Mikä on Basis Trading Calculator?
▾
Peruskaupankäynti on strategia, jolla pyritään hyötymään futuurisopimuksen hinnan ja kohde-etuutena olevien spot-markkinoiden osoittaman käyvän arvon välisestä erotuksesta (perustasta) tai kahden toisiinsa liittyvän futuurisopimuksen välillä, kun tämä ero poikkeaa teoreettisesta tai historiallisesta tasapainostaan. Peruste määritellään muodollisesti seuraavasti: Perus = Spot Price − Futuurihinta (tai joskus futuurit − Spot, käytännöstä ja markkinoista riippuen). Hyödykemarkkinoilla perusta heijastelee sijaintieroja (kuljetuskustannukset, putkilinjan kapasiteetti), toimitettavan ja spot-tuotteen välisiä laatueroja, rahan aika-arvoa (kuljetuskustannus) sekä tarjonnan ja kysynnän olosuhteita tietyissä toimituspisteissä. Peruskauppiaat ottavat samanaikaisia pitkiä ja lyhyitä positioita vastaavissa instrumenteissa – esimerkiksi ostavat fyysistä vehnää paikallisesta hissistä ja myyvät CBOT-vehnäfutuureja – ansaitakseen eron, kun se sulkeutuu kohti käypää arvoa, sen sijaan, että spekuloisivat suorien hintojen suunnalla. Tällä strategialla on pienempi riski kuin suorassa suunnatussa kaupankäynnissä, koska molemmilla jaloilla on taipumus liikkua yhdessä, mutta se ei ole riskitöntä: hajonta voi leveneä entisestään ennen kuin se konvergoi, ja toimituslogistiikka, varastointikustannukset ja odottamattomat toimitushäiriöt voivat kaikki vaikuttaa perusteeseen odottamatta. Korkomarkkinoilla peruskaupankäynti tarkoittaa tyypillisesti valtion joukkovelkakirjalainojen ja valtion futuurien välistä kauppaa, jossa hyödynnetään halvin toimitettava (CTD) -mekanismiin upotettua vaihtoehtoa. Raakaöljyn osalta peruskaupat WTI:n ja Brentin välillä tai eri putkistojen toimituspisteiden välillä (esim. WTI Midland vs. WTI Cushing) ovat yksi maailman vilkkaimmin vaihdetuista hyödykeperusteisista suhteista.
DigiCalcs delivers precision-engineered tools for engineers and STEM professionals.
Kaava
▾
Perus = Spot Price − Futuurihinta (tai joskus futuurit − Spot, depMuuttujan selitys
▾
| Symboli | Nimi | Yksikkö | Kuvaus |
|---|---|---|---|
| Basis | Perusta | price units | spot-hinnan ja futuurihinnan välinen ero; positiivinen tarkoittaa taaksepäin, negatiivinen tarkoittaa contangoa. |
| S | Spot hinta | price | Nykyinen käteismarkkinahinta välittömään toimitukseen tiettyyn paikkaan ja laatuun. |
| F | Futuurien hinta | price | Peruskaupassa käytettävän futuurisopimuksen nykyinen markkinahinta. |
| FV_Basis | Käyvän arvon peruste | price units | Teoreettisesti perusteltu peruste ottaen huomioon kuljetuskustannukset, sijaintierot ja laatumuutokset. |
| Basis_PnL | Peruskaupan tulos ja tulos | price units | Voitto tai tappio perusteen muutoksesta kaupan aloittamisen ja lopettamisen välillä. |
| Roll_Yield | Rullan tuotto | percent per period | Voitto tai tappio futuuripositioiden siirtämisestä sopimuskuukaudesta toiseen. |
Kuinka Basis Trading Calculator
▾
- 1Laske nykyinen peruste: Perus = Spot Price − Lähin futuurihinta.
- 2Määritä käyvän arvon peruste käyttämällä siirtokustannusta: FV_Basis = −S × (r + u − c) × T (negatiivinen contango, positiivinen taaksepäin).
- 3Tunnista, onko todellinen perusta rikas vai halpa suhteessa käypään arvoon.
- 4Jos perusta on liian laaja (spot liian korkea vs. futuurit), myy spotti ja osta futuureja (myyntiperuste).
