Was ist Payback Period Calculator?
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Die Amortisationszeit ist die Zeitspanne, die eine Investition benötigt, um ausreichende Cashflows zu generieren, um ihre ursprünglichen Kosten zu decken. Es handelt sich um die einfachste und intuitivste Kapitalbudgetierungskennzahl: Wenn Sie 100.000 US-Dollar investieren und damit rechnen, 25.000 US-Dollar pro Jahr zu verdienen, beträgt die Amortisationszeit 4 Jahre. Investoren und Unternehmensleiter nutzen die Amortisationszeit als schnelle Risikoabschirmung – eine kürzere Amortisation bedeutet eine schnellere Kapitalrückgewinnung und eine geringere Anfälligkeit für langfristige Unsicherheiten. Die Amortisationszeit gibt es in zwei Formen. Die einfache (undiskontierte) Amortisationszeit ignoriert den Zeitwert des Geldes – sie behandelt einen im Jahr 5 erhaltenen Dollar als gleich einem im Jahr 1 erhaltenen Dollar. Die diskontierte Amortisationszeit korrigiert dies, indem sie mit den Barwerten zukünftiger Cashflows arbeitet, diskontiert mit den Kapitalkosten. Da die Diskontierung den Wert zukünftiger Cashflows verringert, ist die diskontierte Amortisationszeit immer länger als die einfache Amortisationszeit. Trotz seiner Einfachheit und weiten Verbreitung weist die Amortisationszeit bekannte Einschränkungen auf. Erstens werden alle Cashflows ignoriert, die nach dem Amortisationszeitpunkt anfallen – ein Projekt, das sich in drei Jahren amortisiert, danach aber nichts generiert, wird einem Projekt gleichgestellt, das sich in drei Jahren amortisiert und über Jahrzehnte an darauffolgenden Cashflows verfügt. Zweitens ignoriert die einfache Amortisation den Zeitwert des Geldes. Drittens liefert die Amortisationszeit keine Informationen über Rentabilität oder Wertschöpfung – ein Projekt kann eine kurze Amortisationszeit haben und dennoch wertvernichtend sein, wenn es eine Rendite unterhalb der Kapitalkosten erzielt. Aufgrund dieser Einschränkungen eignet sich die Amortisationszeit eher als ergänzende Screening-Metrik als als primäres Entscheidungsinstrument. Es ist besonders wertvoll in Branchen mit sich schnell verändernden Technologien (in denen lange Amortisationszeiten die Investition einem Veralterungsrisiko aussetzen), in Umgebungen mit hoher Unsicherheit, in Schwellenländern mit politischem Risiko und für kleine Unternehmen, in denen die Geschwindigkeit der Kapitalrückgewinnung für das Liquiditätsmanagement von entscheidender Bedeutung ist. Best Practice verwendet neben Kapitalwert und IRR auch die Amortisationszeit.
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Formel
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Einfache Amortisationszeit = Anfangsinvestition / jährlicher Cashflow (bei gleichen jährlichen Cashflows)
Für ungleiche Cashflows:
Amortisationszeit = Jahr vor der vollständigen Wiederherstellung + (verbleibende Kosten / Cashflow im Jahr der Wiederherstellung)
Diskontierte Amortisationszeit: Verwenden Sie denselben Ansatz, diskontieren Sie jedoch zunächst jeden Cashflow mit den Kapitalkosten:
Abgezinster CF_t = CF_t / (1+r)^tVariablenbeschreibung
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| Symbol | Name | Einheit | Beschreibung |
|---|---|---|---|
| I₀ | Erstinvestition | currency | Der I₀-Parameter stellt einen wichtigen quantitativen Input bei der Berechnung der Amortisationszeit dar, wird in seiner Standardeinheit gemessen und hat über die mathematische Formel direkten Einfluss auf das berechnete Ergebnis |
| CF_t | Cashflow in Periode t | currency/period | Nettomittelzufluss, der durch die Investition in jeder Periode generiert wird |
| r | Diskontsatz | % | Kapitalkosten, die zur Berechnung der diskontierten Amortisation verwendet werden; spiegelt den Zeitwert des Geldes wider |
| PP | Amortisationszeit | years/months | Anzahl der Perioden, die erforderlich sind, um die ursprüngliche Investition aus den kumulierten Cashflows zurückzuerhalten |
| DPP | Vergünstigte Amortisationszeit | years/months | Amortisationszeit, berechnet anhand der Barwerte der Cashflows zu Kapitalkosten |
Anleitung Payback Period Calculator
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- 1Identifizieren Sie den anfänglichen Investitionsbetrag (die Vorabkosten, einschließlich aller Investitionsausgaben und Betriebskapitalanforderungen).
