloi avauskoon suhteessa päivittäiseen kaupankäyntivolyymiin, vastaanottajien luokkaan (sijoittajien avaukset aiheuttavat suurempia laskuja kuin joukkueiden avaukset) ja markkinajärjestelyn (karhumarkkinoiden avaukset aiheuttavat suurempia laskuja). Osa tästä hintavaikutuksesta johtuu kauppiailta, jotka myyvät ennen lukituksen avaamista ennakoiden, luoden myy-huhu-mallin. Sitä vastoin, kun avaus on ohi, hinnat toipuvat usein osittain, koska odotettu myyntipaine osoittautuu pelättyä vähemmän vakavaksi.
Voidaanko ansaintaaikatauluja muuttaa tokenien julkaisun jälkeen?
Ketjujen käyttöoikeussopimuksissa aikataulua ei yleensä voida muuttaa, ellei sopimuksessa ole hallintatoimintoa, joka sallii muutokset. Muuttumattomat sopimukset tarjoavat maksimaalisen luottamuksen, mutta eivät joustavuutta. Ketjun ulkopuolisissa oikeudellisissa sopimuksissa säädetyssä oikeudessa muutokset ovat mahdollisia osapuolten yhteisellä suostumuksella. Joissakin hankkeissa on kiistanalaisesti muutettu oikeuden syntymisaikatauluja julkaisun jälkeen, joko nopeuttamalla oikeuden syntymistä (edutaan sisäpiiriläisille) tai pidentäen oikeuden syntymistä (haitat sisäpiiriläisiä, mutta hyötyvät merkkihinnasta). Tällaiset muutokset aiheuttavat usein hallintokiistoja ja oikeudellisia haasteita. Paras käytäntö on ottaa käyttöön muuttumattomat ketjun sisäiset ansaintasopimukset ja hyväksyä, että aikataulu on pysyvä, mikä pakottaa huolellisen suunnittelun ennen julkaisua.
Yleisiä virheitä vältettäväksi
▾
- !Vaarallisin virhe token oikeuteen saamisen analysoinnissa on sekoittaa kiertävä markkina-arvo täysin laimennettuun arvoon (FDV) token arvoa arvioitaessa. TGE:ssä tokenilla voi olla 10 % kiertävää tarjontaa 100 miljoonan dollarin kiertävän markkina-arvon kanssa, mikä tarkoittaa 1 miljardin dollarin FDV:tä. Monet sijoittajat ankkuroivat kiertomarkkinoiden ylärajan (100 miljoonaa dollaria vaikuttaa kohtuulliselta) huomaamatta, että 90 % tarjonnasta ei ole vielä tullut kiertoon. Kun rahakkeiden liivi ja kiertävä tarjonta kasvaa 10 prosentista 50 prosentista 100 prosenttiin, jatkuva myyntipaine vaatii suhteellisesti enemmän ostokysyntää vain säilyttääkseen saman hinnan. Projektit, joissa on alhainen kiertokulku ja korkea FDV, ovat historiallisesti kokeneet rajua hintojen laskua, kun käyttöoikeuksien vapauttaminen lisää tarjontaa. Laskimen tulee aina näyttää sekä kiertäviä että täysin laimennettuja mittareita ja korostaa laimennusriskiä.
- !Toinen kriittinen virhe on oletus, että kallion avaaminen ei aiheuta merkittävää hintavaikutusta, koska vastaanottajat ovat sitoutuneet projektiin. Vaikka tiimin jäsenet ja sijoittajat aikovat pitää hallussaan pitkän aikavälin, todellisuus on, että kallion avaukset luovat keskittyneitä likviditeettitapahtumia, joissa suuria token-summia tulee myytäviksi samanaikaisesti. Vaikka vain 10-20 % cliff-unlock-saajista myy heti, keskittynyt volyymi voi hukuttaa tokenin päivittäisen kaupankäyntilikviditeetin. Token Unlocksin tutkimus osoitti, että rahakkeiden hinnat laskevat keskimäärin 5–15 % viikon aikana suurten kallioiden avauksia ympäröivillä alueilla, ja enemmän (15–30 %), kun avaus edustaa yli 5 % kiertävästä tarjonnasta. Laskimen tulee merkitä mikä tahansa yksittäinen lukituksen avaustapahtuma, joka ylittää 3 % kiertävästä tarjonnasta, suuren vaikutuksen tapahtumaksi.
- !Kolmas yleinen virhe on oikeuden syntymisaikataulujen suunnittelu tai arviointi erillään markkinaolosuhteista ja projektin virstanpylväistä. Neljän vuoden käyttöoikeusaikataulu on järkevä jatkuvalla härkämarkkinoilla, joilla rahakkeiden hinnat yleensä nousevat, mutta karhumarkkinoilla tiimin jäsenet, joiden rahakkeet saavat kuukausittain laskun, voivat demoralisoitua ja lähteä projektista. Toisaalta liian lyhyt omistusoikeus härkämarkkinoille antaa sisäpiiriläisille mahdollisuuden poimia arvoa nopeasti ja luopua projektista. Parhaat ansaintasuunnitelmat sisältävät suorituskykyyn perustuvia komponentteja (TVL-tavoitteisiin sidotut virstanpylväiden avaukset, käyttäjien omaksumisen mittarit tai kehityksen virstanpylväät) sekä aikaan perustuvan oikeuden ansaitsemisen. Laskimen tulisi mallintaa oikeuden syntymistä eri hintaskenaarioissa (härkä-, karhu- ja tasaiset markkinat) osoittaakseen, kuinka todellinen dollariarvo avattavien rahakkeiden välillä vaihtelee dramaattisesti markkinaolosuhteiden mukaan.
Ammattilaisen vinkki
Kun arvioit token-sijoitusta, tarkista aina Token Unlocksista tai projektidokumentaatiosta ansaintaaikataulu ja merkitse kalenteriisi seuraavat kolme suurta avaustapahtumaa. Jos suuri avaus (yli 3 % kiertävästä tarjonnasta) lähestyy 30 päivän sisällä, harkitse odottamista lukituksen avaamisen jälkeen ennen kuin pääset asentoon, koska hinnat putoavat yleensä 5–15 % suurten avaustapahtumien ympärillä. Kääntäen, jos rahake on äskettäin selvinnyt suuresta avauksesta ilman merkittävää hinnanlaskua, se osoittaa vahvaa kysynnän vaimentumista ja voi olla hyvä tulokohta.
Tiesitkö?
Salaushistorian pahamaineisin tokenin ansaintavirhe oli FTX-pörssin FTT-tunnus. FTX:llä ja Alameda Researchilla oli noin 60 % FTT-tarjonnasta läpinäkymättömillä ansaintaehdoilla, ja ne käyttivät näiden epälikvidejen, sitomattomien tokenien paperiarvoa miljardien dollarien lainojen vakuudeksi. Kun markkinat havaitsivat tämän pyöreän arvonmäärityksen marraskuussa 2022, tuloksena syntyvä pankkien juoksu ja romahdus tuhosivat noin 8 miljardia dollaria asiakasvaroja. Tämä tapahtuma sai koko alan vaatimaan suurempaa avoimuutta oikeuden myöntämisaikatauluissa ja ketjun sisäisessä tunnuksen lukitsemisessa.
Regional Guides
▾
United States▾
European Union▾
Asia Pacific▾
Viitteet
Hanki viikoittaisia matematiikkavinkkejä
Liity 12 000+ tilaajien joukkoon, jotka saavat laskurivinkkejä joka viikko.