- 5Jos perusta on liian kapea (spot liian matala vs. futuurit), osta spot ja myy futuurit (ostoperuste).
- 6Laske P&L poistumishetkellä: Basis_PnL = (poistumisperuste − tuloperuste) × sopimusyksiköt.
- 7Ota huomioon siirtokustannukset (rahoitus ja varastointi) ja rullakustannukset arvioidessasi strategian kokonaistuottoa.
Ratkaistut esimerkit
▾
Paikallinen tarjonta laajennettu; varastointikatalysaattorin odotetaan kaventavan sitä
Nykyinen pohja -0,25 dollaria (0,25 dollaria futuurien alapuolella) on epätavallisen laaja verrattuna historialliseen -0,15 dollarin keskiarvoon. Peruskauppias ostaa maissia paikallisesta hissistä 4,50 dollarilla ja myy samanaikaisesti CBOT-joulukuun futuureja hintaan 4,75 dollaria, lukittuen -0,25 dollariin. Jos peruste kapenee -0,15 dollariin seuraavien viikkojen aikana (kun paikalliset hissit täyttyvät ja spot-kysyntä kasvaa), kauppias saa voittoa 0,10 dollaria per vakka riippumatta siitä, nousevatko vai laskevatko maissin hinnat yleisesti.
Putkilinjan ruuhkautuminen aiheutti tilapäisen levennyksen; Permin altaan sijainti levisi
Permian Basin WTI Midlandin kauppa käy normaalisti vaatimattomalla alennuksella WTI Cushingiin putkikuljetuskustannusten vuoksi. Kun putkilinjan kapasiteetti kiristyy – kuten vuoden 2018 Permian putkilinjan supistuessa – alennus levenee dramaattisesti. Peruskauppias, joka ostaa Midlandin fyysistä ja myy NYMEX CL:ää, saa epänormaalin alennuksen ja hyötyy, kun uusi putkikapasiteetti tulee verkkoon ja ero normalisoituu. Kauppa vaatii todellista fyysistä öljyinfrastruktuuria tai taloudellisia öljytuotteita, jotka seuraavat Midlandin hintoja.
Klassinen noutokauppa; Treasury-pohjainen kauppa; yleistä ensimyyjien keskuudessa
Halvimmin toimitettavan valtion joukkovelkakirjalainan implisiittinen repokorko on 4,80 %, mikä on 50 peruspistettä alle yleisen vakuusrepokoron 5,30 %. Tämä tarkoittaa, että joukkovelkakirjalainan ostaminen, reporahoituksen kautta kuljettaminen ja sen toimittaminen futuurisopimukseen tuottaa riskittömän 50 bps:n voiton vuositasolla. Ensisijaiset jälleenmyyjät ja hedge-rahastot tekevät tätä kauppaa laajasti, minkä vuoksi Treasury-perusteet harvoin poikkeavat yli 1-2 bps:n käyvästä arvosta likvideillä markkinoilla.
Tilapäinen Pohjanmeren toimitushäiriön aiheuttama leviäminen; odotetaan normalisoituvan
Brent-WTI-ero 3,50 dollaria on suurempi kuin historiallinen keskiarvo 3,00 dollaria, mikä johtuu tilapäisestä toimitushäiriöstä Pohjanmerellä. Suhteellisen arvon kauppias myy Brent-raakaöljyfutuureja (tai ICE Brentiä) ja ostaa WTI-futuureja ilmaisten näkemyksensä, että ero supistuu takaisin 3,00 dollariin. Kaupalla ei ole suunnattua öljyn hintariskiä - se tuottaa voittoa tai häviää pelkästään Brent-WTI-eroliikkeen perusteella. Aseman koko on kalibroitu ottamaan huomioon erilaiset sopimusvaatimukset (ICE Brent = 1 000 bbls, NYMEX WTI = 1 000 bbls).