- 2Projizieren Sie die Netto-Cashflows für jede Periode: Einnahmen abzüglich Betriebskosten, aber vor Finanzierungskosten. Hierbei sollte es sich um inkrementelle Cashflows handeln, die dem Projekt zuzuordnen sind.
- 3Für gleiche jährliche Cashflows: Teilen Sie die Anfangsinvestition durch den jährlichen Cashflow, um die Amortisationszeit in Jahren zu erhalten.
- 4Bei ungleichen Cashflows: Erstellen Sie eine kumulative Cashflow-Tabelle. Summieren Sie die Cashflows Periode für Periode, bis die kumulierte Summe die ursprüngliche Investition erreicht. Die Amortisationszeit wird zwischen dem letzten negativen und dem ersten positiven kumulierten Saldo interpoliert.
- 5Für diskontierte Amortisation: Diskontieren Sie zunächst den Cashflow jeder Periode mit den Kapitalkosten und wenden Sie dann denselben kumulativen Ansatz an.
- 6Vergleichen Sie die berechnete Amortisationszeit mit der maximal akzeptablen Amortisationsschwelle des Unternehmens. Akzeptieren Sie Projekte unterhalb des Schwellenwerts; lehnen Sie die darüber liegenden Werte ab – ergänzen Sie sie jedoch immer mit einer NPV-Analyse.
Gelöste Beispiele
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Einfache Amortisation = 80.000 $ / 20.000 $ = 4,0 Jahre. Diese Berechnung dauert 10 Sekunden und sagt dem Management, dass sich die Investition in 4 Jahren vollständig aus dem Betrieb amortisiert hat. Wenn das maximale Amortisationsziel des Unternehmens 5 Jahre beträgt, besteht das Projekt die Prüfung. Die Berechnung ignoriert, was nach Jahr 4 passiert – wenn der Vermögenswert noch 10 Jahre hält, werden diese zusätzlichen 6 Jahre mit einem Cashflow von 20.000 USD = 120.000 USD von dieser Kennzahl vollständig ignoriert.
Kumulierte Cashflows: Jahr 1: 40.000 USD (verbleibend: 110.000 USD). Jahr 2: 90.000 $ (Rest: 60.000 $). Bedarf für Jahr 3: 60.000 US-Dollar der verfügbaren 60.000 US-Dollar → vollständige Erholung im Laufe des 3. Jahres. Monate nach Jahr 3: 60.000 US-Dollar / 60.000 US-Dollar × 12 = 10 Monate. Gesamtamortisation = 2 Jahre 10 Monate. Das Projekt amortisiert sich vor Ende des dritten Jahres, was für eine kapitalintensive Investition in einer sich schnell verändernden Branche gut ist.
Ermäßigte CFs: Jahr 1: 35.000 $/1,1 = 31.818 $. Jahr 2: 40.000 $/1,21 = 33.058 $. Jahr 3: 45.000 $/1,331 = 33.809 $. Kumulierte Abzinsung: Jahr 1: 31.818 $ (verbleibend: 68.182 $). Y2: 64.876 $ (verbleibend: 35.124 $). Y3-Bedarf: 35.124 $ von 33.809 $ verfügbar – nicht genug; erfordert auch ein paar Monate Cashflow für das vierte Jahr. Ermäßigte Amortisation ≈ 3,28 Jahre gegenüber einfacher Amortisation von 2,56 Jahren. Die Lücke zeigt die Kosten des Zeitwerts des Geldes – 0,72 zusätzliche Jahre, um sich auf Barwertbasis zu erholen.