Käytännön sovellukset
▾
Viljaelevaattorit ja paikallista hintariskiä hallitsevat viljelijät. Tätä sovellusta käyttävät yleisesti ammattilaiset, jotka tarvitsevat tarkkaa kvantitatiivista analyysiä tukeakseen päätöksentekoa, budjetointia ja strategista suunnittelua omilla aloillaan
Öljynjalostajat ja tuottajat suojaavat tuotantoaan futuureilla. Alan ammattilaiset luottavat tähän laskelmaan suorituskyvyn vertailuun, vaihtoehtojen vertailuun ja vakiintuneiden standardien ja sääntelyvaatimusten noudattamisen varmistamiseen, mikä auttaa analyytikot tuottamaan tarkkoja tuloksia, jotka tukevat strategista suunnittelua, resurssien kohdentamista ja suorituskyvyn vertailua eri organisaatioissa.
Ensisijaiset jälleenmyyjät, jotka hallitsevat Treasury-varastoa kassafutuurien perusteella. Akateemiset tutkijat ja opiskelijat käyttävät tätä laskelmaa validoidakseen teoreettisia malleja, suorittaakseen kurssin tehtäviä ja kehittääkseen syvempää ymmärrystä taustalla olevista matemaattisista periaatteista.
Hyödykekaupan yritykset, jotka käyttävät hyväkseen sijainti- ja laatueroja. Talousanalyytikot ja suunnittelijat sisällyttävät tämän laskelman työnkulkuunsa tuottaakseen tarkkoja ennusteita, arvioidakseen riskiskenaarioita ja esittääkseen tietopohjaisia suosituksia sidosryhmille.
Hedge-rahastot, jotka käyttävät suhteellisen arvon strategioita hyödykemarkkinoilla. Tätä sovellusta käyttävät yleisesti ammattilaiset, jotka tarvitsevat tarkkaa kvantitatiivista analyysiä tukeakseen päätöksentekoa, budjetointia ja strategista suunnittelua omilla aloillaan
Erikoistapaukset
▾
Käytännössä tämä reunatapaus vaatii huolellista harkintaa, koska standardioletukset eivät välttämättä pidä paikkaansa. Kohdatessaan tämän skenaarion peruskaupankäyntilaskurin laskelmissa ammatinharjoittajien tulee tarkistaa reunaehdot, tarkistaa nollalla jakoriskit ja harkita, pysyvätkö mallin oletukset voimassa näissä äärimmäisissä olosuhteissa.
Käytännössä tämä reunatapaus vaatii huolellista harkintaa, koska standardioletukset eivät välttämättä pidä paikkaansa. Kohdatessaan tämän skenaarion peruskaupankäyntilaskurin laskelmissa ammatinharjoittajien tulee tarkistaa reunaehdot, tarkistaa nollalla jakoriskit ja harkita, pysyvätkö mallin oletukset voimassa näissä äärimmäisissä olosuhteissa.
Käytännössä tämä reunatapaus vaatii huolellista harkintaa, koska standardioletukset eivät välttämättä pidä paikkaansa. Kohdatessaan tämän skenaarion peruskaupankäyntilaskurin laskelmissa ammatinharjoittajien tulee tarkistaa reunaehdot, tarkistaa nollalla jakoriskit ja harkita, pysyvätkö mallin oletukset voimassa näissä äärimmäisissä olosuhteissa.
Tyypillinen yhdysvaltalainen maissi toimituspaikan mukaan (senttiä per Bushel vs. CBOT, satokausi)
▾
| Sijainti | Historiallinen perusta | Kausiluonteinen kuvio | Avaimen kuljettaja |
|---|---|---|---|
| Keski-Illinoisin hissi | -5 - -25 ¢ | Levenee sadonkorjuun yhteydessä | Paikallinen tallennuskapasiteetti |
| Gulf (New Orleans) vientiterminaali | +15 - +35 ¢ | Kapenee vientikysynnän myötä | Vientiproomun kustannukset |
| Länsi-Iowan hissi | -20 - -40 ¢ | Levenee sadonkorjuun yhteydessä | Kuljetus CBOT-toimitukseen |
| Nebraskan etanolitehdas | +5 - +20 ¢ | Vakaa; kysyntälähtöinen | Etanolin marginaali ja maissin kysyntä |
| Itä-Indiana -hissi | -5 - -20 ¢ | Sadonkorjuuvetoinen levennys | Paikallinen perusta Toledoon verrattuna |
Usein kysytyt kysymykset
▾
Mikä määrittää perustan hyödykemarkkinoilla?