Projekt A kumulativ: 15.000 $ → 35.000 $ → 50.000 $ (im dritten Jahr nach 15.000 $ mehr) → Amortisation 2,6 Jahre. Projekt B: 5.000 $ → 10.000 $ → 15.000 $ → Jahr 4 benötigt 35.000 $ von 100.000 $ → Amortisation 3,87 Jahre. Projekt A gewinnt bei der Amortisation. Aber der Gesamt-Cashflow von Projekt A = 90.000 $; Gesamtsumme für Projekt B = 115.000 USD. Wenn beide vier Jahre halten, generiert Projekt B 25.000 US-Dollar mehr Bargeld – wahrscheinlich ein höherer Kapitalwert trotz längerer Amortisation. Dies ist ein klassischer Beweis für den Fehler von Payback: Es ignoriert die gesamte Wertschöpfung.
Jährlicher Nettovorteil = 85.000 $ Ersparnis − 10.000 $ Wartung = 75.000 $. Amortisation = 250.000 $ / 75.000 $ = 3,33 Jahre. Für Produktionsanlagen mit einer erwarteten Lebensdauer von 10 Jahren ist eine Amortisationszeit von 3,33 Jahren ausgezeichnet – das Unternehmen amortisiert seine Investition im ersten Drittel der Nutzungsdauer des Vermögenswerts. Die verbleibenden 6,67 Jahre mit einem zusätzlichen Nettogewinn von 75.000 US-Dollar pro Jahr = 500.000 US-Dollar sind „kostenlose Aufwärtspotenziale“, die bei der Amortisationsberechnung ignoriert, der Kapitalwert jedoch erfasst werden.
Praktische Anwendungen
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Screening der Kapitalbudgetierung: Filterung von Projekten vor der detaillierten NPV-Analyse. Dies stellt einen wichtigen Anwendungsbereich für den Payback Period Calc in beruflichen und analytischen Kontexten dar, in denen genaue Berechnungen der Amortisationsdauer direkt fundierte Entscheidungsfindung, strategische Planung und Leistungsoptimierung unterstützen
Liquiditätsrisikomanagement: Sicherstellen, dass das Unternehmen Kapital zurückerhält, bevor es an anderer Stelle benötigt wird. Dies stellt einen wichtigen Anwendungsbereich für den Payback Period Calc in professionellen und analytischen Kontexten dar, in denen genaue Berechnungen der Amortisationszeit direkt fundierte Entscheidungen, strategische Planung und Leistungsoptimierung unterstützen
Technologie-Investitionsentscheidungen: Bewertung des Obsoleszenzrisikos über den Amortisationshorizont. Dies stellt einen wichtigen Anwendungsbereich für den Payback Period Calc in beruflichen und analytischen Kontexten dar, in denen genaue Berechnungen der Amortisationszeit direkt fundierte Entscheidungen, strategische Planung und Leistungsoptimierung unterstützen
Projekte in Schwellenländern: Kurze Amortisationszeiten verringern das politische und Währungsrisiko und stellen einen wichtigen Anwendungsbereich für den Payback Period Calc in beruflichen und analytischen Kontexten dar, in denen genaue Berechnungen der Amortisationszeiten direkt fundierte Entscheidungsfindung, strategische Planung und Leistungsoptimierung unterstützen
Finanzierung von Kleinunternehmensausrüstung: Anpassung der Amortisationszeit an die Kreditlaufzeit. Dies stellt einen wichtigen Anwendungsbereich für die Amortisationszeitberechnung in beruflichen und analytischen Kontexten dar, in denen genaue Berechnungen der Amortisationszeit direkt eine fundierte Entscheidungsfindung, strategische Planung und Leistungsoptimierung unterstützen
Sonderfälle
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Restwert: Wenn ein Vermögenswert am Ende seiner Laufzeit einen erheblichen Restwert hat
Restwert: Wenn ein Vermögenswert am Ende seiner Lebensdauer einen erheblichen Restwert aufweist, kann dieser bei der Berechnung der Amortisation in den Cashflow des letzten Jahres einbezogen werden – dies beschleunigt die Amortisationsberechnung. Bei der Berechnung der Amortisationszeit erfordert dieses Szenario zusätzliche Vorsicht bei der Interpretation der Ergebnisse der Amortisationszeit. Die Standardformel berücksichtigt möglicherweise nicht alle in diesem Grenzfall vorhandenen Faktoren vollständig und eine zusätzliche Analyse oder Beratung durch Experten ist möglicherweise erforderlich. Professionelle Best Practices umfassen die Dokumentation von Annahmen, die Durchführung von Sensitivitätsanalysen und den Vergleich der Ergebnisse mit alternativen Methoden, wenn die Berechnungen der Amortisationszeit in nicht standardmäßige Bereiche fallen.
Eskalierende Cashflows: Projekte, bei denen die Cashflows im Laufe der Zeit wachsen (Hochlauf).
Eskalierende Cashflows: Projekte, bei denen die Cashflows im Laufe der Zeit wachsen (Anlaufphase), haben längere Amortisationszeiten als Projekte mit gleicher Bezahlung. Erstellen Sie ein periodenweises Cashflow-Modell, anstatt von konstanten jährlichen Strömen auszugehen. In der Berechnung der Amortisationsperiode erfordert dieses Szenario zusätzliche Vorsicht bei der Interpretation der Ergebnisse der Amortisationsperiode. Die Standardformel berücksichtigt möglicherweise nicht alle in diesem Grenzfall vorhandenen Faktoren vollständig und eine zusätzliche Analyse oder Beratung durch Experten ist möglicherweise erforderlich. Professionelle Best Practices umfassen die Dokumentation von Annahmen, die Durchführung von Sensitivitätsanalysen und den Vergleich der Ergebnisse mit alternativen Methoden, wenn die Berechnungen der Amortisationszeit in nicht standardmäßige Bereiche fallen.
Wenn sich die Eingabewerte der Amortisationszeit Null nähern oder negativ werden
Wenn sich die Eingabewerte für die Amortisationszeit Null nähern oder in der Berechnung der Amortisationszeit negativ werden, ändert sich das mathematische Verhalten erheblich. Nullwerte können zu Fehlern bei der Division durch Null oder trivial Null-Ergebnissen führen, während negative Eingaben mathematisch gültige, aber praktisch bedeutungslose Ergebnisse im Kontext der Amortisationszeit liefern können. Professionelle Benutzer sollten vor der Interpretation der Ergebnisse überprüfen, ob alle Eingaben in physikalisch oder finanziell sinnvollen Bereichen liegen. Negative oder Nullwerte weisen häufig auf Dateneingabefehler oder außergewöhnliche Amortisationszeiträume hin, die eine gesonderte analytische Behandlung erfordern.
Extrem große oder kleine Eingabewerte in der Amortisationsperiodenberechnung können zu Druck führen
Extrem große oder kleine Eingabewerte in der Amortisationszeitberechnung können dazu führen, dass die Amortisationszeitberechnungen über die typischen Betriebsbereiche hinausgehen. Obwohl sie mathematisch gültig sind, spiegeln die Ergebnisse extremer Eingaben möglicherweise nicht realistische Amortisationsszenarien wider und sollten mit Vorsicht interpretiert werden. In professionellen Amortisationszeiträumen deuten extreme Werte oft auf Messfehler, ungewöhnliche Bedingungen oder Randfälle hin, die eine zusätzliche Analyse erfordern. Verwenden Sie Sensitivitätsanalysen, um zu verstehen, wie sich Ergebnisse über plausible Eingabebereiche hinweg ändern, anstatt sich auf einzelne Extremfallberechnungen zu verlassen.
Typische Schwellenwerte für die Amortisationszeit nach Branche
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| Branche / Kontext | Gemeinsame Amortisationsschwelle | Primärer Treiber |
|---|---|---|
| Technologie / Software | 1–3 Jahre | Risiko einer schnellen Veralterung |
| Konsumgüter / Marketing | 1–2 Jahre | Kurze Produktzyklen |
| Fertigungsausrüstung | 3–5 Jahre | Lange Lebensdauer, geringeres Risiko |
| Gewerbeimmobilien | 5–10 Jahre | Langfristiger Vermögenswert, stabile Cashflows |
| Infrastruktur / Energie | 7–15 Jahre | Sehr lange Vermögenslebensdauer, regulierte Renditen |
| Pharmazeutische Forschung und Entwicklung | 8–15 Jahre | Sehr lange Entwicklungszyklen |
| Kleines Unternehmen | 1–3 Jahre | Liquiditätsengpässe, Kapitalknappheit |
Häufig gestellte Fragen
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Was ist eine akzeptable Amortisationszeit?