Hyödykemarkkinoiden perustan määräävät: (1) kuljetus- ja logistiikkakustannukset paikallisten markkinoiden ja futuurien toimituspisteen välillä; (2) laatuerot paikallisten laatujen ja toimitettavien eritelmien välillä; (3) paikallinen kysynnän ja tarjonnan epätasapaino; (4) kuljetuskustannukset (varastointi, rahoitus, vakuutus); ja (5) satoon, säähän ja kysyntätottumuksiin liittyvät kausiluonteiset tekijät. Pohja on yleensä ennustettavampi satokausien aikana ja muuttuu epävakaammaksi satoraporttien, äärimmäisten sääolosuhteiden ja infrastruktuurin häiriöiden suhteen.
Mikä on halvin toimitettava (CTD) joukkovelkakirjalaina Treasury-pohjaisessa kaupankäynnissä?
Valtion velkakirja- ja joukkovelkakirjafutuurien avulla lyhyt positio voi toimittaa minkä tahansa hyväksyttävän valtion arvopaperin hyväksyttävien joukkovelkakirjalainojen korista (joukkovelkakirjat tietyllä maturiteettialueella). Toimittaja luonnollisesti päättää toimittaa joukkovelkakirjalainan, joka minimoi heidän kustannukset – halvin toimitettava joukkovelkakirja. Futuurin hinta on ankkuroitu CTD-lainan hintaan jaettuna muuntokertoimella. Treasury-kaupankäynnin keskeinen analyyttinen haaste on tunnistaa CTD ja miten se voi muuttua tuottojen muuttuessa (CTD-vaihtoriski).
Miten implisiittistä repokorkoa käytetään peruskaupankäynnissä?
Implisiittinen repokorko on rahoituskorko, joka tekisi joukkovelkakirjalainan ostamisesta, uudelleenrahoituksesta ja toimittamisesta futuurisopimukseen täsmälleen nollatulosta. Se lasketaan ratkaisemalla korko, joka vastaa futuuritoimituksen tuottoa kuljetuksen kokonaiskustannuksiin. Implisiittisen repon vertaaminen todelliseen repokorkoon paljastaa, ovatko futuurit rikkaita vai halpoja. Jos implisiittinen repo > todellinen repo, peruskauppa on kannattava (osta joukkovelkakirja, myy futuurit); jos implisiittinen repo < todellinen repo, futuurit ovat halpoja.
Mikä on sijaintiperuste ja miten sillä käydään kauppaa?
Sijaintiperuste heijastaa hyödykkeen hintaeroa kahdessa maantieteellisessä sijainnissa, mikä johtuu kuljetuskustannuksista (putkistojen tariffit, kuorma-autojen ja rautateiden hinnat), alueellisesta kysynnän ja tarjonnan epätasapainosta sekä infrastruktuurin rajoituksista. Yhdysvaltain öljymarkkinoilla tärkeimmät sijaintipaikat ovat WTI Midland vs. WTI Cushing ja WTI vs. LLS (Louisiana Light Sweet). Kaupankäyntipaikka edellyttää joko fyysistä hyödykeinfrastruktuuria tai pääsyä hintakohtaisiin johdannaisinstrumentteihin (OTC-swapit, jotka viittaavat tiettyyn sijaintihintaan miinus NYMEX-benchmark).
Mitä riskejä peruskaupankäynnissä säilyy?
Markkinaneutraalista ulkonäöstään huolimatta peruskaupankäyntiin liittyy useita riskejä: (1) perusriski – ero voi liikkua väärään suuntaan ennen palautumista; (2) likviditeettiriski — peruskaupan osuus käteis- tai spot-markkinoilla voi olla vaikeampi poistua kuin futuuriosuus; (3) toimitusriski – joudutaan tosiasiallisesti suorittamaan tai vastaanottamaan toimitus, jos positioita ei pureta ennen voimassaolon päättymistä; (4) luottoriski – vastapuolen laiminlyönti kahdenvälisissä OTC-perusteisissa sopimuksissa; ja (5) marginaaliriski – futuurien vaihteluvakuuspyynnöt voivat luoda rahoituspaineita epäsuotuisten hintamuutosten aikoina.
Miten kausivaihtelu vaikuttaa hyödykeperusteisiin?
Maataloushyödykepohjat noudattavat hyvin ennustettavia kausiluonteisia malleja. Yhdysvalloissa sadonkorjuun jälkeen (maissi: lokakuu, vehnä: kesä-heinäkuu, soijapavut: lokakuu) paikalliset käteishinnat tyypillisesti heikkenevät suhteessa futuuriin, kun hissit täyttyvät ja viljelijät myyvät. Pohja levenee (tulee negatiivisemmiksi) sadonkorjuun aikana ja kapenee sadonkorjuuta edeltävänä tai kysyntäkautena. Kokeneet peruskauppiaat käyttävät historiallisia kausiluonteisia malleja ennakoidakseen perusliikkeitä ja sijoittaakseen sen mukaan, ostavat kauden alimmillaan ja myyvät kauden huipuilla.
Mikä on rullatuotto ja miksi sillä on merkitystä hyödykesijoittajille?
Roll-tuotto on voitto tai tappio erääntyvän futuuriposition siirtämisestä seuraavalle sopimuskuukaudelle. Contangossa (futuurit spotin yläpuolella) rullaaminen tarkoittaa halvemman lähisopimuksen myymistä ja kalliimman kaukosopimuksen ostamista – negatiivinen heitto. Taaksepäin rullaaminen tuottaa positiivista tuottoa. Sijoittajille, jotka ylläpitävät pitkän aikavälin hyödykepositiota pyörivien futuurien kautta (kuten hyödyke-ETF:t tekevät), roll-tuotto voi olla hallitseva osa kokonaistuottoa, mikä pienentää spot-tuottoa. Termirakenteen kaltevuuden ymmärtäminen on siksi kriittinen pitkän aikavälin hyödykkeiden allokaatiopäätösten kannalta.
Yleisiä virheitä vältettäväksi
▾
- !Peruskaupan pitäminen riskittömänä – peruskauppa voi liikkua merkittävästi väärään suuntaan ja kauppa on rahoitettava konvergenssia odotellessa.
- !Väärän sopimuskuukauden käyttäminen – perussuhteet ovat erittäin sopimuskuukausikohtaisia; väärän futuurikuukauden käyttäminen johtaa vääriin peruslaskelmiin.
- !Toimituslogistiikka huomioimatta – fyysisiin hyödykkeisiin perustuvissa kaupoissa kyky tosiasiallisesti toimittaa tai vastaanottaa hyödyke on olennainen, ja rahoitusalan kauppiaat jättävät sen usein huomiotta.
- !Rullakustannuksia ei oteta huomioon, kun perusasema säilytetään sopimuksen päättymisrajojen yli.
- !Likviditeettiriskin aliarvioiminen fyysisessä haarassa – paikallisten hyödykemarkkinoiden spot-positiosta poistuminen voi olla paljon vaikeampaa kuin futuuriosuudesta poistuminen.
Ammattilaisen vinkki
Seuraa sijaintisi ja hyödykkeesi perushistoriaa viimeisten 5–10 vuoden ajalta sesongin mukaan. Perusennustettavuus on paras, kun paikalliset kysynnän ja tarjonnan tekijät ymmärretään hyvin ja infrastruktuuri on vakaa. Perusyllätykset tulevat tyypillisesti sääilmiöistä, infrastruktuurihäiriöistä tai odottamattomista politiikan muutoksista.
Tiesitkö?
Hedge-rahastot ja ensisijaiset jälleenmyyjät hallitsevat peruskauppaa Yhdysvaltain valtiovarainmarkkinoilla niin voimakkaasti, että teoreettinen käyvän arvon ero mitataan tyypillisesti peruspisteen murto-osissa (0,01 %). Treasury kassafutuurikaupan nimelliskoko ylitti 1 biljoonaa dollaria vuonna 2024, mikä tekee siitä yhden systeemisesti merkittävimmistä kaupoista globaaleilla rahoitusmarkkinoilla.
Viitteet
Read the full guide on how to use this calculator effectively
Lue lisää →Hanki viikoittaisia matematiikkavinkkejä
Liity 12 000+ tilaajien joukkoon, jotka saavat laskurivinkkejä joka viikko.