Akzeptable Amortisationszeiten variieren stark je nach Branche, Risikotoleranz und Kapitalverfügbarkeit. Fertigungs- und Industrieunternehmen streben für Großgeräte häufig eine Amortisationszeit von drei bis fünf Jahren an. Technologieunternehmen benötigen aufgrund der schnellen Veralterung möglicherweise zwei bis drei Jahre. Konsumgüterunternehmen, die in Marketing investieren, können sich innerhalb von ein bis zwei Jahren amortisieren. Bei Private-Equity-Buyouts beträgt die Amortisationszeit in der Regel fünf bis sieben Jahre. Kleine Unternehmen mit knapper Liquidität müssen unabhängig von der Art der Investition möglicherweise innerhalb von ein bis zwei Jahren eine Amortisation verlangen.
Warum verwenden einige Unternehmen die Amortisationszeit anstelle des Kapitalwerts?
Trotz ihrer theoretischen Einschränkungen bleibt die Amortisationszeit aus mehreren praktischen Gründen beliebt: Sie ist äußerst einfach zu berechnen und zu kommunizieren; es befasst sich direkt mit der Frage der Liquidität („Wann bekomme ich mein Geld zurück?“); es ist ein nützlicher Risikoindikator in volatilen oder unsicheren Umgebungen; und es ist für Nicht-Finanzmanager intuitiv, die IRR oder NPV möglicherweise nicht verstehen. Viele Unternehmen nutzen die Amortisation als vorläufige Prüfung und wenden dann Kapitalwert und IRR auf Projekte an, die die Amortisationsschwelle überschreiten.
Was sind die Hauptschwächen der Amortisationszeit?
Die drei Hauptschwächen sind: (1) Es ignoriert alle Cashflows nach dem Amortisationsdatum und bevorzugt möglicherweise kurzfristige Projekte gegenüber wertvolleren langfristigen Projekten. (2) Die einfache Amortisation ignoriert den Zeitwert des Geldes – ein im Jahr 5 erhaltener Dollar wird genauso behandelt wie ein Dollar im Jahr 1. (3) Sie liefert keinen Maßstab für Rentabilität oder Wertschöpfung – ein Projekt kann sich schnell amortisieren und dennoch eine Rendite erzielen, die unter den Kapitalkosten liegt, wodurch der Shareholder Value zerstört wird.
Was ist der Unterschied zwischen einfacher und vergünstigter Amortisationszeit?
Bei der einfachen Rückzahlung werden nominelle (Nennwert-)Cashflows verwendet und der genaue Zeitpunkt ihres Erhalts ignoriert. Bei der diskontierten Amortisation wird zunächst der Cashflow jeder Periode zu den Kapitalkosten in seinen Barwert umgerechnet und dann diese diskontierten Werte kumuliert, um den Amortisationszeitpunkt zu ermitteln. Eine ermäßigte Amortisation dauert immer länger als eine einfache Amortisation und ist theoretisch fundierter. Der Hauptfehler besteht jedoch immer noch darin, dass die Cashflows nach dem Amortisationsdatum ignoriert werden.
Wie wirkt sich die Amortisationszeit auf die Abschreibung aus?
Für die Amortisationszeit werden Cashflows und nicht buchhalterische Gewinne verwendet. Bei der Abschreibung handelt es sich um einen nicht zahlungswirksamen Aufwand, der den Buchgewinn schmälert, nicht aber den Cashflow. Daher sollten Sie bei der Berechnung der Cashflows für die Amortisationszeit die operativen Cashflows (Nettoeinkommen + Abschreibungen) oder einfach den Umsatz abzüglich der tatsächlichen Cash-Kosten verwenden. Die Verwendung des Nettoeinkommens anstelle des Cashflows (wobei vergessen wird, Abschreibungen hinzuzufügen) wird die Amortisationszeit überbewerten und die Cash-Recovery-Geschwindigkeit des Projekts unterbewerten.
Kann die Amortisationszeit negativ sein?
Die Amortisationszeit kann nicht negativ sein, da sie die Zeit misst – und Sie können eine Investition nicht amortisieren, bevor Sie sie getätigt haben. Wenn ein Projekt jedoch zum Zeitpunkt Null unmittelbare Cashflows generiert (z. B. ein Verkauf überschüssiger Vermögenswerte bei der Umsetzung, der die Projektkosten übersteigt), kann davon ausgegangen werden, dass es sich sofort amortisiert. In der Praxis sind Projekte mit einem unmittelbar positiven Netto-Cashflow zu Beginn selten und meist unterschiedlich strukturiert.
Wie gehe ich bei der Berechnung der Amortisationszeit mit dem Betriebskapital um?
Die bei Projektstart erforderliche Betriebskapitalinvestition (Bestand, Forderungen) ist Teil der Anfangsinvestition in der Amortisationsberechnung. Wenn das Projekt endet, wird das Betriebskapital in der Regel zurückgewonnen (zurück in Bargeld umgewandelt). Diese Erholung sollte im Cashflow der letzten Periode berücksichtigt werden. Bei Projekten mit erheblichem Bedarf an Betriebskapital führt das Ignorieren der endgültigen Rückgewinnung des Betriebskapitals dazu, dass die Gesamtinvestition zu hoch angesetzt wird und die Amortisationszeit möglicherweise falsch dargestellt wird.
Ist die Amortisationszeit für Startup-Investitionsentscheidungen nützlich?
Für Startups ist die Amortisationszeit oft weniger sinnvoll als für etablierte Unternehmen, da Unternehmen in der Anfangsphase häufig mehrere Jahre lang keinen positiven Cashflow haben. Die Amortisationszeit von Venture-Capital-Investitionen kann 6 bis 10 Jahre oder mehr betragen, wodurch die Kennzahl weniger diskriminierend ist. Startups und ihre Investoren verwenden häufiger Kennzahlen wie Cash Runway (monatliche Betriebsausgaben, die durch aktuelle Barmittel gedeckt werden), Burn Rate und langfristige IRR-Ziele anstelle einer einfachen Amortisationszeit.
Häufige Fehler vermeiden
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- !Verwendung des buchhalterischen Nettogewinns anstelle des operativen Cashflows (wobei vergessen wird, Abschreibungen hinzuzufügen).
- !Ignorieren der Betriebskapitalinvestitionen als Teil der Anfangsausgaben.
- !Die Verwendung des durchschnittlichen jährlichen Cashflows für Projekte mit ungleichen Cashflows führt zu einer falschen Amortisationsschätzung.
- !Gut/Schlecht-Entscheidungen ausschließlich auf der Grundlage der Amortisationszeit treffen, ohne den Kapitalwert zu berechnen – ein Projekt kann den Amortisationstest bestehen und trotzdem Wert zerstören.
Profi-Tipp
Stellen Sie in Ihrer Analyse sowohl einfache als auch vergünstigte Amortisationszeiten dar. Wenn die Lücke zwischen ihnen groß ist, deutet dies darauf hin, dass der Zeitwert des Geldes einen erheblichen Einfluss auf die Attraktivität der Investition hat. Eine große Lücke (z. B. 2 Jahre vs. 4 Jahre) sollte Sie dazu veranlassen, sich bei Ihrer Entscheidung stärker auf den Kapitalwert/IRR zu verlassen.
Wussten Sie?
Studien zu Kapitalbudgetierungspraktiken von CFOs kommen durchweg zu dem Ergebnis, dass die Amortisationszeit eine der in der Praxis am häufigsten verwendeten Kennzahlen ist, obwohl sie in Lehrbüchern am meisten kritisiert wird. Eine Umfrage von Graham und Harvey aus dem Jahr 2001 ergab, dass 57 % der CFOs „immer oder fast immer“ die Amortisationszeit nutzen – an zweiter Stelle hinter dem IRR (75 %) und vor dem Kapitalwert (75 % in großen Unternehmen, aber niedriger in kleinen Unternehmen). Einfach und schnell ist oft besser als theoretisch überlegen.
Referenzen
- ›Brealey, Myers & Allen – Grundsätze der Unternehmensfinanzierung: Amortisationszeit
- ›Graham & Harvey – Die Theorie und Praxis der Unternehmensfinanzierung (2001)
- ›Investopedia – Definition und Formel der Amortisationszeit
- ›CFA Institute – Lektüre zur Kapitalbudgetierung
- ›Corporate Finance Institute – Leitfaden zur Amortisationszeit
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